利多因素 1.2021年拉尼娜气候属于高发现象，东南亚产胶国时常遭受极端天气袭扰，西南季风盛行给泰国和泰国湾各个产胶国带来多雨天气，甚至出现特大降雨，这导致产胶旺季背景下割胶和运输受阻，从而对天然橡胶生产将产生一定的影响。 2.传染性更强的新冠变种病毒“德尔塔”和“拉姆达”毒株已在多个国家和地区传播，使得全球经济复苏前景蒙上阴影，并可能影响割胶与劳工输出，产胶量存在减产隐患。 3.胶价经历4个月下跌调整以后，逼近割胶成本线，成本支撑开始凸显。 利空因素 1.在全民免疫、经济复苏、货币政策收紧的逻辑路径越来越清晰的背景下，未来美联储讨论并启动缩减QE将越发明朗，全球金融市场风险偏好也将随之降低。美联储最新议息会议结果释放超预期的“鹰派”气息。多数美联储官员预测疫情后首次加息将提前至2023年，并预计在2023年底前有两次加息。2.国内终端车市产销量出现环比下滑趋势，重卡6月销量再度同比环比双双走低，需求预期转弱； 3.6月我国汽车产销分别完成194.3万辆和201.5万辆，环比分别下降4.8%和5.3%，同比分别下降16.5%和12.4%。1-6月汽车产销分别完成1256.9万辆和1289.1万辆，同比分别增长24.2%和25.6%。4.国内轮胎行业开工率持续数周回落，夏季高温到来，将迫使开工率进一步下行，导致原料采购步伐放缓，消费前景不佳。 主导逻辑 国内央行实施全面降准，流动性边际宽松，提振沪胶商品估值重心上移。虽然目前东南亚转入季节性供应旺季，供应压力存在回升，但“德尔塔”疫情在东南亚传播且季风降雨增多或影响割胶和运输，对产胶量形成干扰，供应宽松预期有所修正。经历了4个月下跌调整以后，胶价逼近割胶成本线，成本支撑因素凸显，存在阶段性反弹机会。后市沪胶2109合约料在13000-13500元/吨区间内维持振荡走势。（文/宝城期货）

今年3月份国内产量大幅增长，后续的4、5月产量维持高增长态势，国内胶乳价格持续下跌，截止6月底云南国营全乳胶上海市场价最低至12100元/吨，为今年低点，近期价格在低位有所反复，但最高为超过13000元/吨。将2015年至今的月均价进行对比，可发现今年云南国营全乳胶的上海市场价以下滑为主，6月份均价为12519元/吨，较1月份下跌8.95%，但仍高于除2015年之外同期年份，处于中等偏上水平。 橡胶外围报价方面，今年泰国曼谷RSS3的FOB报价亦回落，相比国内全乳价，回落幅度较小，6月份月均价为67.89泰铢/公斤，虽然低于3月份的73.44泰铢/公斤，但仍略高于1月份均价，仍处历史高位区间。 整体来看，虽然橡胶报价有所下滑，但报价仍处中等偏上水平，在天气、疫情等影响较小的情况下，，在价格的吸引下，割胶积极性较高，主观推动的减产可能性较低，预计后期产量或仍将释放，反过来对橡胶价格形成压力仍较大，胶价或仍有下降空间。

国际金融与大宗商品:隔夜美元指数弱势震荡，美股小幅收高，标普再创历史新高以及收盘新高。黄金以及白银小幅上涨，原油震荡收高，伦敦有色涨跌不一，CME农产品(5.810, 0.02, 0.35%)强势震荡，比特币小幅反弹。 国内金融期货:周四人民币强势震荡，股债震荡走强。股指期货昨日大幅上涨，IC再创新高，国债期货小幅收高。橡胶 国内商品期货:周四大宗商品期货震荡偏强，黑色系螺纹钢以及焦炭、铁矿石强劲上涨，有色金属震荡分化，沪铜小幅收低，沪铝、沪镍以及沪锡震荡上涨，农产品油粕分化，双粕继续上涨，三大油脂延续弱势下跌，生猪期货冲高回落。能化品种震荡分化，果品期货震荡分化，苹果延续反弹，花生以及红枣期货弱势震荡。动力煤、不锈钢以及LPG小幅震荡走强，尿素大幅调整。农产品大豆、玉米以及玉米淀粉延续调整，棉花小幅收高，白糖震荡上涨。天胶以及纸浆期货弱势下跌，玻璃企稳反弹，纯碱、乙二醇、甲醇、沥青震荡下跌，贵金属黄金以及白银小幅收高。 今日交易策略:(1)预计国内股指期货维持强势震荡或者小幅上涨，建议股指期货IC逢低做多，IF以及IH日内短线偏多为主，国债期货保持观望。(2)大宗商品期货短线震荡偏强，建议黑色系短线多单逢高减磅，有色金属保持观望。农产品区域震荡，建议双粕短多减磅，油脂少量偏空交易，生猪期货逢反弹做空机会。能化原油逢低做多，芳烃保持观望，聚烯烃(除PVC以外)以及液体化工日内短空参与，贵金属黄金以及白银逢低做多，尿素多单离场观望，LPG多单持有，纸浆、玻璃、纯碱以及天胶日内偏空交易为主；果品期货苹果短线多单谨慎持有，花生以及红枣空单减磅。 来源：东吴期货

橡胶主力合约在上周一周内表现出非常明显的震荡向下走势。连日下跌，从13000失守，到周末12735元/吨收盘，期价迎来了2021年的低点。 在整体行情上，5月份以来，天然橡胶现货市场价格重心整体下移，沪胶延续偏弱态势，盘面价格继续下跌探底。基本面的供应端不断施压，由于产胶国目前天气比较稳定，原料大量输出已成为定局，基本面能出现改观的只有看下游市场。然而下游市场其实也不是很稳定，政策面等各方不断刺激的国六标准利好即将结束，汽车销售再次迎来压力，上下游其实都不容易乐观，且下游开工率近期表现得不是很好，对于去库存来说并不是好消息。 目前来看橡胶阻力确实非常大，偏弱震荡将一直持续，但是不必过分悲观，整体市场情绪利多增加的话，橡胶还是有回调可能，12000线上目前的支撑足够，持续向下的幅度在短期内也不会很大。并且，随着疫苗全面接种后，美国、欧洲轮胎需求可能会超预期增长，美国大基建逐步实施，对工程机械相关重型车需求也会有大幅增长。 ◆完◆

6月以来橡胶期价再度开启下跌走势，近日09合约跌破13000元/吨整数关口，市场情绪偏弱。 国内产区开割以来，天气状况比较正常，加上原料价格较高，胶农不缺乏割胶积极性。随着原料胶水的稳定放量，国内产区前期供应紧张局面缓解，同时终端需求偏弱，近日胶水收购价在走低，橡胶成本支撑减弱。与此同时，海外产区5月初开割以来，供给也在逐渐放量。虽然近期东南亚国家疫情形势有所恶化，但目前尚未对胶农割胶活动和橡胶对外出口造成影响。不出现极端天气的情况下，后续全球天胶产量预计会继续季节性爬升。 近期国内轮胎企业开工率较前期高点明显走低，终端需求较弱。内需方面，替换胎需求表现一般，订单较少，在成品胎跌价预期下，经销商随采随用、消耗前期库存为主，补货意愿不强；外需方面，欧洲地区陆续解封后，需求恢复性上行，外销订单尚可，但由于海运费上涨，货柜偏紧，部分航线暂停运输，加上人民币升值等因素，导致轮胎厂家外销出货缓慢。此外，印度疫情尚未得到有效控制，所引发的市场担忧情绪始终未消退。 近期在上游季节性低产和中游进口到港量较少的影响下，青岛地区橡胶库存持续去化。目前绝对库存依然偏高，尚未去化到合理水平。 整体来看，近期橡胶基本面乏善可陈，产业供需矛盾依然存在。在没有出现增量利多信息对市场悲观预期进行修正的情况下，投机资金参与意愿较弱。近期市场参与主体主要是期现套利盘，在今年基差回归预期较强的情况下，近期套利盘加仓意愿较强，从而对胶价上方构成明显抛压。短期胶价预计继续承压运行，缺乏明显的上行驱动力。 报告作者 曹璐 能源化工高级分析师 来源：新浪财经

橡胶2109今日延续压制线附近震荡整理，趋势形态偏空不变，但短期不排除会有一定的反弹修正测试形态，可继续关注行情高位的阻力区域，反弹遇阻回落可择机空单布局。 突破阻力区域则观望。 操作建议，行情反弹测试12900一线遇阻不破可进场空单，目标看下方12500一线，损100个点。

国际金融与大宗商品:隔夜美元指数小幅调整，美股全线反弹，黄金以及白银弱势反弹，原油延续震荡上涨。伦敦有色弱势反弹，CME农产品(5.670, 0.06, 1.07%)涨跌不一，比特币大幅下跌。橡胶 国内金融期货:周一人民币小幅下跌，北向资金周一小幅净流出，股债震荡分化。股指期货涨跌不一，IH延续下跌，而IC以及IF小幅企稳反弹，国债期货大幅上涨。 国内商品期货:整体震荡分化，黑色系全线下跌。受到国际原油小幅走高影响，国内原油类小幅收高，聚烯烃涨跌分化，PVC大幅下跌而L小幅收高，两者之间价差急剧缩小。黑色系昨日全线大跌，螺纹钢以及卷板大幅下跌，炉料端铁矿石、焦煤以及焦炭大幅补跌，铁矿石接近跌停板，动力煤期货品种小幅回调。有色金属整体震荡偏空，沪铜延续下跌，沪锡以及沪镍夜盘交易震荡反弹，沪铝弱势震荡。农产品油粕有所分化，豆粕菜粕小幅反弹，生猪期货延续大幅下跌，三大油脂夜盘交易强劲反弹。豆类、玉米以及玉米淀粉弱势震荡。果品期货苹果小幅下跌，花生以及红枣期货震荡收低。白糖小幅反弹，天胶弱势震荡，贵金属黄金以及白银弱势反弹。 今日交易策略:(1)预计国内股指期货维持弱势震荡或者小幅下跌，建议股指期货短线空单减磅，国债期货逢低做多为主。(2)大宗商品期货短线震荡偏弱，能化以及油脂震荡偏强。建议黑色系全线反弹少量做空，有色金属沪铜空单中期继续持有，沪镍以及沪锡短线空单离场观望。农产品整体趋势偏空，建议双粕日内逢反弹做空为主，三大油脂短线保持观望，生猪期货空单继续持有，鸡蛋逢反弹做空。能化原油类逢低做多，芳烃逢低做多，聚烯烃保持观望，液体化工日内偏多交易，贵金属黄金以及白银短空减磅，尿素保持观望，LPG多单持有，纸浆、玻璃、纯碱以及天胶短空少量减磅；果品期货苹果短线逢反弹做空，花生以及红枣少量持有空单。 来源：东吴期货

22号，RU主力收盘12670（+65）元/吨，混合胶报价11875元/吨（+25），主力合约基差-320元/吨（-165）；前二十主力多头持仓120877（+1734），空头持仓168443（-553），净空持仓47566（-2287）。 22号，NR主力收盘价10305（+15）元/吨，青岛保税区泰国标胶1655（+5）美元/吨，马来西亚标胶1645美元/吨（+10），印尼标胶1605（+10）美元/吨。主力合约基差-170（+94）元/吨。 截至6月18日：交易所总库存182604（+1029），交易所仓单174630（-810）。 原料：生胶片56.56（-0.11），杯胶42.3（+0.1），胶水49.5（0），烟片59（-0.11）。 截止6月17日，国内全钢胎开工率为56.92%（-5.39%），国内半钢胎开工率为52.75%(-5.91%）。 观点：昨天泰国主产区原料价格延续弱势，近期原料价格的持续回落使得橡胶成本端拖累加大。最新国内港口库存延续下降，主要因到港量少。从泰国等国的产量数据来看，累计同比回升，但进口量有所放缓，或主要受海运费价格上涨的影响带来进口量后延。供应端的增加以及需求环比走弱使得橡胶供需格局宽松，非标价差继续缩小，但近期收缩幅度放缓，或侧面印证现货价格疲弱。尽管绝对价格低位，但供需驱动偏弱，预计胶价将延续偏弱格局。 策略：谨慎偏空 风险：产量大幅增加，库存继续累积，需求大幅减少等。 来源：华泰期货橡胶日报.pdf

【橡胶】全球天然橡胶增产预期正在兑现，中长期季节性放量确定性强，而国内下游轮胎订单内外交困，近期开工率下滑十分明显。轮胎市场内销配套需求预期走弱，替换需求依旧处于低谷，成品库存抬升至现阶段较高水平，轮胎厂开工负荷下调是必然结果。尤其在海外轮胎厂复产、代理商补库需求减弱、集装箱短缺和运费高位、原材料橡胶价格重心上移的影响下，轮胎市场的顶梁柱—从2020年中开始的强劲出口需求热度逐渐降温，成为压倒国内轮胎企业订单涨势的最后一根稻草。轮胎订单面临内忧外患，工厂成品库存持续累积，开工环比大幅回落，天然橡胶贸易端口直观体现为常规拿货数量和频率降低。不过胶价深度大跌后反而刺激下游拿货积极性，叠加套利盘平仓使得出入库情况有所好转，与轮胎开工下滑存在一定的时间错配。 因此，短期天然橡胶的采购量并未明显减少，而主产区新胶提量和船期到港需要时间，国内天然橡胶社会库存仍然处于低位。现阶段供需边际劣化的结果并未完全显现，橡胶基本面的实际压力不及预期。 来源：汇通网

提起正泰橡胶厂，或许大家会有些陌生，但要说起“国货之光”回力，恐怕就人尽皆知了。正泰橡胶厂无疑是和回力分不开的，它曾经是一个设备简陋、规模很小的厂子，不过如今，正泰发展到拥有五个制造厂、一个总公司、十个分公司、职工五千余人的大型企业。”回力牌”的商誉，在橡胶制品行业中，声势磅礴，举足轻重，受到国内外群众的欢迎。 民国34年抗战胜利后，杨扩建厂房，购买机器设备，改进经营管理。在全市广设销售网点，并先后在无锡、杭州、汉口、南昌等地开设营业所。民国37年，第七次全运会在上海召开，他向运动员赠送”回力”新型篮球鞋，并租用飞机在运动场内散发有奖传单，使”回力”享誉全国。到民国37年底，正泰已拥有5家分厂、12个发行所、3个门市部、2座仓库，并能生产轮胎。这时国民党政府军事法庭以”倒卖汽油”拘押他，勒索400两黄金，使他认清国民党的本质，决定不迁厂、不外跑，并敦促台北分公司送回500余两黄金和大量美钞。上海解放后，又派人去香港运回机械、原料和资金。1950年抗美援朝时正泰捐献飞机五架。 “回力”是中国历史最悠久的轮胎品牌，该商标于1935年4月4日作为运动鞋的品牌被注册。（文/天然橡胶网）