中游轮胎厂开工率低于预期，橡胶较强反弹。 我们仍然是保持淡定，观点不变。RU2109 在 13000 以下，我们对橡胶价格不悲观。 如果胶价反弹快，我们就谨慎一些。 目前我们认为要谨慎一些。 国六标准的销售高峰即将过去，预计未来需求重卡轮胎配套需求小幅走弱。而 6 月后，随着泰国橡胶供 应的旺季开始，预计供应压力变大。 目前国内橡胶维持接近 80 万吨较高库存，轮胎工厂库存上升，开工率下降，预计后期橡胶价格箱体震荡。 但绝对价格不高的情况下，市场容易反弹。

行业如何？景气低于预期，观察能否景气恢复。 截至 2021 年 7 月 9 日，上期所天然橡胶库存 188158（3872）吨，仓单 174550（-100）吨。20 号胶库存 54020（-1611）吨，仓单 52347（-845）吨。 截至 2021 年 7 月 9 日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为 42.27%，较上周下滑 3.05 个百分点，较去 年同期下滑 22.29 个百分点，较 2019 年同期下滑 33.06 个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 45.01%，较上周下滑 0.28 个百分点，较去年同期下滑 19.14 个百分点，较 2019 年同期下滑 26.26 个百 分点。本周开工率低于预期。原预期本周恢复，目前看或推迟到下周。厂家出货难有起色，国内全钢轮 胎市场需求表现不佳，因货运不景气，运费低，货源少导致替换轮胎需求相对疲软。目前出口舱位紧张 海运费高位的影响仍将延续，出口交货周期均有延长，出口滞留压力持续。因此预期后续开工率也难以 超预期。

现货上个交易日下午 16:00-18:00 现货市场复合胶报价 12000（0）元。 标胶现货 1640（-10）美元。

操作建议： 我们判断胶价中期震荡偏多观点。 我们目前的推荐是，保守者暂时观望，积极者注意部分止盈，等回落后再寻找做多机会。估计市场是低 位震荡。 美股风险并未释放，原油涨幅偏大，如果回调，带动风险情绪下行，谨慎和风控重要。 （文/五矿期货研究中心 张正华）