基本面混沌并不代表没行情。恰恰相反，如果认真复盘历史会发现，混沌和市场分歧往往意味着未来会有大行情。行情始于分歧，成长于怀疑，当各种因素都得到验证，基本面明朗时，行情也进入了尾声。盘面现在的格局反映了市场的选择，橡胶仍旧处于光滑的下行坡道。

疫情给橡胶的研究带来了双重问题。第一，疫情导致出国门，跑到泰国印尼越南调研变得非常困难，使得国内橡胶行业对东南亚现在的情况并不是很了解。通过海外的关系去打听，与自己实际去看，还是有很大的差异。大家现在更多的是通过相关数据倒推东南亚的生产情况。第二，疫情不仅干扰了研究工作，还作为了重要的因素进入了研究体系。由于疫情，由于国内缺乏一手信息，导致基本面看起来较为混沌。

东南亚产区的原料价格反常的维持高位。按照历史规律，泰国原料价格与国内沪胶期货价格相关性极高。而目前泰国原料价格在最近五年的高位，而沪胶期货从3月份开始跌了27%，泰国原料价格已经与沪胶分道扬镳。而且，即使这两年产能增速出现了明显的下降，也并不能说明产能过剩的格局变化，毕竟过去几年泰国的产能年年过剩，在需求没有启动显著的扩张周期的情况下，产能过剩至少在今年还是存在的。既然存在过剩产能，原料价格也处于高位，那么产量快速增加就是顺理成章的。但是我们看到7月泰国产量虽然出现了环比大增，但是与往年7月产量的同比增速相比，今年7月泰国的产量也仅仅是符合季节性而已。也就是说，原料价格刺激供给，并没有出现。由于供给没有明显增加，也就导致原料价格长时间反常的维持高位。

供给并未明显增加的潜在原因包括天气异常、疫情影响生产、割胶之外的工作机会较好。做个简单的排除法：第一，实际情况来看，今年天气问题并不大。第二，割胶外的工作机会较好，导致割胶工人放弃割胶去了其他行业，这种可能性不好评估，但是结合疫情对东南亚经济的冲击，以及今年割胶利润不错，割胶工人转行的概率并不大。显然，最有可能影响泰国生产的还是疫情。另一方面，从印尼来看，市场普遍认为印尼的疫情要比泰国和越南更严重，疫情直接影响了印尼的生产，导致印尼向欧美供货减少。

不论泰国还是印尼，基本面的矛盾最终都指向了疫情。然而，疫情只能监控，很难提前预测。泰国和印尼不是中国，没有中国这样的疫情防控能力。所以，基本面的答案由疫情决定，相当于基本面处于高度混沌之中。

需要注意的是，基本面混沌并不代表没行情。恰恰相反，如果认真复盘历史会发现，混沌和市场分歧往往意味着未来会有大行情。行情始于分歧，成长于怀疑，当各种因素都得到验证，基本面明朗时，行情也进入了尾声。橡胶盘面现在的格局反映了市场的选择，价格大跌意味着，市场不认为疫情会对长期的供应形势带来很大的影响，市场更关注的仍旧是泰国原料反常的高价在疫情缓解后，会转化为明显的供给压力。综合来看，橡胶仍旧处于光滑的下行坡道。（文/中粮期货研究中心）