8月，国内天然橡胶市场冲高回落。月初期市强势上涨，主要因供应端存在支撑：东南亚主产国疫情形势恶化，泰国、越南加强封锁，对橡胶生产及物流运输构成影响，引发国内业者对供应担忧。配合外围市场国际油价高企，为能化产品提供支撑，月初橡胶期货震荡走高，6日夜盘沪胶主力2201合约向上冲至15105点，也是月内最高值。但鉴于需求端采购疲弱，橡胶业者信心不足，且部分套利商逢高加仓，拖累橡胶期货随即冲高回落，月中旬RU2201合约处于14500-15000区间震荡。国际油价持续回落；美联储加息讨论升温；宏观因素干扰，国内黑色、化工品期货普跌，外围因素转空。天胶供应端利好消化，需求低迷持续拖累，月下旬橡胶期货深幅下挫，31日RU2201合约跌至13700点，为月内最低。

供应方面，9月天然橡胶处于季节性增产阶段，但国内外产区仍值雨季，月内降水偏多仍抑制胶水放量。疫情影响，泰国、越南、印尼等产胶国防疫措施依旧严格，对于工厂生产、交通运输存在隐患。越南胶8月供应减少，发船延期，短期新货供应收紧，利于支撑国内价格。据闻部分泰国、马来西亚前期推迟船货陆续排期，预计9月到港增加。替代种植指标9月将集中入市。全乳胶存在交割利润，今年交割品增产为大概率事件。库存方面，青岛地区一般贸易仓库混合胶库存降速加快，区内标胶现货偏紧，关注9月新胶入库情况。综上，天胶供应面影响多空并存。

需求方面，传统季节性规律来看，“金九银十”橡胶终端下游市场需求转好。且国内各地疫情均得到有效控制，预计9月份，在疫情不发生大的反弹情况下，汽车行业有望进入阶段性旺季，对橡胶市场需求有一定支撑。但是今年原材料价格上涨，出口海运费高等，均导致企业成本压力增加，利润空间受损，橡胶下游加工厂生产、接单积极性一般。轮胎替换市场竞争激烈，价格战明显；外销市场方面，仍面临海运费高、订仓紧张等问题，短期内难以缓解。此外，国内环保治理、清产能政策仍将对工厂生产构成制约。综上预计，天胶下游需求改善有限。

9月天然橡胶市场将呈现区间震荡走势。虽然天胶生产进入季节性增产阶段，以及前期推迟船货到港，供应预期增加，但尚不足以对市场构成压制；结合国内现货库存下降，贸易商无出货压力，且倾向于逢低建仓，底部支撑较强，市场不具备大跌风险。虽然“金九银十”终端需求持向好预期，但下游企业受高成本、高库存以及环保等因素制约，对橡胶原料采购难有明显改善，胶市上行同样艰难。多空僵持，天胶市场表现依旧胶着。关注RU2109合约交割对行情的影响。（文/金联创）

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