【主管Q:1762-7115】 华宇代理1．天气

2019年的天气可能会更加风调雨顺。目前尚未气象机构关于2020年可能爆发极端天气的报告。因此2020年由极端天气引发的行情变动可能会趋于减少。

2．政策变动的长期影响甚微

2019年12月4日，泰国政府发言人称：泰国内阁已经批准一个为期20年的计划，在这个计划中，泰国的橡胶种植面积将减少21%，从2016年的2330万莱（373万公顷）削减至1840万莱。

这一政策变动我们认为对市场可能存在短期的影响。但是在长期角度来说，影响不大。

1．周期长。这个计划执行周期是20年，削减面积21%。平均下来，每年削减的数量不过1%（这还是假设种植面积不变的情况下）。

2．胶农分布散，实施难度大。泰国的80%的胶林是集中在小胶农手中的。如果要他们砍树不要再种，那么政府是否会提出补偿措施？

政府行为对于橡胶供应的改变，尤其是一个非强有力的中央政府存在的国家，华宇代理注册要对产业实施严格的改造，困难很大。我们并不认为泰国政府有能力改变这一点。

3．各国产量变化

因为物候和价低割胶积极性减弱的原因，在前几个月中，产胶国的产量均有一定的同步下降。仅有柬埔寨是例外的：柬埔寨拥有蓬勃的生长能量。中国的产量大致和2018年持平。天然橡胶网

从图表中我们可以注意到一些细节。从7月份以后，产量会季节性的增长。而在前面3-4个月，其实对于多数国家来说都是处于低产期。以柬埔寨为代表的新生国家的潜能很大。这使得橡胶的供求关系转换会需要更长时间。

2019年因为干旱、高温、洪水等原因，总体产量可能会略有缩减。目前四季度的天气变化对于产量的影响也非常关键。如果在这个时间段再度出现极端天气，那么全年的减产就会成为板上钉钉的事实。而价格回升也就在所难免。

4．长期的低价导致疏于管理

从2014年以后，橡胶期货价格就跌入了低价陷阱（12000元/吨破位）。尽管后来有几次反复，尤其是2016年底到2017年年初的这段行情。

低价行情下最容易形成的一个结果便是疏于管理。用泰国的例子来说，泰国在城市里可以获得的工资为10000多泰铢。但割胶一年的收入仅仅为7000，8000泰铢。（按每天300多株计算）。大的胶园甚至请不到割胶工。在这个背景下，胶园自然就疏于管理，胶农没有足够的动力施肥管理，胶树的营养不足，产出就低。

所以病害问题，一方面是天灾，另一方面也有“人祸”的成分。真菌导致树根发黑，胶水无法割出来。

5．泰国以外地区的情况

越南地区的产出可能会提升。不过这是由于越南大量进口周边国家的原料所致。例如柬埔寨、老挝、缅甸等。越南本国产量下降，因为上半年干旱，而下半年雨水偏多，导致减产。

非洲地区预期也会增产。

6．结论

2019年的全年供应，我们预期是会缩减。这会在一定程度上支持2020年一季度的行情。因为这段时间也正好是多个产胶地区和国家的停割时间。但是，如果2020年全年风调雨顺，再加上价格合适，产出必然随之增加，正如2017年产量大量上升，华宇代理因为当年价格重心抬高，割胶积极性显著上升。