橡胶要点：三金行情值得期待

我们认为2021年下半年，橡胶的三金行情值得期待。我们有如下三大理由：

1、复盘历史，我们发现历史的大涨和2021年如此相似，不禁产生期待和联想。

2016年是供给侧改革的品种率先上涨，橡胶等其他品类滞后。2021年也类似。

2016年8-10月的泰国雨季，给橡胶上涨提供很多上涨的催化剂。2021年可能也类似。

2016年别的品种都涨过了，涨幅比较大，高位不胜寒。橡胶涨幅严重低于预期。2021年也类似。

2、我们尊重橡胶自身的规律。

从历史上看8-12月橡胶比较容易涨。

特别是8月，10月，11月，比较容易涨。

后续月份虽然有的年度可能有机会跌，但如果前面月份没怎么涨，后续月份就易涨难跌。

价格在13500以下的年度，8-12月橡胶上涨概率是大概率。

三金行情是大概率。这也是我们对橡胶自身的规律的尊重。

3、我们从选择乐观的性价比来看，更倾向于满怀希望。

我们一般认为，中国橡胶的生产成本，云南大约12500元，海南14000元。

目前橡胶价格低于国内云南和海南的成本。长期低价位区不可维系。在低价区域，一旦发生洪水等减产信息，或者需求的波动信息，或者合成

胶的上涨信息，胶价容易启动上涨模式。

如同前期的极为乐观容易转向悲观。现在极为悲观的情绪，某些条件下容易转向乐观。

所以，我们对胶价绝不悲观。我们认为2021年下半年三金行情值得期待。

全乳胶评估

20号胶评估

橡胶要点小结

◆需求：行业如何？轮胎厂开工率%61.12(-1.63)，山东轮胎厂复工恢复，短期利多。

◆供应：橡胶供应季节性旺季来临

◆进出口：预期进口量低位

◆库存：去库存。

截至2021年7月30日，（交易所橡胶和20号胶，加上青岛橡胶）库存（万吨）74.19(-0.35)。

◆小结：

7月平稳过渡，并未出现超预期的上涨或下跌。

橡胶供应增加，需求有恢复，价格偏低。因价格多已反应悲观预期，预计未来橡胶底部震荡，价格波动抬升。

未来可适当乐观，偏多看待。

寻找机会设置止损做多。

上涨的条件是：超跌反弹。假设疫情上升导致东南亚割胶减少（概率比较低，印度疫情是否会蔓延？）。其次是欧美复苏超预期（概率中等偏低）。全乳胶对复合胶升水短期合理未来3-6个月仍有压缩空间。(文/五矿经易期货研究所张正华)