东京橡胶市场早盘RSS2201合约开盘在221.7日元，较上一交易日下跌0.5日元。TSR2202合约开盘在188日元，较上一交易日持平。美元兑日元汇率早间在110.596附近。 昨天的东京橡胶市场，在上海橡胶市场缺乏进一步上涨动力，远月合约在回到220日元整数位一线以上之后，在高位小幅盘整收盘。上海橡胶主力合约向1月合约转移之后，短期内缺乏明显的利多因素，在15000元一线阻力下呈现上方压力较重的行情走势。现货市场方面，东南亚产地国由于新冠病毒的变种毒株感染进一步扩大进而出台更为严厉的管控措施，市场预期可能会影响到下班年天然橡胶整体产量，现货价格走高在短期内可能起到一定的支撑作用。但是由于日本国内疫情继续扩大，且中国下班年橡胶需求预期较弱，预计东京远月合约在220日元一线将会遭遇较强的逢高抛空的压力。库存方面，大阪交易所公布的截至7月20日日本全国天然橡胶商业库存回落至8024吨，也利好了近月价格的走势。 现货方面，8月9日3号烟片7月期FOB价格在63.04泰铢附近，较上一交易日上涨2.72泰铢。20号标胶7月期FOB价格在55.74泰铢附近，较上一交易日上涨2.03泰铢。USS现货价格在52.43泰铢附近，较上一交易日上涨1.14泰铢。 技术方面来看，东京远月合约依旧有形成中期双底的可能性。短期可能在转换线213日元和基准线223日元做横盘振荡的走势。从持仓变化上来看，经过两个交易日调整之后东京市场持仓来到12300手水平，交易操作上建议前期多单可以暂时获利了结，等待新的材料出现。 8月10日东京橡胶市场收盘时2201月合约和上海2201月合约的价差（东京-上海）为-287.1美元/吨。

20号胶 本周中国轮胎开工率微幅回升，7月中国橡胶进口同比降22.5%环比增13.6%，中国汽车产销量因基数效应和刺激效应继续走弱，欧美汽车市场继续复苏；东南亚产胶国进入高产期，印度、印尼、马来西亚、泰国、越南等疫情依然严峻，防疫压力增大。NR期货价格位于底部区域，估值明显偏低，中长线逢高减仓后剩余的多单继续持有。 天然橡胶 国内现货市场价格下跌，终端按需采购为主；中国天然橡胶进入高产期，云南原料价格持稳，海南原料价格继续持稳。RU期货价格位于底部，估值明显偏低，中长线逢高减仓后剩余的多单继续持有。 （文/国投安信期货）

橡胶周四价格下跌，RU01收于14625，下跌195。国内产胶区价格稳定，云南剿说12200-12600，海南胶水12800。泰国原料橡胶价格小幅回升，胶水50.5泰铢/公斤，国内轮胎厂开工低于历史同期，配套市场消费偏弱，保税区库存持续去化利好价格，全球疫情持续反复影响市场情绪，国内散发疫情持续，影响消费预期，目前期货仓单处于低位对近月合约形成支撑，期货盘面偏强，但行情仍缺乏明确方向指引，操作上建议背靠支撑位短多，快进快出。

产胶国生产方面，根据ANRPC的最新修正数据，产胶国的产量在最近三个月继续稳步增长。自5月份产量突破80万吨，达到83.4万吨以后，产量连续三个月保持在80万吨以上，6月份达到90万吨，7月份突破100万吨，达到101.1万吨，比2020年提前了两个月，比2019年提前了三个月，前7个月累计产量596万吨，同比增长5.49%。就主要生产国而言，四大橡胶生产国的产量稳步发力，7月，泰国的产量大幅增加至40.8万吨，环比增加将近8万吨，印尼和马来西亚也略有增长，并继续保持同比增长，越南7月份产量环比持平，但同比大幅下降，达到35.5%。 国内生产方面，将近三个月产量保持稳步增长，5月份产量达到8.7万吨，6月份产量达到8.9万吨，7月份产量达到10万吨，与越南同月产量持平；在进口方面，在最近三个月之内保持了连续环比弱势，5月份进口量为45.4万吨，6月份降至38.8万吨。与往年同期相比，这种情况非常少见。就生产区域而言，云南生产区域近期降雨量增加，割胶受阻，原料产出偏少。现阶段，橡胶树的单产基本上稳定。随着雨季的逐渐结束，版纳即将步入高产期；海南产区近期降水增量显著，降雨时间主要集中在下午，胶树皮湿，胶农无法正常割胶，这对割胶造成一定影响。

据外媒8月16日报道，印度汽车轮胎制造商协会（ATMA）周一称，印度轮胎行业正在呼吁该国政府取消对进口天然橡胶的限制措施，因印度国内橡胶供应紧俏，而橡胶则是轮胎生产中的关键材料之一，这会限制印度的轮胎产出。数据显示，一季度印度国产橡胶只能满足其需求总量的42%。 ATMA在给印度橡胶委员会的信中表示，随着经济自疫情的影响中重回正轨，汽车行业的引领复苏能力在增加，汽车业对轮胎的需求激增，但问题是印度国内天然橡胶供应的趋紧已成为主要不利因素。轮胎工业的橡胶需求大约占印度橡胶消费量的逾70%。 ATMA总干事Rajiv Budhraja表示，在本财政年度中，印度轮胎行业一直在面临国内天然橡胶供应吃紧问题的困扰。然而，在二季度，天然橡胶价格飙升的同时出现了严重的供应紧俏局面。需要尽早解决印度天然橡胶供应匮乏的问题，以避免轮胎生产中断。 ATMA称，尽管印度橡胶委员会预计当前财政年度的国内橡胶产出要高得多，但实际情况却并非如此。预计本财政年度，印度天胶消费量料达30.1万吨，而该国第一季度的产出只有12.7万吨。另外，该国本财政年度需要进口50万吨天然橡胶。（文/中国橡胶信息贸易网）

数据显示，2021年8月上半年，天然橡胶国产全乳胶行情频频震荡上涨：1日主流报13107.5元/吨，15日主流报13250元/吨左右，增长1.09%；目前，国内外生产地区正处于生产旺季。上半月生产区降雨防疫对新胶产出影响较大，供应减少，原材料价格坚挺；下游轮胎企业开工率略有回升，景气度仍需恢复；海运费很高，集装箱供应短缺，对原橡胶进口的限制仍在继续。本月至今，天然橡胶支撑力度加大，行情总体震荡向上。 就新胶产出而言，在目前中国主要天然橡胶产区新胶产出旺季，预计产量将大幅增加。然而，云南和海南产区最近的降雨量增加，新胶产出受阻，供应低于预期。东南亚受德尔塔变异毒株传播的影响，世界三大橡胶生产国，即泰国、马来西亚和印度尼西亚的橡胶产量下降了4-5%，原因是由于防控措施阻碍了橡胶切割和运输。除疫情因素之外，强降雨对当地新胶产区影响很大，橡胶海运集装箱短缺无法解决，导致运输成本高，包括劳动力短缺，导致橡胶产量下降。国际橡胶三方理事会最新消息指出，现在橡胶产量几乎没有，相当稀缺，这两个供需缺乏的国家，印尼年产量322万吨，马来西亚年产量56万吨。由于封锁措施在疫情期间实施，无法出口，在同一时期，预计上述两国的总产量在同时期下降4-5%。 下游需求方面，受出货和成品库存压力的影响，中国轮胎厂家开工情况并没有得到很大改善。据数据统计，截至2021年8月13日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为64.10%，仅比上周高0.53个百分点，比去年同期下滑10.25个百分点，较2019年同时期提高14.19个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为60.13%，比上周提高0.3个百分点，比去年同期下降10.6个百分点，比2019年同时期提高8.52个百分点，全钢轮胎厂家库存储备继续增加，全钢轮胎经销商库存较高，，替换需求一般。 在库存方面，统计数据显示，国内天胶库存仍处于去库状态。上期所库存量数据显示，6月底为17.5万吨，而截至8月14日的数据是207064吨(+5914吨)；期货仓单数量181570吨(-240吨)，库存增加缓慢，库存压力较小；青岛地区一般贸易库存，近3个月降幅偏大，当前处于41.74万吨的水平，接近40万吨的水平；青岛地区保税区天胶库存，自2019年9月末以来持续下降，目前创新低至7.67万吨。 在出口方面，根据中国海关总署8月7日公布的数据，2021年7月中国进口天然及合成橡胶(含胶乳)共52.5万吨，较2020年同期的67.7万吨下降22.5%。2019年1-7月，中国共进口381.9万吨天然合成橡胶(含胶乳)为380.9万吨，较2020年同期的380.9万吨微增0.3%。 国际原油方面， WTI原油8月震荡下挫，跌幅6.15%。在疫情爆发的背景下，德尔塔病毒仍未得到有效控制，这对未来需求将继续发挥消极作用，各大机构亦在年内调降未来几个月的需求预期。供给方面，OPEC仍处于增产周期，加上近期监测，美国上周活跃石油钻机数目增加10座，至397座，为2020年4月以来最多，这表明美国原油产量正逐步回升，这表明美国原油产量正逐步回升，供应量后期也是油价掣肘因素，综合考虑，短期油价震荡加剧，中期仍受供需两方面的利空联合压制。 关于天然橡胶后市，从宏观面看，德尔塔病毒持续蔓延，世界主要经济体受到严重影响，多国重启限制措施，需求受到严重打压，导致国际原油震荡下行。天然橡胶的行情走势同样摆脱不了上述因素的影响，但从7月下旬至今的走势来看，国内外天然橡胶供应量的超预期减少、我国进口量的大幅降低以及社会库存的创新低式下降，给予天然橡胶强有力的支撑，后市叠加即将到来的“金九银十”会对下游需求带来旺季效应，天然橡胶延续震荡向上的可能性较大，较为看好接下来的走势；但需重点关注国内外疫情防控情况，以及主产区降雨过后新胶的增产情况。 展望天然橡胶后市，从宏观方面看，德尔塔病毒持续蔓延，世界主要经济体受到严重影响，多国重启限制措施，需求受到严重打压，导致国际原油震荡下跌。天然橡胶市场的走势同样无法摆脱上述因素的影响，但从7月底至今的走势来看，国内外天然橡胶供应超预期减少，进口数量大幅减少，社会库存创新低式下降，给天然橡胶提供了有力支撑，后市叠加即将到来的“金九银十”将对下游需求带来旺季效应，天然橡胶继续保持震荡向上的可能性较大，给天然橡胶以有力支撑，较为看好接下来的走势；但需重点关注国内外疫情防控情况，以及主产区降雨过后新胶的增产情况。（文/金投网）

基本面概述 基本面中性偏多，近期东南亚产胶国封锁和海南台风都影响到了橡胶的产出；下游轮胎开工有所回升，需求回暖，库存维持下降的局面。 操作建议 橡胶经历调整之后再次收回来了，形态结构偏多，预计将向上突破。

昨日橡胶偏强震荡，夜盘高开低走，期现价差价差、RU-NR价差扩大，1-9价差持平。 从橡胶供应而言，市场仍在交易东南亚疫情对加工和运输端的影响，叠加近期雨水偏多，原料供应相对偏紧，泰国原料价格持续回升，sicom近月明显偏强；但我们了解到越南生产逐渐恢复正常，预计8月进口环比仍将增加，但绝对值或偏低，预计在天气状况有利的背景下，供应有望增长。需求端看，轮胎厂开工率环比继续回升，主要因：雪地胎销售提升，支撑企业开工略有改善；据悉轮胎厂家库存储备仍继续提升，库存储备高位难降。上期所库存小幅增加，上周保区内库存下降0.35万吨，区外库存下降约2.74万吨，区外下降明显。 宏观层面，昨日美联储疫情以来首次讨论Taper，影响商品金融属性，商品整体走势偏弱。 综上，短期看，橡胶上方压力增加，多单暂时观望，需关注移仓对盘面的影响，空头主力或通过打压01，平仓09实现移仓，9-1价差有望回归；中期而言，RU需求面临3L替代增强、浓乳需求下滑导致分流减弱的双重冲击，NR需求存在改善预期，但强度有限，预计RU-NR有望继续回归；橡胶虽是低估值，但驱动强度不足，资金关注有限，预计橡胶震荡中底部抬升，难见大涨。（文/宏源期货）

1、3、4月份：新胶开始交割，天然橡胶供应开始增加，价格从年初高点回落。 2、5月份：交割低谷，天然橡胶价格有小幅的回升。 3、6、7月份：割胶旺季，天然橡胶供应大于需求，价格会出现下跌。 4、8-10月份：各产胶国陆续出现台风和热带风暴，这样持续的雨天或干旱都会降低天然橡胶产量，导致天胶价格上涨。 5、11月份：发生自然灾害的可能性降低，橡胶生产正常，天胶价格会有一定幅度的回落。 6、12、1、2月份：天然橡胶逐渐停止交割，下游厂商为了满足停割期间的生产需要补充库存，导致天然橡胶出现上涨行情。

当前橡胶市场的核心矛盾在于泰国原料价格与沪胶走势不同步，沪胶走势价位较低，而泰国原料价格仍旧处于近五年来的最高水平。该矛盾会使得沪胶基本面很长时间内维持利空状态。但是，节奏上，沪胶有可能先反弹，之后才会下跌。而且这波调整的时间可能会在一个月左右，不会很快结束。 趋势行情有很多种，从不同的角度会得出不同的分类结果。根据基本面与价格的透支关系，大体来看分为两种：其一，价格并未有效透支基本面，随着基本面越发偏向利多或利空，价格跟随基本面变量作出趋势性运动；其二，价格提前体现了基本面未来的状态，此时说不清楚价格是否已经透支基本面。这种情况下，如果基本面可以在很长的时间内维持利多或利空状态，则会形成某个方向上的一条光滑的赛道。即使价格提前透支基本面，价格也会在经历充足的休整之后，开启第二波上涨或下跌。第一种情况本质上是价格当前是错误的，价格趋势性运动实际上是在纠错；第二种情况是价格没有犯错，而且还提前体现了基本面的未来，但是由于基本面利多利空的状态持续时间过长，导致价格又走出第二波上涨或下跌。去年十一后的橡胶和棉花其实就是属于这一类型。 从价格来看，9月合约从2月高点至今，已经下跌了27%。根据历史统计的结果，27%的跌幅属于中等偏大。从非标套利的价差来看，相较2月份沪胶主力与混合胶的价差，目前已经大幅回归。去年十月没有被震出局的套利盘，以及11月进场的套利盘收益颇丰，目前套利盘进一步做空的动力已经不足。从舆情来看，近期一些重要的橡胶产业会议，偏空的声音已经占据了主导。可以说，形成了一致的预期。对大多数品种来看，市场观点较为一致，则意味着行情到了尽头。但是，对橡胶来看，舆情与价格的关系，多数情况下取决于非标套利利润。也就是说，当套利盘进场不积极时，舆情与价格容易相悖；反之，舆情与价格走势则较为一致。从当前的情况看，舆情一致看空，很容易导致沪胶短期跌势中止。 基于以上三点，我们认为沪胶短期有望反弹或横盘。但是，调整之后，沪胶将开启第二波下跌。因为基本面将在很长时间内维持利空状态，沪胶将会出现上述的第二种趋势行情。供给方面，泰国天气问题不大，原料价格又处于高位，将会有效刺激胶农提升产量。需求方面，7月1日之后，全国范围内全面实行柴油车国六排放标准，直接导致了上半年重卡销量超过百万辆，也导致了上半年透支了下半年的销量。未来需求走弱越发确定。而且，供求的状态未来很难出现大的变化，从而为橡胶长期内提供了一条光滑的下坡路。操作上，三季度不必急于进场，可等待调整充分之后再择机介入。（文/中粮期货研究中心 任伟）