这段时间抄底橡胶的人，又又一次受重伤了。

RU主力2201合约，在9月8日一度暴跌超过500点，价格创2201合约上市以来新低。从8月初的15000点一路跌下来，一个月的时间跌去了接近2000个点，多头血流成河。

很多做基本面分析的人，怎么也想不明白，文华商品指数不断创新高，其他品种你方涨罢我登场，橡胶好像也没有什么特别大的利空消息，怎么就能动不动一天跌500个点呢？

如果从基本面来看，橡胶近期确实没有太大的亮点，但也没有特别大的利空。以下我摘录隆众资讯9月8日的橡胶早间评论：

“ 后市观点（需求端压力不及预期，供应端支撑仍存，库存消化超预期，胶价存在小涨可能）

9月份到港增幅较小，依旧处于偏少水平，东南亚主产国疫情对9月份出口存在一定影响预期，供应端支撑仍在，下游轮胎开工上周大幅下跌后本周仍有范围扩大传闻，对胶价存在压制，但是上周青岛地区消库幅度超市场预期，需求端疲软情况未起到较大程度打压，宏观面乐观气氛略有提升，昨日期货下跌后现货较坚挺，预计短期胶价存在小幅向上修复可能，RU01合约关注上方14000元/吨阻力。”

可见，行业内对于基本面还是中性偏乐观的。

但橡胶就是这样，总能给人意外的惊喜。

昨天的大跌是增仓下跌。考虑到目前的非标套（RU-泰混）的价差只有1450元左右，而最新的全乳胶生产成本对应的盘面利润已经跌到460元左右，无论是非标套还是标套，价差都处于比较低的水平。目前的价差，产业客户也不敢大举入场建仓。

所以，我可以大胆地判断，这一波增仓下跌，主要是投机资金所为。

为什么在基本面没有大的利空，甚至海南未来几天还有台风的情况下，投机资金敢于大举增仓做空呢？

在下结论之前，我们先复盘一下去年的行情。

去年的RU2101合约，在9月份也是经历了一波下跌行情，从13000跌到了最低12065，然后逐步反弹。在9月底，临近国庆长假前，又经历了一波下跌。

国庆长假后，直接高开高开，从10月9日开盘12600涨到了最高16635，只用了半个月的时间，涨了4000点，让节前被洗出局的多头捶胸顿足。

熟悉橡胶期货的人都知道，RU品种通常09合约的压力会比较大。9月份是去年产的橡胶最后一个能够交割的主力合约。接下来，虽然还有10和11合约可以交割，但持仓量太小，所以多空的主战场是在09合约。

由于接了老胶之后，不能再重新注册仓单，这批老胶要流向现货市场。而RU交割品又是现货市场的非主流品种，流通性远不如主流的泰混。

所以，一旦流入现货市场，老胶就会快速贬值。因此，通常09合约卖方比较积极交货，而买方接货的意愿不强。如果01合约的升水不太大的话，多头往往愿意移仓01去接新一年产的仓单。

明白了这个特性之后，我们就能理解，9月份是空头比较容易控盘的时间节点。特别是又有中秋和国庆的假期，要提高保证金，如果前期已经经历过暴跌，那空头可以很从容地利用提保的有利时机，发动一波下跌行情，把多头逼出场。

但一旦进入10月份，市场交易的逻辑就变了。

第一，根据RU的交割规则，所有老仓单必须在11月全部注销，老胶不能再注册仓单，新一年产的胶才能注册仓单。所以01合约往往交易新仓单不足的题材，天然有利于多头炒作。

第二，9-10月份是泰国的雨季，同时也是我国海南地区秋台风的高发时期，只要下暴雨和刮台风，胶农就无法割胶，所以这段时间有充分的题材可以炒作天气，也是天然对多头有利。

我们明白了以上的原理之后，再回到2201盘面上来。

在9月8日盘面大跌之前，RU2201曾经横盘了一段时间，一些朋友于是采用高抛低吸的手法，赚得很开心。现在回过头来看，很可能是主力资金在吸筹。

等筹码吸差不多了，主力资金就利用09合约交割对多头不利的做空氛围，开始砸盘，所以我们看到在没有大利空出来的情况下，盘面竟然单日下跌500多点，我认为这主要是资金行为，与基本面无关。

那资金的真实意图是什么呢？

结合以上分析，我认为，他们很可能不是想砸盘空单赚钱这么简单，他们很可能还想复制去年的行情走势，先在国庆节前，利用空对氛围，加上节假日提保，把多头在低位逼出局，然后自己在低位捡筹码。

他们真正的目的，很可能是10月份以后的上涨行情。

但他们这样做也是有风险的，万一他们的意图被更大的资金盯上了，很可能赔了夫人又折兵。因此，我估计他们砸盘的同时，都是双开的。所以，我们才看到盘面增仓下跌。

如果按照他们的剧本，我估计在长假提保之前，还要有一波下跌行情，届时，在账面亏损加提保的双重压力下，多头被迫砍仓出局，他们在低位捡筹码，同时逐步平掉手中的空单头寸，完成胜利大逃亡。（文/洪观世界 原文标题/橡胶暴跌背后：资金在下一盘很大的棋？）