橡胶(12675, -245.00, -1.90%) 【后市分析】：目前空头结构明显，割胶季令盘面承压，今日再创新低，考虑到盘面升水，空单建议锁定部分利润，底仓跟随。 【结构】：下跌中的下跌 来源：文华财经

2021年8月25日，橡胶期货夜盘继续保持区间震荡，主力合约夜盘收于14440元/吨，较上一日来看变化不大，但是近来天胶供给侧或发生比较大变化。 各大产胶国由于疫情控制能力有限，造成了疫情持续影响上游供给，橡胶市场多头信心开始增加，在供应端的多空分歧下胶价重心上移。同时在盘面上涨过程，期货高升水的修复路径改变，呈现为向上缩基差。从深浅色胶结构来看，今年在海外工厂持续高价采购下，出口份额由中国转移至欧美，外盘深色胶走强带动国内跟涨，国内外需求以及价格差异实现全球库存再平衡，后期国内深色胶累库预期下滑，深浅色结构上确定性比单边更强。而现货方面，云南地区开始微幅上调，全乳胶向上走了100元/吨，报价13500元/吨。下游方面，轮胎开工表现平缓，因库存高，销售缓，企业运行乏力，另环保督查转严也可能使开工有下跌预期。 近期消息面上，美国贸易代表与美中贸易全国委员会等美国两大商业团体负责人周二举行视频会议，美国贸易代表戴琦称，美国正在对美中贸易政策进行全面评估，并重申了美中贸易关系的重要性。 天然橡胶继续保持区间震荡，日内变化预计也不是很大，不建议追涨。（文/天然橡胶网）

内盘期货多数收跌，橡胶RU09合约交割前部分投机多头减仓，周初期货向上修复过程中天胶现货跟涨乏力，国内轮胎企业面临新一轮环保督查开工存在下滑可能，并且涉及范围今日存在扩大听闻，共同打压橡胶价格大幅下跌。 26日马来西亚单日新增再创新高，越南单日确诊增速依旧较快，印尼和泰国单日新增持续放缓。 第二轮第四批中央生态环境保护督察全面启动，7个中央生态环境保护督察组，分别对山东等5个省开展为期约1个月的督察进驻工作。 山东东营地区部分工厂存停限产安排，将对整体样本开工形成拖拽，预计下周期轮胎开工将呈下滑态势。预计偏空情绪或延续，橡胶盘面偏弱运行。（文/国泰君安期货）

昨日天然橡胶盘面低位窄幅震荡，RU2201 上涨 10 至 13820 元/吨，NR 主力上涨 15 元至 10840 元/吨。 9月来看，供应端东南亚疫情炒作降温，并且从泰国、印尼出口情况来看并未受到明显影响。 需求端，当前厂家整体出货不佳，替换出货缓慢，出口受集装箱紧缺和运费高位影响，出口受阻，对销量支撑减弱，进一步造成库存上升。 胎厂厂家库存压力和市场需求不足的问题短期难以缓解，9 月橡胶仍以低位震荡为主。

夜盘天然橡胶价格继续下跌，RU2201收报13510点，下跌1.82%。持仓量223748手，增加12327手。 市场方面，橡胶基本面供需结构偏弱，夜盘持仓量增加明显，橡胶也继续创年内新低，市场逻辑保持期现回归逻辑，橡胶走势维持弱势。 技术层面，橡胶短期维持下行趋势，短期压力位5日均线。 交易策略方面，RU2201合约维持下行趋势格局，持仓空单。（文/倍特期货 原文标题/橡胶继续下跌）

这段时间抄底橡胶的人，又又一次受重伤了。 RU主力2201合约，在9月8日一度暴跌超过500点，价格创2201合约上市以来新低。从8月初的15000点一路跌下来，一个月的时间跌去了接近2000个点，多头血流成河。 很多做基本面分析的人，怎么也想不明白，文华商品指数不断创新高，其他品种你方涨罢我登场，橡胶好像也没有什么特别大的利空消息，怎么就能动不动一天跌500个点呢？ 如果从基本面来看，橡胶近期确实没有太大的亮点，但也没有特别大的利空。以下我摘录隆众资讯9月8日的橡胶早间评论： “ 后市观点（需求端压力不及预期，供应端支撑仍存，库存消化超预期，胶价存在小涨可能） 9月份到港增幅较小，依旧处于偏少水平，东南亚主产国疫情对9月份出口存在一定影响预期，供应端支撑仍在，下游轮胎开工上周大幅下跌后本周仍有范围扩大传闻，对胶价存在压制，但是上周青岛地区消库幅度超市场预期，需求端疲软情况未起到较大程度打压，宏观面乐观气氛略有提升，昨日期货下跌后现货较坚挺，预计短期胶价存在小幅向上修复可能，RU01合约关注上方14000元/吨阻力。” 可见，行业内对于基本面还是中性偏乐观的。 但橡胶就是这样，总能给人意外的惊喜。 昨天的大跌是增仓下跌。考虑到目前的非标套（RU-泰混）的价差只有1450元左右，而最新的全乳胶生产成本对应的盘面利润已经跌到460元左右，无论是非标套还是标套，价差都处于比较低的水平。目前的价差，产业客户也不敢大举入场建仓。 所以，我可以大胆地判断，这一波增仓下跌，主要是投机资金所为。 为什么在基本面没有大的利空，甚至海南未来几天还有台风的情况下，投机资金敢于大举增仓做空呢？ 在下结论之前，我们先复盘一下去年的行情。 去年的RU2101合约，在9月份也是经历了一波下跌行情，从13000跌到了最低12065，然后逐步反弹。在9月底，临近国庆长假前，又经历了一波下跌。 国庆长假后，直接高开高开，从10月9日开盘12600涨到了最高16635，只用了半个月的时间，涨了4000点，让节前被洗出局的多头捶胸顿足。 熟悉橡胶期货的人都知道，RU品种通常09合约的压力会比较大。9月份是去年产的橡胶最后一个能够交割的主力合约。接下来，虽然还有10和11合约可以交割，但持仓量太小，所以多空的主战场是在09合约。 由于接了老胶之后，不能再重新注册仓单，这批老胶要流向现货市场。而RU交割品又是现货市场的非主流品种，流通性远不如主流的泰混。 所以，一旦流入现货市场，老胶就会快速贬值。因此，通常09合约卖方比较积极交货，而买方接货的意愿不强。如果01合约的升水不太大的话，多头往往愿意移仓01去接新一年产的仓单。 明白了这个特性之后，我们就能理解，9月份是空头比较容易控盘的时间节点。特别是又有中秋和国庆的假期，要提高保证金，如果前期已经经历过暴跌，那空头可以很从容地利用提保的有利时机，发动一波下跌行情，把多头逼出场。 但一旦进入10月份，市场交易的逻辑就变了。 第一，根据RU的交割规则，所有老仓单必须在11月全部注销，老胶不能再注册仓单，新一年产的胶才能注册仓单。所以01合约往往交易新仓单不足的题材，天然有利于多头炒作。 第二，9-10月份是泰国的雨季，同时也是我国海南地区秋台风的高发时期，只要下暴雨和刮台风，胶农就无法割胶，所以这段时间有充分的题材可以炒作天气，也是天然对多头有利。 我们明白了以上的原理之后，再回到2201盘面上来。 在9月8日盘面大跌之前，RU2201曾经横盘了一段时间，一些朋友于是采用高抛低吸的手法，赚得很开心。现在回过头来看，很可能是主力资金在吸筹。 等筹码吸差不多了，主力资金就利用09合约交割对多头不利的做空氛围，开始砸盘，所以我们看到在没有大利空出来的情况下，盘面竟然单日下跌500多点，我认为这主要是资金行为，与基本面无关。 那资金的真实意图是什么呢？ 结合以上分析，我认为，他们很可能不是想砸盘空单赚钱这么简单，他们很可能还想复制去年的行情走势，先在国庆节前，利用空对氛围，加上节假日提保，把多头在低位逼出局，然后自己在低位捡筹码。 他们真正的目的，很可能是10月份以后的上涨行情。 但他们这样做也是有风险的，万一他们的意图被更大的资金盯上了，很可能赔了夫人又折兵。因此，我估计他们砸盘的同时，都是双开的。所以，我们才看到盘面增仓下跌。 如果按照他们的剧本，我估计在长假提保之前，还要有一波下跌行情，届时，在账面亏损加提保的双重压力下，多头被迫砍仓出局，他们在低位捡筹码，同时逐步平掉手中的空单头寸，完成胜利大逃亡。（文/洪观世界 原文标题/橡胶暴跌背后：资金在下一盘很大的棋？）

东京橡胶市场早盘RSS2202合约开盘在201.3日元，较上一交易日持平。TSR2203合约开盘在177日元，较上一交易日持平。美元兑日元汇率早间在109.984附近。 昨天的东京橡胶市场，在外部市场等待关键性经济指标，商品市场整体缺乏明显方向感的背景下，远月合约继续在200日元一线维持小幅振荡，最后收盘在201日元附近。上海橡胶主力合约在确认了13200元一线的近期低点支撑后，连续第二天小幅反弹。但是从基本面来看由于实际需求的偏弱使得胶价在短期内难有真正的起色。与此同时东南亚各国继续遭到新冠病毒变异毒株的打击，短期内继续影响橡胶产量的上升，橡胶市场在供求两端均有大幅缩水的背景下寻找新的平衡点。库存方面，大阪交易所公布的截至8月31日的日本全国天然橡胶商业库存增加至8267吨，是近期近月合约价格走势偏软的主要因素。 现货方面，9月13日3号烟片9月期FOB价格在58.51泰铢附近，较上一交易日上涨0.38泰铢。20号标胶9月期FOB价格在53.64泰铢附近，较上一交易日上涨0.7泰铢。USS现货价格在50.14泰铢附近，较上一交易日上涨0.28泰铢。 技术方面来看，东京远月合约在跌破200日元整数位水平之后，在短期持仓的作用下，空单逐渐回补了结带动市场整体反弹，上方短期反弹目标在转换线所示的205日元附近。另外从持仓变化上来看，近期不论价格涨跌，东京整体持仓依旧维持小幅减仓，显示市场缺乏中长期行情方向，所以交易操作上建议以短期逢高抛空的思路为主。 9月13日东京橡胶市场收盘时2202月合约和上海2201月合约的价差（东京-上海）为-273.4美元/吨。

盘面震荡上修。前期黑色品种高点期间存在部分空配天然橡胶可能，随着黑色连续走跌，空配天然橡胶资金存在获利离场可能。 NR期货标准品由印标向泰标转换，逐渐适配泰标升水状况，走势偏强对橡胶价格形成支撑。 基本面当中，进口橡胶到港依旧较少，9月份前两周到港量依旧不及预期，标胶价格更显坚挺，下游存在节前备货推动青岛地区库存连续四周较大幅度消库，支撑橡胶价格较大幅度上涨。 近几周增加天然橡胶采购量主要是因为价格相对低位且存在“双节”前的少量补货，现货今日跟涨略显乏力，叠加“双节”前资金避险可能，短期橡胶价格缺乏核心驱动，预计宽幅震荡为主。（文/国泰君安期货）

供应 未来东南亚产区降雨减少，有利原料产出。云南边境通关阻力增加，原料进口预期将减少。 需求 半钢开工59.88%，环比下跌1.66%；全钢开工64.22%，环比下跌1.49%。出货缓慢，多工厂库存承压。“烟花”已经离开山东，到达渤海。 库存 天然胶社会库存小幅下跌，深色胶库存跌价幅较大，浅色胶库存微涨，微涨是因为越南3L到港快速增多。 预期 09与泰混的价差在1000元/吨以上，这是9月之前橡胶的潜在风险。在9月前橡胶可能还会有一次较大回调，近期不宜追多太甚。

周度分析 上周，国内天然橡胶市场窄幅震荡。基本面表现平淡，国内外产区生产提量缓慢，且越南个别胶园因疫情影响暂停割胶，供应端压力不大；国内下游需求平淡，天胶现货流通缓慢，压制行情亦难反弹。波动空间有限，中下游用户无意补货，持货商亦稳价观望。周内泰国烟片胶价格有明显下调，因海外船货价格较低，且新货即将到港，加重国内看跌预期，持货商低价甩货，但难以成交。 上周预测 期货技术面，KDJ、MACD 指标金叉，预示期价仍有上涨可能，上方关注薛斯上轨、布林上轨13500-13650附近压制；周宝塔线做空信号尚未验证，下方关注前期低点及整数关口12800-13000区间支撑。近期全球疫情出现抬头迹象，防疫防控形势严峻。 天胶供应方面，虽然产区进入提产季，但受降雨、疫情等因素影响，生产提量缓慢；马来西亚防疫紧急状态有望结束，橡胶及下游制品工厂开工预计提升；越南方面因胶水供应减少，外盘商暂无出货压力。国内下游需求依旧平淡，订单欠佳、成品库存充足、环保等因素继续压制企业生产。需求端缺乏支撑，天胶业者维持谨慎情绪，但缺乏新利空打压，胶市下方空间同样有限。预计下周天胶市场维持震荡格局。（文/金联创）