基本面概述：基本面供需两旺，国内外主要产区逐渐进入开割期，全球天胶产量逐渐增加；但下游轮胎开工率处于偏高水平，对橡胶的需求旺盛。 操作建议：橡胶昨天双针探底，今天继续反弹，但持仓上是减仓反弹，能不能持续还得看看。 来源：新浪财经

2021年5月24日，沪胶行情小幅反弹，现货胶价格与上周五价格相比变动不大。美国时间2021年5月21日，美国商务部公布针对韩国，中国台湾，泰国和越南的乘用车轮胎的“双反最终决定”，决定对来自四个地区的乘用车轮胎征收高额进口关税。 青岛地区天然橡胶现货行情小幅波动：19年宝岛全乳报价13150元/吨，19年广垦岛全乳报价13150元/吨，19年中化全乳报价13150元/吨，19年云象全乳报价13300元/吨，19年越南3L胶报价12800元/吨，泰国3号洪曼丽烟片新货胶报价19700元/吨左右。 　来源：生意社

据外媒报道，从许多越南南方橡胶公司了解到的信息，目前市场上胶乳价格为46000-48000越盾/千克(12.79元-13.34元人民币/千克)，较上月上涨5000-6000越盾/千克(1.39元-1.67元人民币/千克)。 越南橡胶协会负责人表示，胶乳价格上涨的原因主要是受新冠疫情影响，多国的货源供应减少。除中国外，目前美国自越南的橡胶进口量增加，而自泰国、印尼的进口量减少，因为越南割胶的人手足够。这是越南拓展市场、增加出口的机遇。 据越南海关总局统计，2021年一季度，越南橡胶出口额达6.74亿美元(43.2亿元人民币)，同比增长103%。一季度橡胶出口均价也同比上涨了14%，达到1660美元/吨(10640元人民币/吨)。 来源：中国橡胶网

2021年6月3日，沪胶震荡反弹150-200元/吨左右，现货胶价格随盘上调200元/吨左右。数据显示，2021年5月越南橡胶出口量预计将达到8万吨左右，同比约增7.2%，环比约增26.1%；出口金额约1.39亿美元，同比约增54.9%，环比约增7.2%；出口均价为1738美元/吨，同比约增44.6%，环比则约降2.2%。1-5月出口橡胶共计约54.8万吨，同比约增58.7%；出口金额共计约9.23亿美元，同比约增94%。 青岛地区现货胶价格上调200元/吨左右：19年宝岛全乳报价12800-12850元/吨，19年广垦岛全乳报价12800-12850元/吨，19年中化全乳报价12800-12850元/吨，19年云象全乳报价12900-12950元/吨，19年越南3L胶报价12750元/吨，泰国3号洪曼丽烟片新货胶报价19750元/吨左右。 来源：生意社

橡胶弱势低位盘整。 我们观点目前未变，国六标准的销售高峰即将过去，预计未来需求重卡轮胎配套需求小幅走弱。 而6月后，随着泰国橡胶供应的旺季开始，预计供应压力变大。目前国内橡胶维持80万吨较高库存，轮胎工厂库存上升，开工率下降，预计后期橡胶价格震荡偏空。 橡胶前期虽然大跌，但其实需求基本面平稳，变化不大。 RU2105在15000和13700，产业基本面相差比较小，而且没有明显的大的需求利空。 行业如何？ 景气下降。 截至2021年6月4日，上期所天然橡胶库存181264（1398）吨，仓单176150（-310）吨。20号胶库存63393（2620）吨，仓单56680（2116）吨。青岛库存61.22万吨。交易所+青岛库存85.69万吨。 截至2021年6月4日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷61.25%，较上周走高5.10个百分点，较去年同期走低4.75个百分点，较2019年同期下滑8.35个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为60.84%，较上周走高3.75个百分点，较去年同期微降0.07个百分点，较2019年同期下滑10.58个百分点。全钢代理商库存偏高，消耗有待时日。 现货 上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价12100（-100）元。 标胶现货1690（0）美元。 操作建议 鉴于后期供应增加，价格易跌难涨。 我们的推荐主要是反弹抛空，由于没反弹就开跌且跌太快，追空胜率低，因此橡胶行情可交易性变差。 所以目前建议观望，主要等待等待反弹抛空机会。 美股风险并未释放，谨慎和风控重要。(五矿期货研究中心：张正华) ◆完◆

2021年6月8日，沪胶震荡下调，幅度150元/吨左右，现货胶价格随盘调整。数据显示，据中国海关总署6月7日公布的数据显示，2021年5月中国进口天然及合成橡胶(含胶乳)合计46.6万吨，较2020年同期的44.1万吨增长5.7%。2021年1-5月中国进口天然及合成橡胶(含胶乳)共计283.3万吨，较2020年同期的259.8万吨增长9%。 上海地区天然橡胶价格下调150元/吨：19年国产宝岛全乳报价12450元/吨左右，19年云象全乳胶报价12500元/吨左右，越南3L胶报价19350元/吨左右，20年泰国大厂新烟片胶报价19350元/吨左右。 　　来源：生意社

今年的橡胶，无疑是一个让人又爱又恨的品种。 爱的是，它的估值偏低，似乎具有无限的想象空间；恨的是，每次认为它要涨的时候，偏偏又来一个大回调，梦想一次次被现实无情地击碎。 我也有一段时间没有写关于橡胶的分析了，原因是觉得这个品种机会不大，而且基本面也没有实质性变化，好像也没有太多好写的。 但最近橡胶走了一波反弹行情后，越来越多的人问我，橡胶能抄底了吗？ 既然，很多人问我，那我就再简单捋一遍橡胶的基本面，希望对大家有所启发。 橡胶基本面：供应稳定，需求不振 目前橡胶的基本面，我觉得可以概括为：供应稳定，需求不振。 根据ANRPC最新发布的7月报告预测，2021年全球天胶产量料同比增加5.2%至1378.2万吨。其中，泰国增6.9%、印尼增2.8%、中国增18.5%、印度增13.9%、越南微降0.3%、马来西亚增3%。 一句话，今年全球天胶的产量稳步增长，供应没有问题。 尤其中国的产量，不管是ANRPC的预测，还是我们从实际的产量数据来看，今年国产橡胶产量保持良好的增长势头。 根据隆众资讯的数据，今年前6个月，我国天然橡胶产量达24万吨，为三年以来同期的最高水平。预计今年国产胶产量有望突破80万吨。 进口方面，截止7月底，中国进口天然橡胶累计总量达到298万吨，与去年大体持平，远远高于2019年同期水平。 但天然橡胶进口品类中，分化比较严重。混合橡胶的进口量同比去年有较大幅度的下滑。 主要原因是，今年由于海运费高，轮胎出口受影响，许多企业海外订单不敢接，成品库涨库问题严重，导致轮胎厂前期的开工率偏低运行。 今年汽车行业受芯片短缺的影响，产销量均出现下滑，对轮胎的配套市场形成冲击。 尤其是橡胶需求的大头，重卡汽车，在去年保持超高增长的势头之后，今年风光不再，销量出现断崖式下跌，无论是对轮胎配套市场，还是后期的替换市场，都将造成不小的冲击。 在下游需求不畅的背景下，轮胎企业只能放慢原料采购的步伐，以消化现有库存为主。这一方面导致最近几个月进口混合胶的数量下降，另一方面也使得国内贸易库存在逐步降低。 根据最新的数据，目前青岛地区天然橡胶的保税区库存已经下降至7.52万吨，一般贸易库存下降到41万吨，处于近年的低位。 国内库存的快速走低，给深色胶的价格提供了较强的支撑。而另一方面，今年浓乳胶的需求不好，海南地区大量的胶水转产全乳胶，浅色胶的压力非常大。不仅RU期货盘面承压，也使得浅色胶与深色胶的价差逐步缩小，一些做非标套的企业因此获利丰厚。 另外，往年橡胶的大行情往往是基本面失衡的带动下，由资金的集中发力而产生，但今年橡胶基本面偏弱，资金的兴趣似乎也不大，RU主力合约持仓量创2016年以来的新低。 橡胶似乎正在由以往的明星品种，逐步走向边缘化。 总结来看，目前不管是深色胶还是浅色胶，基本面向上的驱动都不太强，而且目前的价位，不管是做多还是做空，安全边际也不高。 所以，我个人认为，现阶段的单边行情不好把握。 套利机会分析 虽然单边行情不好分析，但并不意味着橡胶这个品种没办法做了。事实上，我认为，目前还是存在不错的套利机会的，以前这些套利机会只有产业客户能够参与，但现在，普通投资者只要认知到位，也完全可以像产业客户那样玩转橡胶产业链。且听我逐一分解。 1）标准套 截止8月23日收盘，RU01合约收报14360，而目前云南地区胶水折干收购价为12500左右，制作全乳的成本在13500左右，海南地区的成本在13700左右。全乳生产成本已经从之前的低位反弹。 如果按目前的生产成本制作仓单交01盘面的话，云南地区的毛利润在860元，海南地区的毛利润为660元。考虑到01合约离交割还有近半年时间，这期间的仓储费+资金成本按500元/吨来计算的话，交盘面的利润也不算太好。特别是海南地区，目前的价格在盘面套保的意愿并不高。 所以，我们看到的情况是，今年虽然产量高，但RU仓单的增长幅度不快。 如果从这个角度来看，RU01下方空间也有限，因为生产成本已经摆在那里。但向上的话，还需要更强的驱动因素。比如天气的扰动，比如全球需求的大幅度复苏，或者海运费价格大幅下降，带动轮胎出口增长。 以上这些因素不出现，RU短期内向上的空间也将受限。 2）非标套 以上我们分析了标品的套利空间，总的来说，目前的价格套保的吸引力不大。 那对于非标品套利呢？ 今年混合胶进口量偏低，导致深色胶比浅色胶价格坚挺，非标套价差也在逐步收缩。目前RU09合约对应泰混的价差已经收缩至800元以下的水平，RU01合约对应的价差也在2000元左右，同比往年也算是处于正常的水平。 所以，接下来最关键的问题来了，01合约对应的非标套价差是会扩大呢还是继续缩小？01合约还会重走09合约的老路，一路下跌来修复基差吗？ 我个人比较倾向于价差会扩大。理由有两个： 第一，今年国产全乳胶的产量虽然会比去年高，但胶水成本一直居高不下，上面也提到，目前的盘面升水，扣除掉各项费用成本之后，已没有多少利润空间，这也在很大程度上限制了RU的下跌空间。 第二，今年前期，混合胶的进口数量虽然偏少，但从6月份开始已经连续两个月进口量出现反弹。接下来是泰国的旺产季，进口量有望进一步上升，国内混合胶的供应也会走向偏宽松的局面，对泰混价格将有所压制。再加上目前非标套的价差已经到了比较低的水平。因此，我个人认为，非标套企业不宜太贪，应该见好就收，择机止盈离场。 3）RU-NR价差套利 以上说的两种套利，基本上只有产业客户能够参与。但上期能源交易所推出的20号标准胶合约（NR）,为非产业客户参与橡胶跨品种套利提供了便利。 我做过统计，NR与泰混的价格走势相关度高达97%以上，所以用NR取代泰混来做非标套在技术上是完全可行的。 目前RU主力01合约与NR主力10合约的价差在3000元左右，同比往年也是处于居中的水平。由于NR与泰混的相关性极高，基于以上RU-泰混非标套的分析，我认为，RU-NR价差走扩的概率会比较高。即便后市轮胎的需求持续低迷，橡胶价格继续下跌，RU也会因为成本支撑和新胶盘面升水的原因，而比NR更加抗跌。 因此，对于看不准单边方向的投资者来说，借用产业思维，关注RU-NR之间的套利机会，也许会是一个不错的选择。（文/洪观世界）

上周宏观情绪变化较多，商品市场周中承压后在周五全球央行会议有所企稳，鲍威尔表态中性缓解收紧担忧，原油端也小幅反弹，橡胶在大幅回落后出现初步支撑，但需求压制下反弹动力一般，需要验证供应与原料逻辑，仍有部分资金强势趋向回归逻辑，短期偏震荡，继续等待E割走完后可能的反弹机会。 操作上，轻仓观望为主，关注13600附近支撑，企稳可尝试多单，多R空RU的正套继续持有。 期权方面，橡胶01合约到期时间较长，基于长期判断，或可尝试卖出13000看跌期权。（文/南华期货）

据马来西亚9月1日消息，马来西亚橡胶局（MRB）宣布，尚未启动2021年8月小农的橡胶生产津贴（IPG）。因沙巴州、砂拉越州和半岛杯胶的农场交货平均价格高于标准价格，则不予以补偿。 2021年8月，半岛、沙巴和砂拉越杯胶（干胶含量50%）的农场交货平均价格分别为每公斤2.95令吉、2.6令吉和2.6令吉。 从2019年1月开始，当SMR20 FOB的月平均价格为6.1令吉/公斤或者农场交货价格为2.5令吉/公斤甚至更低时，IPG将启动。（文/中国橡胶信息贸易网）

在继9月7日橡胶明显向下震荡后，8日收盘，主力合约再次向下，夜盘竟收于13480元/吨，相比起之前的价格已经跌落很多。然而9日开盘，主力合约再造“惊讶”，13380元/吨的开盘价出现后继续向下震荡。 自年头以来，橡胶早已是呈现震荡下跌趋势，缓步跌落，阶段性区间震荡，但整个8月可能是今年年天胶期货单日下跌情况最严重的月份，3%的跌幅。最近价格下跌基本面最主要的原因还是在于下游需求非常弱，然而新胶又在不断产出，虽然说疫情原因限制了部分新胶的出现，但截至目前，上游依旧是呈上涨形势，且目前又是主产区的旺产季，2021年7月天胶生产国协会成员国合计产量达101.08万吨，较去年同期的96.99万吨，小幅增长4.22%。橡胶 消息面上关注国内新闻，9日国家统计局将公布8月份全国居民消费价格指数(CPI)，可能8月份CPI同比涨幅或继续小幅回落。不过新闻面还是有一定利好消息， 8月新能源乘用车零售销量达24.9万辆,同比增长167.5%,环比增12%，虽然对于期价影响甚微，但多少有利于多头信心。商品期货方面，钢铁行业两大重磅文件《钢铁行业碳达峰实施方案》及《关于推动钢铁工业高质量发展的指导意见》预计在今年底前正式发布。 此时震荡下跌时期，就目前价格来看，抄底肯定不可行，但追涨的可能性也不大，建议观望为主，13000附近还是存在一定支撑。（文/天然橡胶网）