【主管Q:1762-7115】 华宇代理注册近期橡胶主力合约一直处于高位震荡的状态，目前多头趋势较好，多头也在尝试冲击前方高点，但每次到高位就会有减仓发生，多头意志不坚。橡胶后市能否突破前方高点，走进一个新的价格空间里呢？

现货方面

人民币全乳部分地区继续上涨 100 元/吨，余处持平。主流报价在 12400-12900 元/吨。保税区标胶持平，主流报价在 1540-1545 美元/吨。外盘主港标胶持平，目前主流报价在 1550-1580 美元/吨。泰国原料微涨，白片报 41.2 泰铢/公斤，上涨 0.2 泰铢/公斤，胶水报 41.7 泰铢/公斤，报价上涨 0.2 泰铢/公斤。杯胶上涨 0.25 泰铢/公斤，报 35.5 泰铢/公斤。合成胶价格基本持平，丁苯 1502 持平，主要报价在 11250-11400 元/吨。顺丁价格持平，主流报价在 11100-11500 元/吨。

割胶方面

国内产区以及东南亚主产区中位置偏北的产区基本全面进入停割状态，泰国以及马来西亚产区正处于旺产季的末尾，天然橡胶供给正在缓慢下降中。泰国北部逐步停割，泰国南部近一个月降雨量相对往年偏少，干旱天气或致使产区提前停割的可能性较大，且当前加工利润维持高位，工厂原料采购积极性高涨，从而支撑原料胶水价格止跌后快速反弹。截至1月10日，泰国胶水收购价涨至40.6泰铢/kg，杯胶收购价在35泰铢/kg。

东南亚产量及出口方面

2019 年 11 月，印尼出口天然橡胶 17.4 万吨，同比降 15.8%，环比降14.5%。从各品种来看，华宇代理标胶出口 16.9 万吨，同比降 15.9%，环比降 15.1%；烟片胶出口同比降 18.9%，环比降 4.4%；乳胶出口同比增 110%，环比降 9.7%。病虫害与小幅干旱在 11 月仍然有影响，产出与出口都有一定的下滑。

库存方面

青岛地区天胶总库存继续累库，目前达到55.83万吨，较上期增长1.55%。其中，区内库存18.03万吨，较上期下降0.21%；一般贸易库存37.8万吨，较上期增加2.91%。在海外旺产季背景下，预计后期区外库存继续呈增长趋势，从而带来青岛地区总库存的累积，但累库速度将不及往年。截至1月10日，上期所库存为25.3万吨，注册仓单23.5万吨，目前交易所库存及RU注册仓单均维持同比低位。

下游消费方面

轮胎厂开工率本周有明显回升，但新一周北方污染预期较强，部分地区政策要求再次限产有一定提前抢开工的情况，全钢胎开工率回升至 71.79%，半钢胎也小幅回升，至70.13%，厂家成品库存维持高位，年前两周开工逐步走弱。1月9日，乘联会发布 2019年12月乘用车产销数据。数据显示，2019年12月，华宇开户广义乘用车产量214.41 万辆，同比增长1.1%；销量217.18 万辆，同比下滑3.6%。2019 年全年，广义乘用车累计产销量分别为 2127.28 万辆和 2103.70 万辆，同比下滑 9.7%和 7.5%。乘用车市场仍然持续疲软，尚未有明显回暖的态势。

观点总结

供应方面，国内产区及东南亚产区已经基本完全停割或处于停割期尾部，目前上游加工利润高位，增加了工厂原料采购的热情，泰国胶水价格持续走高。库存方面，虽然国内库存继续累库，但交易所库存却维持同比低位，进口量的减少，使得库存目前以消化为主；而下游全钢胎及半钢胎开工率的走强，短期内支撑着胶价，后期虽有春节因素，但开工率预下滑有限。综合来看，橡胶期价短中期仍然维持偏强震荡上行的思路，未来四五月份主要看开割期是否有新的故事可讲。