原标题：受制于基本面疲弱 橡胶(12800, -190.00, -1.46%)期货低位振荡走势难改善 来源：诗董橡胶 本周橡胶盘面价格再度转弱。上周轮胎开工率有所反弹，但依然没有回升5月之前的高开工，反映需求重心下移，供应旺季预期增强，供需格局偏弱下，橡胶价格难有表现。周二（6月29日）大幅下跌，橡胶期货主力2109合约价格收盘回落至13000元/吨以下。 光大期货橡胶分析师朱金涛表示，橡胶下跌的主要原因是，从期现价格来看，在上周盘面低位反弹的过程中，现货价格跟涨动力明显不足，混合胶现货价格对RU2109的贴水从800元/吨扩大至1080元/吨，反映出橡胶下游需求低迷、现货价格疲弱。本周山东地区部分轮胎厂出现关停现象，短期需求再度边际走弱。而20号胶下游对应轮胎需求，因此相比橡胶跌幅更大。 据悉，当前市场的供需呈现明显的供增需弱特征。 供应端，今年海南物候条件正常，橡胶树长势良好，原料供应充裕，而云南地区遭遇白粉病，开割进度有所延后，整体割胶进程相比往年缓慢，但到6月底已基本恢复正常，国内原料价格持续下滑。海外方面，6月份开始泰国胶水价格快速下跌，产量持续稳定释放。 需求端，终端需求低迷情况下，轮胎厂成品库存被迫持续累积，进而倒逼轮胎厂下调产量。轮胎开工率从5月开始大幅下滑，需求环比走弱。 天然橡胶下半年供应端逐步放量是确定性事件，从历史数据能够发现过去五年下半年产量平均比上半年增加24.6%，预估今年下半年环比上半年增产29%，供应压力不减。需求端走弱预期强烈，政策推动的换车需求火爆局面不在，同时重卡销量的季节性旺季也已过去，重卡销量已经迎来拐点，配套市场走弱是后期需求端的最大隐忧。另外，由于海外经济恢复，因替代订单带来的轮胎出口同样面临下滑压力。 展望后市，从天胶绝对价格来看，当前价格已经跌至疫情冲击之前的底部区间，经过对利空的持续释放，天然橡胶再度下跌空间有限。但受制于疲弱的基本面，向上驱动也不足，低位振荡走势恐难有改善。

基本面疲弱 目前来看，供应端压力逐渐凸显，而下游需求端增长乏力，并出现萎缩迹象，后期胶市供需结构持续转弱将压制胶价重心继续下行。 5月中旬以来，在胶市供应预期增大、国内下游轮胎负荷减弱、终端车市增速放缓的背景下，沪胶期货2109合约上行至14720元/吨一线后，出现快速回落态势。在这期间，沪胶基本面尽显弱势特征，并于上周四一度下探至12920元/吨，创去年第四季度以来新低。虽然随后两个交易日沪胶期价开展反弹，但缺少基本面支撑，并且面对未来流动性收紧的风险，预计后市沪胶2109合约仍将维持易跌难涨格局。 全球流动性宽松现状可能提前结束 过去一年，在全球主要经济体释放空前的财政政策和货币政策刺激下，全球大宗商品价格持续数月大幅上涨，使得通胀预期得到进一步强化。而在美国通胀数据公布后，投资者对通胀的担忧开始逐渐成为现实。数据显示，美国4月CPI同比大增4.2%，增速创2008年9月以来新高，大幅超出市场和美联储预期，并一度引发短期内美国股债双杀，也连锁导致全球金融市场大振荡。 面对高通胀的隐患以及近几个月美国经济持续向好的事实，美联储开始考虑在未来某个时点讨论缩减资产购买的计划。美联储4月货币政策会议纪要显示，疫情对美国经济的扰动应该会在今年秋季逐渐消退，届时将开始讨论具体缩减购债规模的问题。预计今年年底发布实际公告，明年开始落实缩减购债规模的行动，这比此前市场预期的宽松流动性结束时点要提前不少。价值高估的资产面临价格回归，同时大宗商品也将步入“挤泡沫”的进程。 东南亚产胶国迎来新一轮割胶旺季 5月以来，东南亚产胶国自北向南迎来新一轮割胶旺季。根据过去5年天胶生产国协会（ANRPC）发布的数据，2016—2020年，5月成员国合计产胶量均值达84.38万吨，6月产量均值达88.88万吨，7月产量均值达103.70万吨，8月产量均值达105.12万吨，较4月产量均值的78万吨，分别增长8.18%、13.95%、32.95%、34.77%。换言之，如果没有极端天气或疫情没有大规模在东南亚国家蔓延，今年5—8月，该协会成员国产胶量月度环比增长势头或难以遏制。以过去5年产量增幅估算，5—8月成员国合计产胶量料分别达到82.22万吨、86.6万吨、101.04万吨、102.43万吨。整体呈现供应压力逐渐回升的态势，并对胶价带来负面压力。 下游企业采购原料的步伐将会放缓 从下游需求来看，5月以来，国内轮胎行业成品库存稳中走高，厂家实际出货量不佳，倒逼企业开始降低负荷。据统计，截至5月21日当周，山东地区轮胎企业全钢胎开工率为63.3%，周环比走低6.08个百分点，同比下降2.05个百分点，较2019年同期下滑12.54个百分点。全国轮胎企业半钢胎开工率为61.85%，周环比下滑3.34个百分点，同比下降1.4个百分点，较2019年同期下滑10.73个百分点。依据近5年的历史经验，后期轮胎行业开工率提升乏力，6月中旬以后将阶段性回落，这意味着未来轮胎采购橡胶(11290, 70.00, 0.62%)原料的步伐将会放缓。 而在终端车市，4月我国汽车产销分别达到223.4万辆和225.2万辆，环比分别下降9.3%和10.8%；1—4月汽车产销分别完成858.6万辆和874.8万辆，同比分别增长53.4%和51.8%，增幅也比1—3月回落28.3个和23.8个百分点。与此同时，4月我国重卡销量19.8万辆，环比下降14%，凸显车市消费潜力后劲不足。 整体来看，受通胀因素的影响，未来全球流动性收紧预期逐渐增强，将导致大宗商品估值出现下移。同时，胶市供应端压力逐渐凸显，而下游需求端增长乏力，并出现萎缩迹象，后期胶市供需结构持续转弱将压制胶价重心继续下行。因此，笔者认为，沪胶期货2109合约后市料维持易跌难涨的走势。 来源：我的钢铁网（期货日报）

【后市展望】 　　预计后市沪胶2109 合约期价维持在13000-13500 元/吨区间内整理运行，而20 号标胶期货2107 合约期价也维持在10500-11000 元/吨区间内整理运行。 来源：宝城期货

2021年5月27日，沪胶持续小幅波动，现货胶价格较26日下调50元/吨左右。最新数据显示，泰国4月天胶出口量同比增34%，环比降20%。25日，美国商务部对进口自韩国、中国台湾、泰国、越南半钢胎的反倾销，对外公布终裁结果。值得关注的是，今年的终裁结果，普遍好于去年的初裁。 　　浙江万方贸易有限公司天然橡胶价格小幅下调50元/吨： 　　上海库，19年云象全乳报价13150元/吨左右，19年宝岛全乳报价13100元/吨左右，越南3L报12850元/吨左右。 　　青岛库，19年广垦/中化/宝岛全乳报价13100元/吨左右，越南3L报12850元/吨左右。 　　天津库，19年云南/海南宝岛全乳报价13100元/吨左右，18年宝岛全乳报价13000元/吨左右。 　　来源：生意社

QinRex据马来西亚6月1日消息，马来西亚橡胶局（MRB）宣布，已启动2021年5月针对沙巴州和砂拉越州小农的橡胶生产津贴（IPG）。因半岛杯胶的农场交货平均价格高于标准价格，则不予以补偿。 当局在一份声明中表示，沙巴州的补贴为每公斤5仙，而砂拉越州则为每公斤10仙。小农户可以根据2021年5月的产量提出IPG索赔。 2021年5月，半岛、沙巴和砂拉越杯胶（干胶含量50%）的农场交货平均价格分别为每公斤2.80令吉、2.45令吉和2.40令吉。 从2019年1月开始，当SMR20 FOB的月平均价格为6.10令吉/公斤或者农场交货价格为2.50令吉/公斤甚至更低时，IPG将启动。 来源:中国橡胶信息贸易网

橡胶主力合约在6月1日表现平淡，收于13340元/吨，跌幅不是很大，不过从日内走势可以看出来向上势头衰弱，近期反弹可能性减少。 近期商品期货市场多头信心还是比较充足，大宗商品期货上，布伦特强势突破70美元，纯碱期货价格大幅上涨。而与橡胶关联度较高的沪铜等商品期货近期表现也比较平淡，低位震荡或将持续很久。基本面数据在近期无明显变化，后续天然橡胶网将持续关注。 消息面上，政治局会议表示要下大气力加强国际传播能力建设,形成同我国综合国力和国际地位相匹配的国际话语权。推动长三角一体化发展领导小组全体会议1日在北京召开，会议强调要继续着力提升基础设施互联互通水平，协同建设一体化综合交通体系。推进三省一市更高水平协同开放，推动自由贸易试验区高质量发展。加快提高科技创新能力，增强企业创新动力。 日内橡胶变化不大，保持震荡操作，目前价格尚在合理区间。 ◆完◆

据泰媒6月3日报道，泰国贸易谈判厅披露2021年前4个月泰国与18个FTA自贸国贸易数据，同比增13%，贸易额突破1000亿美元，其中主要农产品出口增长22%，工业产品涨幅5%，阿叻梦女士看好全球贸易回归后的前景。 泰国商业部国际贸易谈判厅阿叻梦女士认为，在自贸协定的帮助下泰国出口贸易得到了很快速的增长。在2021年1-4月期间，泰国与东盟9国、中国、日本、韩国、澳大利亚、印度、秘鲁、智利以及香港特区等18个国家地区在FTA自贸协议下完成了1088.26亿美元的贸易额，同比涨幅13.18%，占总贸易额的63.84%，如果仅看FTA单项出口数据合计金额为526.27亿没预案，涨幅6.45%。 如果仅从出口商品类型看，会发现大宗农产品、畜牧产品以及渔业产品都是泰国极具优势的领域，市场需求很大，仅前4个月通过FTA出口的总额就达到了60.97亿美元，涨幅22%，占到全泰农产品出口总值的74.56%。而表现最好的市场，比如中国涨幅46%，东盟增长4%，日本增长了6%，韩国增长了23%，印度增长了71%。至于出口量最大的商品，橡胶增长了47%，木薯增长了49%。橡胶是生产轮胎的关键原料，而木薯则被广泛运用于替代能源领域。 另外，出口表现较好的农副产品领域，比如生鲜水果、冷冻水果以及果脯，还有冷冻鸡肉、新鲜蔬菜、泰国香料及甜玉米。 而工业产品出口同样不错，前4个月累计出口总值约合401.61亿美元，涨幅5.25%，占工业产品出口总值的58.65%。出口增长表现较好的市场，比如中国涨幅14%，越南涨幅24%，马来西亚涨幅59%，菲律宾涨幅18%，日本涨幅5%，韩国涨幅56%，澳大利亚涨幅25%。 至于主要出口产品方面，可用于生产防疫用品和设备的原料和居家办公类产品，像汽车及零配件涨幅37%、电脑及配件涨幅13%、橡胶及制品涨幅37%、塑料颗粒涨幅34%、石化涨幅27%、电路板涨幅27%以及机器设备涨幅13%。 来源:中国橡胶信息贸易网

[大宗商品] 本周国内商品期货相对震荡分化，黑色系强劲反弹，有色金属冲高回落，农产品延续区域震荡，而生猪期货弱势明显，本周大幅下跌。 本周黑色系风云再起，螺纹钢、卷板、铁矿石、焦炭以及焦煤本周大幅反弹。而有色金属本周相对较弱，小幅震荡下行。有色金属领头羊铜铝本周大幅下跌，其他有色金属品种也是小幅震荡收低。 本周能化品种受到原油上涨支撑，除聚烯烃品种弱势震荡外，其他品种小幅震荡收高。原油、沥青以及燃料油、芳烃系期货品种本周小幅震荡收高，聚烯烃除PVC强势震荡外，L以及PP小幅震荡下跌，甲醇小幅下跌，苯乙烯弱势震荡。橡胶 本周果品期货弱势震荡，苹果、花生以及红枣期货小幅走弱。 动力煤本周大幅反弹，LPG大幅冲高回落，尿素大幅上涨。 农产品豆类以及油脂本周强势震荡，油脂重心上移，大豆、玉米以及玉米相对弱势震荡，棉花以及白糖弱势反弹。 生猪期货本周放量大幅下跌，周收盘跌破2万大关，再创上市以来新低，鸡蛋弱势下跌。 纯碱以及玻璃小幅震荡收低，天胶、乙二醇以及纸浆期货也是弱势下跌，贵金属黄金以及白银本周大幅震荡回落。 作者：东吴期货研究所 来源：新浪财经

导语：中国是高度依赖天然橡胶进口的国家，进口来源国主要集中在泰、马、越、印等东南亚国家。近年来，非洲胶在中国市场上逐渐崭露头角，引起市场对非洲胶的关注。据卓创了解，目前部分下游轮胎厂已经在少量使用非洲胶，也有部分企业已在轮胎生产中做过测试，只是尚在验证阶段未批量使用。那么近年来，中国从非洲进口天然橡胶情况如何，简析如下。 来自科特迪瓦的橡胶占比高达97.5% 数据统计显示，去年全球天然橡胶需求量为1282.7万吨，而中国天然橡胶实际消费量523万吨，约占全球天然橡胶消费比例的41%。去年中国天然橡胶累计进口量590.22万吨，进口胶种有混合胶、标准胶、天然乳胶、烟片胶，进口来源国是泰国、越南、印尼、马来西亚、老挝、缅甸等东南亚国家。 值得关注的是，近年来，中国市场上涌现出部分非洲10#标准胶，这在前几年是极少见的，引起了市场及下游的关注。据海关统计数据显示，中国市场上进口的非洲胶主要是10#标准胶，分别来自科特迪瓦、尼日利亚、利比里亚、喀麦隆、几内亚、加纳，其中来自科特迪瓦的橡胶占比高达97.5%，来自尼日利亚的橡胶占比为2%左右，来自其它国家的橡胶较为有限。去年11月非洲胶进口创下历史纪录 为2019-2021年4月来自非洲各国天然橡胶进口量情况，从图中可以看出，科特迪瓦为主要的橡胶进口国。从体量上看，2019-2021年也是呈现逐年递增趋势，去年进口量出现明显增长，特别是下半年以来，伴随着国内需求的速恢复，进口量出现了较大飞跃，特别是去年11月，来自科特迪瓦单月进口量高达逾3.6万吨，创下历史纪录。去年公共卫生事件爆发后，中国率先实现了经济复苏及复工复产，下半年更是在多项经济政策支持下加速恢复。而此时的欧美市场仍然被困于公共卫生事件阴影影响之下，整体开工及需求偏弱。欧美市场的萎缩及亚洲需求的恢复，吸引了更多以出口欧美市场为主的产品转战中国市场，导致来自非洲的橡胶大幅增长。 综上来看，当前中国市场上非洲天然橡胶主要来自科特迪瓦，且年进口体量仅在10万吨上下，以10#标准胶为主。在中国下游轮胎企业中的用量较为有限。卓创认为，非洲胶未被普及有三个方面的原因，一是非洲胶体量尚且较小，与中国市场巨大的需求量难以匹配；二是虽然非洲胶价格相较东南亚橡胶存价格优势，但难以达到下游对价格优势的理想标准；三是先入为主，下游已经习惯用马泰越等橡胶，对于新进入的橡胶存在验证时间。不过随着非洲各国政府及政策的支撑，非洲又具备先天的资源优势，加之中非合作更加密切，因此在未来非洲橡胶会有更好的发展及应用前景。 来源： 卓创资讯

【 橡胶 】 【后市分析】：盘中再创阶段新低，尾盘拉升收于开盘价附近，小周期弱势震荡结构明显，关注后市能否出现放量下跌，再次打开下方空间。目前化工板块波动较大，多数品种盘面处于贴水状态，理论上看空单的安全边际较低，考虑到目前并未出现一致的情绪，注意进场成本与仓位，降低预期。橡胶 【结构】：震荡中的下跌 来源：文华财经