成本端：市场焦点转向美豆产区。2022年美豆种植面积达到创纪录的9095.5万英亩，同比增加4%，定性看22/23年度美豆大概率累库。上周部分地区大豆开始种植，但因土壤湿度过大导致进度略慢于往年，重点关注产区天气情况。 国内供需：华南豆粕基差M2209+261，华东菜粕基差RM2209+254。大豆到港叠加进口大豆抛储，豆粕有累库预期，基差料仍有回落空间。橡胶 观点小结：局部产区土壤湿度过大引发市场对大豆种植的忧虑，不过目前大豆还没集中播种，评估产区天气对大豆产量的影响还为时尚早。国内蛋白粕有累库预期，基差高位回落。综上，成本端有弱支撑，国内供需边际宽松，短期供需矛盾不突出，蛋白粕料维持高位整理格局。趋势方向关注产区天气情况，若后期旱情影响作物产量，则价格可能继续上行，若干旱影响不及预期，价格在库存的拖累下面临较大下行压力。 （文/五矿期货有限公司）

周五橡胶期货下跌，夜盘动力煤低位震荡，盘面资金持续流出，投机情绪低迷。宏观经济方面压力较大，叠加国际能源价格回落，动力煤弱势震荡。 需求上看，3月份火力发电量4688亿千瓦时，同比降低5.7%，其中受疫情影响较大，4月份马上进入真正的消费淡季，叠加疫情影响，预计消费仍维持低迷。 此外，政策面对动力煤持续关注，价格区间震荡。操作上，建议观望。（文/国信期货）

橡胶低位震荡，随着降准落地，市场短期流动性已经充足。在国内经济层面，短期内由于局部地区反复控制，市场相对较为悲观。 市场流动性从银行间市场难以传导到实体经济，以至于导致经济对信贷需求降低。国内现券利率并未跟随银行间利率走低而走低。国债转为观望。 操作建议：观望。（文/国信期货）

周五夜盘橡胶下跌，铁矿石低位震荡，截至收盘，09合约跌30至825.5，跌幅3.56%。美联储加息落地，乐观情绪消退，宏观情绪较弱。 产业方面，随着库存持续积累，钢厂短期产量可能见顶，矿石价格有一定压力，市场开始交易负反馈预期。 宏观情绪影响下，产业逐渐悲观，操作上，建议短期偏空操作。（文/国信期货）

周四晚间橡胶低位震荡，沪锌主力合约较前一交易日下跌1.71%。乌克兰断气问题拉动天然气价格上行，但并未对锌价产生较大影响，主要原因还是欧洲处于能源需求淡季，新能源发电量上行。基本面方面，进口锌精矿加工费持续上行，显示外盘矿端供给趋向宽松，同时使欧洲炼厂利润得到修复，炼厂开工率或上行，外盘供给紧张局面将有所缓解。进口锌精矿盈利窗口打开，且冶炼利润超过国产锌精矿，国内外供给端都将有所放松。国内下游需求低迷，政治局会议定调市场方向，短期需求难起。锌价回到需求主导的交易逻辑，调整还未结束，建议逢高做空。风险点：欧洲天然气供给问题仍需跟踪。 周四晚间沪镍主力合约较前一交易日下跌2.04%。供给端，菲律宾雨季逐步结束，镍矿、镍铁供给量或有增加。电解镍方面，国内电解镍开工率低位，且进口持续亏损，纯镍整体供给偏紧。需求方面，不锈钢产量增速下降，终端地产需求难见起色。新能源领域，纯镍溶解硫酸镍持续亏损，硫酸镍受物流、成本问题影响产量同比增速大幅下滑，短期难见好转趋势。库存方面，全球库存持续低位，对镍价仍有支撑。不过需要注意的是今年决定镍供需平衡的关键变量在于不锈钢产量的变化，近期国内工业品需求预期坍塌，国外有宏观压制，镍或重回大涨大跌的波动风格，交易难度加大。短线建议逢高做空，注意控制仓位。 （文/国信期货）

2021年5月24日，沪胶行情小幅反弹，现货胶价格与上周五价格相比变动不大。美国时间2021年5月21日，美国商务部公布针对韩国，中国台湾，泰国和越南的乘用车轮胎的“双反最终决定”，决定对来自四个地区的乘用车轮胎征收高额进口关税。 厦门恒杰特贸易有限公司天然橡胶价格较为平稳：宁波库，19年越南3L报12800元/吨左右，自提。 　　来源：生意社

橡胶上涨后延续震荡整理。虽然黑色系再度大跌，橡胶基本没有跟跌。 橡胶前期已经超跌，这一轮下跌幅度小于黑色系，反弹表现不错。 橡胶短期反弹价格较快，注意多单逐步平仓，移动止盈。 橡胶前期虽然大跌，但其实需求基本面平稳，变化不大。 RU2105在15000和13700，产业基本面相差比较小，而且没有明显的大的利空。 预期后期反弹波折中来回反复，重心抬高。NR强于RU。 行业如何？ 景气小降。 截至2021年5月21日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷 63.3%，较上周走低 6.08个百分点，较去年同期走低 2.05个百分点，较 2019年同期下滑 12.54个百分点。 国内轮胎企业半钢胎开工负荷为61.85%，较上周下滑3.34 个百分点，较去年同期走低 1.4个百分点，较2019 年同期下滑 10.73 个百分点。 截至2021年5月21日，上期所天然橡胶库存 178956（524）吨，仓单 176670（430）吨。20 号胶库存 60047（605）吨，仓单 55249（-1108）吨。青岛保税区橡胶库存 64.73 吨（-0.76）吨。 现货 上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价12350（0）元。 标胶现货1700（10）美元。 操作建议 我们估计，横盘之后，较大概率有望再涨一波上14000+，比较难上14400，较小概率直接震荡回落。 我们认为橡胶未来3个月总体不期望过高，也许错失上涨机会，但预期会比较务实。 橡胶短期反弹价格较快，注意多单逐步平仓，移动止盈。预期震荡或有再次上冲机会。波动操作也可。 美股风险并未释放，谨慎和风控重要。(五矿经易期货研究所：张正华) ◆完◆

据科特迪瓦6月4日公布的港口初步数据显示，2021年前4个月，科特迪瓦橡胶出口量共计351,719吨，较2020年同期的386,631吨下降9%。 科特迪瓦是非洲重要的天然橡胶生产国。近些年科特迪瓦橡胶出口连年增加，因农户受稳定的收益驱使，将播种作物从可可转为橡胶。 来源:中国橡胶信息贸易网

2021年6月3日夜盘橡胶主力合约再次迎来下跌，13300元/吨的开盘价在收盘已到13105元/吨，1.17%的跌幅让橡胶期价降至13000线上的边缘地带，目前做空氛围愈发浓重。 基本面上目前下游表现比较糟糕，重卡销售数据走弱，汽车行业销售量也在减少，而供应端的产出在逐渐增加，后市做空情绪随着时间推移或变得比较浓重。上期所在5月28日库存再次迎来增加，179866吨的库存，增量已接近1000吨。云南地区现货价格表现得反而比较稳定，全乳胶依然在14000元/吨附近。 消息面上有政策新闻，为应对原材料价格过快上涨，加大重点行业产业链供需对接，5月31，原材料工业司、装备工业二司组织相关行业协会召开专题会议，分析重点行业运行情况，研究上下游产业合作情况及下一步建立稳定供货关系、协同应对市场价格波动风险的工作思路。中国钢铁工业协会、中国有色金属工业协会、中国船舶工业协会、中国电器工业协会参加了会议。 橡胶或迎来一个偏弱的运行周期，能否保住13000线上已存疑，不过还是有大量基本面支撑，投资者也不必过分悲观，近期震荡属于正常范围，多关注突发事件。 ◆完◆

1号，RU主力收盘13845（0）元/吨，混合胶报价12050元/吨（0），主力合约基差-1245元/吨（-50）；前二十主力多头持仓90623（+150），空头持仓132641（-283），净空持仓42018（-433）。 1号，NR主力收盘价10715（+10）元/吨，青岛保税区泰国标胶1685（0）美元/吨，马来西亚标胶1675美元/吨（0），印尼标胶1635（-5）美元/吨。主力合约基差-140（-42）元/吨。 截至8月20日：交易所总库存219592（+8250），交易所仓单188780（+2400）。 原料 生胶片51.67（0），杯胶44.8（-0.40），胶水48.30（+0.3），烟片55.13（0）。 截止8月19日，国内全钢胎开工率为55.89%（-5.44%），国内半钢胎开工率为57.65%(+0.36%）。 观点 昨天橡胶价格维持偏弱走势，最近两天价格窄幅波动，基本面来看，随着前期的一波大跌之后，供需矛盾并不突出。原料价格基本跟随盘面波动，昨天泰国原料价格涨跌互现，近期原料价格持续下行，但同比仍处于区间偏高的位置。叠加国内港口库存持续下降，短期给予橡胶价格下方支撑。交易所库存尽管处于同比低位，但国内供应旺季，浓乳需求不及去年，将带来后期仓单环比回升或加速。国内外经济下行压力使得需求转弱，总体供需驱动偏弱。预计橡胶价格将维持偏弱运行。 策略 中性（文/华泰期货）