1、天然胶乳上半年现货价格冲高回落，同比大幅上涨

2021年上半年来看，泰国非黄太空包现货均价为11842.05元/吨，较去年同期均价上涨2391.2元/吨，涨幅25.30%。泰国非黄太空包上半年最高价位为14750元/吨，最低价位为10200元/吨，价差为4550元/吨，价格变动幅度加大。

2021年上半年天然胶乳呈现先涨后跌趋势，其中就一季度来看，全球供应处于低位状态，胶水价格原料胶水价格出现明显上涨，成本支撑较强，国内贸易商看涨情绪升温。再配合宏观等诸方面的因素提振，现货价格冲至上半年最高。随后3月份，下游制品企业陆续恢复开工，但其春节前备货库存相对充足，其中手套制品企业场内库存能够维持到3月底，大部分发泡制品企业陆续开工，但工厂内成品库存以及浓乳库存能够维持到三月底，现货价格出现下滑状态，截至六月份下游工厂开工低位，新接订单不及预期等影响，刚需采购为主，叠加产区供应陆续上量，下游制品企业看跌情绪升温，现货市场实际成交氛围趋于弱势状态，下游持续压价以及现货滞港问题出现，导致贸易商报价维持下滑趋势。

2、上半年处于全球天然胶季节性低产期向增产期转变 下半年产量将达到高位

按照全球天然胶生产季节性情况来看，2021年1-3月份减产周期相对正常，2月底云南产区物候情况良好推升市场认为云南产区3月下旬开割预期，但是及至3月上旬干旱和白分加持下开割预期持续推迟，4月中下旬勐腊等部分区域开割上量，各地区普遍开割将近达到5月初，整体延迟将近20-30天。海南产区在3月底4月初开割，4月中旬基本进入全面开割状态，4月下旬大幅上量，整体开割早于正常年份10-15天左右。泰国南部产区4月中旬“宋干节”之后开割，但是受降雨等因素影响及至5月底上量才相对比较明显，上量时间晚于市场预期，但是相对符合季节性规律。越南产区在4月底开割，类似海南产区也有10天左右的提前，但是受降雨集中、疫情影响等造成提量情况不及预期。马来西亚今年开割时间相对正常的，但是疫情对割胶形成一定阻力，外来原料较多，成品对自产原料依赖度较低。印尼割胶季节性相对正常，但是疫情对割胶工作也产生一定影响。

整体来看，印尼和马来西亚割胶积极性相对正常，海南和越南产区开割略早于正常情况，泰国和云南开割时间晚于市场预期，进入5月底6月初之后，国内外主产区均进入稳定增长阶段，下半年产量将大幅提升。

3、天然胶乳进口量小幅攀升，增幅明显

2021年1-5月份，中国天然胶乳进口量总量为24.78万吨左右，环比2020年同期幅度增加4.47万吨，增幅22.32%，1-5月份，从数据来看，中国天然胶乳1月份与4月份进口量增加明显，其中1月份上涨主因在于春节假期前，下游工厂存提前备货，采购情绪较高，叠加越南、泰国北部、中国产区均处于停割状态，天胶供应存在减少预期，贸易商订货积极性较好，到港量出现明显增加。4月份上涨在于下游制品企业原料库存基本上维持到3月中下旬，4月补货采购意愿较为强烈，贸易商补货意愿较高，进口量出现增长。进入5月份进口量小幅回落其主因在于海南产区供应增量明显，但下游需求暂无转好，贸易商补货意愿持续下滑，导致五月进口量出现明显缩减。

4、下游需求旺季不旺，整体需求情况不及去年同期

发泡制品：2021年上半年发泡行业整体处于弱势状态，一月底下游工厂方面整体进入开工尾声，实际采购意愿处于弱势状态，温州地区发泡制品企业月底基本完全停产；扬州地区片材制品企业也陆续开始放假，需求出现明显减少。春节过后，温州区域加工厂开工延迟，工人返工延迟导致部分工厂工人招收困难，进入三月后加工厂才陆续恢复正常开工，但旅游业恢复较慢，枕头、床垫又是慢消耗品，成品需求走弱迹象明显。加工厂开工基本上维持在3-5成左右，但成品库存压力增加，下游工厂采购需求放缓，刚需采购为主。

医用手套制品：自全球疫情出现后，手套需求出现明显好转，但天然胶乳手套由于其蛋白质过敏问题，出口欧美市场受阻，大多以亚洲市场消耗为主，而在亚洲疫情控住情况较为乐观影响下，天然胶乳手套需求略有下滑。大部分手套厂陆续转产丁腈手套来保证出口，以及缓和天然胶乳手套需求减少的冲击，进一步缩减对天然胶乳的需求。

5、加工利润高开低走，加工厂生产积极性进入年中低位

2021年上半年泰国天然胶乳理论生产利润波动幅度较大，1-6月份泰国天然胶乳理论生产利润均价786元/吨，较2020年同期上涨250元/吨，涨幅46.64%。其中第一季度生产利润较为可观，主因在于泰国产区进入停割期，原料供应减少预期明显，原料价格高位支撑美金船货价格小幅攀升，叠加马来西亚天然胶乳需求较好，泰国工厂低出意愿暂无，进一步拉动生产积极性以及生产利润出现走高。进入第二季度，天然胶乳理论生产利润出现明显下滑，原因在于中国下游制品企业中发泡企业成品销售惨淡，开工低位，叠加各产区物候条件较好，开割时间较早，新胶供应提前，导致下游工厂看跌情绪升温，现货市场采购氛围持续下滑，港口现货滞港风险升温，导致现货价格一路下滑，进一步压缩加工厂生产利润收紧。

2021年上半年海南天然胶乳理论生产利润较为平稳，1-6月份泰国天然胶乳理论生产利润均价663元/吨，较2020年同期上涨34元/吨，涨幅5.4%。上半年海南天然胶乳理论生产利润处于弱势状态状态，截至四月底，海南天然胶乳理论生产利润出现于相对乐观状态，其原因在于，港口泰国胶、越南胶现货偏少，现货供应出现缺口，下游部分工厂原料库存减少，采购意愿升温，港口国产胶出货积极性较高，现货价格出现明显上涨，海南产区加工厂生产积极性明显提升，但进入五月之后，下游备货结束，整体需求持续走低，泰国、越南供应上量，港口现货竞争激烈，导致现货价格大幅下滑，海南产区加工厂成品出库较慢，即使天然胶乳理论生产利润尚存，但有限的成品储存容量以及缓慢的出货速度，持续拖拽浓乳加工厂生产积极性下滑。

6、供应充足，需求转好预期偏弱，行情反弹有限

从供应面来看，5-7月份处于全球季节性增产周期， 8-11月处于高产期，2021年下半年全球天然橡胶供应增产预期明显，但符合季节性预期，利空消息进一步消化。需求方面看，马来西亚延迟封国时间，进一步拉低对泰国胶需求，而目前马来西亚需求情况已经处于相对低位状态，为满足欧美手套需求，马来西亚手套制品企业开工存转好预期，但随着全球疫苗的推行，手套需求涨幅有限。中国下游发泡制品企业下半年将进入“金九银十”传统销售旺季，下半年各种节假日，“双十一”“双十二”购物节到来，需求存在转好预期，但考虑到东南亚疫情反复，旅游业短期内难以恢复，直播带货效果减弱，发泡制品成品销售有限，中国天然胶乳需求反弹有限，对港口现货价格支撑弱势，预计港口现货价格下半年反弹有限将维持弱势状态。