【主管Q:1762-7115】 华宇代理橡胶期权于2019年1月28日上市。但是成交量非常小。只有主力合约上有成交。如2001合约，2005合约等。

我们认为期权的成交不活跃，主要原因有：

1．市场认知还不够

相对期货来说，期权是一个远为复杂的品种，决定期权价格的因素很多，如执行价，标的期货价格、波动率，到期时间、无风险利率等等。投资者要完全认清这个工具，并能运用自如，需要比较长的时间。尽管我们期货公司曾经多次去客户那做过培训，但客户仍然一头雾水。

2．橡胶价格本身波动率在长时间内处于低位

在一年的大部分时间里，橡胶价格的波动都是非常小（只有少数时间段可能有大的波动）。这妨碍了期权这一波动率工具的作用发挥。天然橡胶网

作为一个新型的交易工具，期权可以实现期货无法实现的目标。如果我们把股票看成是一维、期货看成是二维，那么期权很可能就是三维，四维甚至更多维的工具。它可以形成“降维打击”的作用和影响。）比如

1）做空波动率

现在的橡胶市场，最大的特征是波动率下降。对于期货来说，波动率的降低是其软肋，在期货层面很难对低波动率的行情提出有效应对策略。但是期权则不然，可以通过跨式期权、宽跨式期权、秃鹰式期权等方式实现做空波动率的目的。

2）杠杆比例提高

当判断行情在未来可能发生极大波动，可以买入深度的看涨或者看跌期权。所花费的期权费很低，但是一旦行情波动起来，则可获得丰厚的回报。

我们认为，期权的组合可以生成更多的产品与工具，可以更加精确的表达投资者的主张。随着投资者群体的进一步成熟，期权这一工具最终必然会得到发扬光大。

我们认为，2020年上半年，行情可能还会受到2019年天气、病害等因素余波作用，价格会来到一个相对的高点，底部抬升是一个比较确定的事件。但是，2020年的不同在于这一年可能会顺风顺水，当价格抬升，产出必然随之提高。因此我们认为下半年在产季开始之后，价格可能会再次“尘归尘，土归土”。

从比价上来说，上半年会维持一个内盘相对更强的局面，华宇代理注册一个是国内进口预计减少，另一个是此轮强势明显是中国带着外国跑，内盘会走在前面。而烟片窗口的打开可能会最后成为胶价强弱的分水岭。

在这轮行情驱动下，20号胶势必会扩大它的活跃度：因为20号胶的持仓限制更小，也更加符合产业的需要。原先的全乳期货只是因为惯性的存在而保持较高的活跃度，这一切都会在2020年慢慢的见到改变。

投资者对期权工具的使用会更加娴熟。通过期权工具，华宇代理如果对于把握更大的行情来说，无疑可以获取更高的利润。因此这一定会刺激投资者加深对期权工具的研究使用。

价差会更加趋于合理。2019年已经显示出了这一点。1-9价差再也没有出现非理性的扩大。我们认为将来这一价差也会变得更加理性。非标套利的空间缩窄也是天公地道。