【主管Q:1762-7115】 华宇测速地址12000点上下 200 点成为底部强支撑区间，在 14000-14500 点会形成阶段顶部。

整体边际的改善主要来自供应上减产，从而带动了价格从底部抬升上涨，但是需求整体并不十分乐观，叠加贸易摩擦带来的宏观系统性风险。但是从长周期来看，需求的边际改善与宏观弱企稳有直接相关，因此预期天胶长周期的慢牛会更清晰，但期间的震荡可能会更频繁。

从供给判断底部，12000 点上下 200 点成为底部强支撑区间；需求持续疲软，华宇注册登录地址加上补库存周期的推演，因此预期价格在 14000-14500 点会形成阶段顶部。供需紧平衡反映供需边际的变化，年内偏强震荡，底部抬升的格局不变，并且 2020 年将延续底部抬升的偏强震荡格局。

从持仓量上来看，沪胶当前活跃合约的持仓量已经是近 10 年的新高，可见市场对于沪胶的关注度十分高，有较高的持仓量，是催生行情的基础条件。同时沪胶价格从月线上来看也处于周期性底部，虽然近期有抬升，但价格水平依然处于 10 年低位，并且合约间的价差已经较低。接下来还需要基本面“故事”上的配合，这样才会趋势性的上涨行情。

因此基于年报的结论和需要关注的未来时间节点和供需、价差、库存的监控指标，我们认为天然橡胶价格现在处于底部巩固抬升，蓄势向上的时间段，未来 2020 年整体操作思路也是逢低、回调中买入。行情启动的三个条件：高持仓+低价格+有故事，现在已经具备高持仓和低价格的条件，华宇平台总代基本还需要故事的催化，当前看基本面供需结构依然偏弱，但需要主要短期政策刺激和突发气候灾害带来的结构性行情。在没有“好故事”的情况下，高持仓+低价格中以震荡整理对待，逢低买入以等待未来行情发展。