观点小结
供应端短期干扰不断：1）过去的两周，泰国部分产区的割胶作业受到降水影响，但是由于浓乳下游需求持续疲软，原料胶水价格持续下跌，杯胶价格相对坚挺，胶水价格开始贴水杯胶；2）海南产区近期受到台风影响，割胶作业短期预计将受到一定影响，后续需要关注降雨情况；3）云南替代指标据悉已经有部分下达，但是数量较往年有明显减少；4）天然橡胶6月进口量处于正常水平，浓乳进口量同环比均大幅减少；5）近期RU仓单数量小幅增加，青岛地区库存小幅减少。
轮胎开工率回升，出口增加：1）近期山东地区轮胎样本企业开工率环比有明显回升，但是仍处于历史同期最低水平，轮胎厂样本厂库库存处在相对高位，社会库存处于绝对高位，开工率后市预计仍将维持在低位运行；2）6月轮胎出口量同环比均有较大增长。
观点小结：过去的两周内，天然橡胶主力合约RU2109的价格维持12800~13500点之间振荡，我们维持前期偏空的观点；东南亚产区的生产工作目前受到疫情、降水等多重因素的干扰，但是据了解并未产生明显的影响，近期海外航运运费有所降低，东南亚对外出口的阻碍也将有所减少；同时，虽然近期6月国内汽车销量与轮胎出口数量较为喜人，但是考虑到目前轮胎企业的开工率仍处在低位，替换胎市场依旧低迷，国内轮胎市场面临着较大的库存压力，所以短期内天然橡胶的消费前景依旧难言乐观；可以看出，近期天然橡胶的供需基本面较差，仍不具备大幅上涨的基础，且上涨后会吸引产业内的套保资金入场，但是天然橡胶合约下跌过程中的抵抗较强，下跌空间预计有限；故在操作上，我们建议近期维持区间操作的思路，主力合约逢高轻仓做空；8月2日起RU2109合约开始限仓，主力合约向RU2201合约转移，市场资金较为谨慎，近期入场操作需注意把控风险。
供应端干扰不断，生产工作总体维持正常
浓乳需求疲软持续打压泰国胶水价格
过去的两周内，泰国有部分地区受到短期强降雨的影响，但是整体生产情况正常；
近期东南亚疫情再度恶化，未影响天然橡胶生产，但是马来等国医用手套的生产受到阻碍，浓乳需求持续疲软，泰国胶水收购价格持续下滑，已经贴水杯胶2泰铢/千克。
近期台风过境，海南干旱情况有望缓解
台风“查帕卡”近期从海南岛西侧过境，降水对割胶工作造成一定阻碍，但是也有望缓解当地的旱情，6月份土壤含水量已经处于历史较低的水平，旱情缓解后，原料产量有望提升；
海南胶水价格近期维持平稳，进浓乳厂与进全乳厂的胶水价格持平。
云南原料生产受到短期强降雨影响
过去的两周内，云南地区胶水价格窄幅波动，短期强降雨对当地的割胶工作造成一定阻碍；
据了解，西双版纳等地的替代指标已经下达，入关指标数量相比往年有所减少。
青岛地区库存下降速度放缓
截至7月22日，青岛保税区样本库总库存为50.36万吨， 较两周前减少3.78%；
保税区内样本库存为8.68万吨，较两周前减少0.12%；
保税区外样本库存为41.68万吨，较两周前减少4.51%。
RU期货仓单近两个月首次出现明显增加
过去的两周内，RU仓单增加2720吨，NR仓单减少9710吨；
轮胎开工率回升，整体消费依旧疲软
轮胎企业开工率回升，但仍处于历史同期最低水平
7月22日，山东地区轮胎样本企业半钢胎开工率58.65%，全钢胎开工率62.75%，较两周前大幅回升，但是相比往年依然处于同时期最低水平；
轮胎市场库存压力依旧偏大，天胶消费整体低迷
轮胎企业的工厂成品库存周转天数近期略有提高，虽低于前期高点，仍处在历史同期的相对高位；而轮胎企业的理论利润目前仍处于低位，继续让利促销的可能性较小；
轮胎社会库存处于近三年的绝对高位，但由于过去一年大量新车置换，叠加近期大范围恶劣天气抑制运输需求，短期内轮胎社会库存的消化压力较大；
虽然6月轮胎出口的数据较为乐观，但是综合考虑内销市场与库存因素，轮胎消费向天胶消费传导仍有较长的路要走。
天然橡胶期现价格整体处于振荡行情
浅色胶价格小幅下跌
7月23日，RU2109合约较两周前下跌30元/吨，跌幅0.23%；
全乳胶下跌200元/吨，跌幅1.54% ；
越南3L下跌150元/吨，跌幅1.18% ；
泰国RSS3下跌100元/吨，跌幅0.54% 。
标准胶价格较混合胶偏强
7月23日，NR合约较两周前上涨10元/吨，涨幅0.01%；
泰国标准胶STR20上涨10美元/吨，涨幅0.60%，混合胶下跌10美元/吨，跌幅0.59%；
马标SMR20上涨5美元/吨，涨幅0.30% ，混合胶下跌10美元/吨，跌幅0.59%；
印标SIR20价格持稳。
期货价格虚高，基差走弱，非标基差维持振荡
过去的两周内，RU合约价格受到外围因素影响，期货价格较为强势，但是未能向现货传导，期货价格虚高，基差走弱。
天然橡胶平衡表
7月与8月预计进口量下调：6月时我们将6月天然橡胶进口量小幅下调，近期在与海关公布的数据对比时发现之前的判断偏乐观，对此我们判断东南亚供应仍需一段时间才可恢复，故大幅下掉7月进口量至35万吨，8月下调至40万吨；
6月与7月预计消费量下调：同时由于7月轮胎企业大检修，叠加开工率处于历史同期最低水平，在ANRPC数据基础上，6月消费量小幅下调，7月大幅下调至40万吨。（文/天风期货研究所）
