2020年一季度，受突发疫情的影响，大宗商品价格普遍下跌，并在当年4、5月陆续完成探底开始回升。今年2月份之后，受通胀题材的刺激，多数商品再次走高。不过，沪胶逆势回落，产区可能提前开割的预期带来压力，另外轮胎终端消费疲软也影响天胶需求。经过近四个月的背离走势，胶价表现与原油及铜的差距愈来愈大。长期看，从2020年6月末疫情冲击基本消化至今，布油及伦铜价格分别上涨了75%、57%，且均高于去年疫情前的水平。而同期沪胶涨幅仅有27%，并低于2020年1月的高点。

除了相对于原油、铜等估值偏低之外，胶价也一度低于制胶成本。沪胶RU的交割标的主要来自国产胶，6月中旬前后海南、云南全乳胶厂收购胶水价格都曾低至11700元，交割品生产成本应不低于12700元，而沪胶主力合约曾连续多日最低价仅12500-12600元。橡胶