机构观点：

5月制造业和非制造业PMI“一降一升”，变化幅度都不大，表明当前经济恢复态势总体平稳，未来一段时间宏观政策将继续保持定力，对小微企业的定向支持力度料加大。国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群认为，小型企业PMI明显低于大中型企业PMI，且处于“荣枯线”以下，反映出经济恢复的全面性、整体性仍然不够。要进一步抓好扩大内需的各项工作，着力增强宏观经济政策逆周期调节的关键作用，加快夯实经济持续回升向好的基础。小型企业经营面临一定困难，预计后期政策将继续加大对小微企业的支持力度，中短期内央行上调政策利率的概率较低。

光大银行金融市场部分析师周茂华预计，下半年，央行继续灵活采用多种工具应对短期扰动因素，确保资金面平稳。下半年公开市场工具到期量有所增加，地方政府专项债供给不确定性等，扰动因素略有增加，但国内经济复苏态势良好，国际大宗商品价格及海外通胀上升，使得我国货币政策方面趋于谨慎，央行政策稳字当头。

本网观点：

（1）、从经济数据PMI、PPI与天胶、橡胶行业对比走势来看，以金联创数据监测，经济环境的变化也影响着橡胶行业的发展，各环节走势基本一致。2021年5月，中国制造业PMI指数51.0%，环比下跌0.1个百分点；金联创数据监测，国内5月天然橡胶价格指数环比下跌3.70%，合成橡胶指数环比下跌5.92%，符合这一规律。5月天然橡胶市场下跌主要受商品联动影响，国家调控加码，国内商品市场降温普跌，橡胶期货大跌。且5月山东多地环保，下游轮胎企业开工下降，同样制约需求。

（2）、6月中上旬，天然橡胶市场延续下跌态势，主要因下游需求疲弱拖累。虽然环保结束，山东地区轮胎企业生产提升，但受自身库存、销售压力，夏季高温限电，北方麦收等因素影响，轮胎工厂生产将逐渐向淡季过渡，需求预期减弱打压橡胶市场业者信心。自2021年6月15日起，央行上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，由5%提高到7%，给近期快速升值的人民币降温。人民币升值为出口企业带来不利影响，此外，目前货柜紧张，海运费居高等因素影响，轮胎出口订单减少。轮胎企业利润压缩，为缓解库存压力多控制排产，对橡胶原料采买意向消极，也是导致橡胶下游需求不济的主要原因。

第二部分：国际宏观环境分析

机构观点：

美国商务部数据，美国5月零售销售月率环比下跌1.3%，不及预期下跌的0.7%。有分析师认为，尽管普通美国人因经济刺激带来的收入正在减少，但消费者在大流行期间累积了至少2.3万亿美元的超额储蓄，预计这将推动今年及以后的支出。华尔街主流分析认为，美国消费者支出二季度将维持强劲增长。美国5月PPI同比增长6.6%，为该机构2010年11月统计该数据以来的最大同比增速。本周即将迎来关键FOMC会议的美联储，PPI数据的飙升意味着面对通胀的态度越来越重要。

国际能源署认为，全球对原油的需求将在明年年底前恢复到疫情前高点，但新兴经济体新冠病毒疫苗接种状况不佳，有可能使得疫情结束的日期变得更加遥远。尽管国际能源署预计2022年最后一个季度全球石油需求将自2019年年底以来首次达到1.006亿桶，但该机构同时大幅度下调了对今年下半年需求复苏的预测。

本网观点：

从原油与日胶、沪胶对比走势来看，以及沪胶与天胶现货、合成胶对比走势来看，各环节均有一定关联性。2021年5月下旬至6月中上旬，国际油价呈现震荡上涨走势，WTI主力合约价格5月下旬最低为61.56美元/桶，6月中最高价涨至72.65美元/桶。金联创认为，由于油价涨势过快，不排除会有一个调整过程，但整体趋势依旧偏强。然而本周期油价走强对橡胶市场未起到提振作用，主要因自身终端需求疲弱拖累。

美联储会议在即，预计汇率维稳，暂不会公布紧缩措施，但市场普遍预计预计8月或9月发出缩减暗示，将在2023年加息。随着新冠疫苗接种率上升，疫情形势缓和，美国各州对经济限制措施放宽，预计需求将呈现增长态势。但宽松政策环境下，通胀压力将影响美国经济稳定复苏。

来源：金联创