观点：

【主管Q:1762-7115】 华宇代理胶价虽然大行情向上不易，但底部可能抬升：2020年的供需结构仍未发生本质转变，持续性的进攻式大涨不易。但底部可能会向上抬升：之前出现过的底部机会可能难以见到。

主要逻辑：

供需结构未改：在过去10-20年中种植的橡胶的产出潜力仍在增长，另外加上新兴产胶地区和国家的产胶能力不断增长，因此供大于求的局面在2020年仍未得到根本性改变。

天气正常：目前尚未得到2020年的异常天气的预期，这预示着以极端天气带动的行情变化可能会减少。

需求有小亮点：汽车业可能会在政策支持下再次振兴，尤其重卡在更新需求的带动下应该会有不小的亮点。轮胎在2020年可能会延续过去一年中扩大出口的经验。

操作建议：

等待底部出现，捕捉抄底机会。

价格出现非理性上涨时，合理捕捉高位的做空机会。

利用期权工具做波动率的操作：如在振荡行情明显出现的时候做空波动率，在波动率显著增加时做多波动率。天然橡胶网

套利：内外盘的套利机会（比价可能上升），华宇代理注册月间价差（有可能会出现back结构），全乳与20号胶的套利机会（20号可能会相对走强）。

风险因素：

1．超出预期的极端天气变化。

2．贸易摩擦超出预期的恶化，造成全球经济连带影响。

3．海关出台橡胶征税调降措施，进一步降低进口成本。

4．人民币大幅贬值。

一、起起落落又一年，橡胶尤在泥沼中

1．橡胶起落

2019年橡胶起起落落。年初，沪胶从高位回落。到底部10000元/吨附近触底往复，在年底重新走强，但目前仍然未突破前期高点。20号胶在8月12日新上市，目前重心已经提高。

2．新品种上市

1）橡胶期权

天然橡胶期权自2019年1月28日（周一）起上市交易。目前的活跃度依然很低。这与它的复杂度有关，毕竟期权相对期货来说是一个复杂得多的工具。当时间推移，投资者的认知水平提高之后，成交活跃水平等定当会得到进一步的提高。

2）天然橡胶标准仓单

上期标准仓单交易平台天然橡胶品种自2019年5月27日上午9点起上线，标志着天然橡胶已成为集“期货、期权，保险+期货、标准仓单交易”等功能完善的商品。

3）20号胶上市

20号胶期货自2019年8月12日（周一）起上市交易。尽管目前的成交持仓和天然橡胶期货（原先的全乳烟片期货）相比，仍然很低。但其上升的势头非常明确。我们有理由相信未来它的活跃度会随着时间的推移进一步提高，并跃居主流交易品种。

上期所关于橡胶的多个品类的上市无疑为交易者提供了全方位的工具。其中期权属于新型衍生品工具，标准仓单属于现货交易，而20号胶属于天然橡胶品类中最大的一个分项。这些工具的推出，华宇代理无疑对与投资者工具的使用发挥了巨大的作用。对于投资者来说，当择其要者深入学习了解，以进一步提高本身的盈利和风险管理能力。