昨日橡胶继续弱势运行，期现价差价差、RU-NR价差缩小，1-9价差缩小。从橡胶供应而言，9月替代指标胶将逐步流入，叠加国内供应旺季到来，预计新胶集中上市；8月进口基本与7月持平，东南亚疫情对加工和运输端的影响或在9月显现。

需求端看，轮胎厂开工率环比走弱明显，主要因环保督察导致部分企业停产，同时厂家出货不佳，库存高位下自主控产行为犹存，且部分工厂检修设备。上期所库存小幅增加，上周保区内库存下降0.2万吨，区外库存下降约1.66万吨。宏观层面，8月PMI显示内外需集体走弱，市场氛围转弱。

综上，短期看，需求弱势下的去库显示供应确有问题，但供应减量难以对抗需求的大幅走弱，橡胶或延续弱势；中期而言，RU需求面临3L替代增强、浓乳需求下滑导致分流减弱的双重冲击，NR需求存在改善预期，但强度有限，预计RU-NR有望继续回归；橡胶供应增长预期仍在延续，后期能否走出低谷，须关注需求驱动，当前虽是低估值，但驱动强度不足，资金关注有限。（文/宏源期货 原文标题/宏源期货橡胶早评20210908）