6月9日，以“共享自贸新机遇 共创交易新未来”为主题的中国（山东）2021国际大宗商品交流合作大会暨山东国际大宗商品交易市场启动仪式在青岛西海岸新区举行，备受瞩目的山东国际大宗商品交易市场正式上线启动并完成首笔交易。 本次大会由中国（山东）自由贸易试验区青岛片区与山东能源集团、山东港口集团等发起，旨在分享供应链优化增值收益，推动国内国际经济双循环、实现贸易集聚发展，是助推自贸试验区制度创新的具体实践。来自政府、驻华领事馆、期货交易所、清算所、港口、银行、贸易企业等领域的250余位业内人士齐聚，围绕大宗商品贸易、数字金融赋能等热点问题展开激烈探讨，共话大宗商品市场新机遇。 会上，备受瞩目的山东国际大宗商品交易市场正式上线启动并完成首笔交易，联润橡胶有限公司、泰国诗董橡胶股份有限公司青岛分公司、云南天然橡胶产业集团青岛分公司等10家企业成为该市场首批生态圈合作伙伴；青岛自贸片区管委与山东国际大宗商品交易市场、上海期货交易所、银行间市场清算股份有限公司等分别或共同签署合作协议，共同推动山东国际大宗商品交易市场发展；中国工商银行(5.200, 0.01, 0.19%)等19家银行向山东国际大宗商品交易市场授信760亿元；中国物资储运协会等11家机构（企业）联合发布仓单团体标准。 山东大宗交易平台是集大宗商品现货交易、结算、交收及供应链金融等服务于一体的综合平台。该平台具有网上交易、网上支付、物流管理、行情分析等功能，面向全球贸易商、生产者和投资者，提供轻质循环油、棉花、橡胶等国际大宗商品交易服务，是山东省乃至沿黄流域重要的大宗商品交易载体。标志着山东省首个以场内场外聚合、线上线下(68.840, 0.68, 1.00%)融合、期货现货结合、商品金融联合为特征的综合化交易平台的诞生，填补了国家大宗商品市场、特别是东北亚地区综合性现货交易平台空白，是山东省加快开放发展、优化营商环境和提升市场影响力的重要举措。 未来，山东大宗交易平台将充分发挥青岛自贸片区“国家级新区、自贸试验区、海关特殊监管区、进口贸易促进创新示范区”的叠加优势，依托山东港口青岛港(6.290, -0.01, -0.16%)区位优势，面向东北亚，建设具有国际影响力的贸易中心和定价中心，提升中国在贸易领域的定价话语权。（齐鲁晚报·齐鲁壹点记者 潘旭业 通讯员 李杰） ◆完◆

供应 泰国原料回落。胶水下跌0.40泰铢/公斤至50.8泰铢/公斤。杯胶和生胶片持平。云南替代指标尚未下达至企业。 需求 轮胎开工较上周走低，个别企业因设备检修导致停产，下游走货压力较大，另外成本较高。山东全钢开工55.58%，下跌5.75%；半钢开工57.7%，微增0.40%。 库存 天然橡胶库存加速消库，深色橡胶跌幅超预期，浅色橡胶累库降速。 预期 轮胎需求端的陡降可能是这次橡胶大跌的主要原因，此次跌幅超出预期。短期内橡胶预期继续走弱。

现货价格 全乳胶华北：11675元/吨，华东：11675元/吨，西南：11750元/吨。泰烟三片上海价格：15600元/吨。合艾市场原料价格，生胶片：56.55泰铢/公斤，烟片：59.99泰铢/公斤。 市场信息 橡胶主力向下砸穿14100元/吨小平台，向下继续下探13600元/吨位置，形成筑底小平台。基本面看，橡胶短期供应增加，国内进口量增加，同时轮胎开工并未有实质好转，市场在担心疫情下汽车行业进一步萎靡，整体逻辑开始转向。库存来看，虽然上期所仓单仍然较低，但青岛保税区及轮胎厂库存都较为充足，沪胶以震荡偏弱为主。开割情况来看，目前天气正常，开割率处于历史中性，供应在9月将全面上市。 操作建议 沪胶主力震荡偏弱，关注13600元/吨支撑。（文/安粮期货）

盘中多多次向下试探均失败，内盘期货多数收涨，印尼7月份出口同比大跌，环比涨幅低于预期，印尼疫情对出口造成一定影响，支撑橡胶价格小幅反弹。 短期到港量维持相对低位，疫情对出口影响略有显现，对进口橡胶现货价格依旧存在支撑。云南替代指标本周下达，当地原料供给快速增加。 下游橡胶轮胎开工受环保督查影响承压下行进一步缩减需求，但是九十月份橡胶轮胎订单并无过分悲观预期。 短期深色橡胶消库状态将得以维持，浅色橡胶存在加速累库可能。 橡胶价格向下空间较小，向上驱动也不足，预计震荡整理为主。（文/国泰君安期货 原文标题/橡胶: 震荡整理）

ru2201周五夜盘保持弱势震荡，日前破位后暂未大跌。汽车销售以及PMI数据疲软打击市场信心。 供应方面，大周期基调仍然是过剩，单产潜力大；目前已经进入高产期，天气正常，供应积极性暂没有问题，气候预期良好。旺产季变数看天气和疫情，关注原料价格信号。中美贸易战以后东南亚工业化进程加快，提振了当地人工成本，依然支撑橡胶成本，但阶段性的疫情爆发影响工业用工需求，分散的橡胶割胶则未受影响。 库存方面，上期所库存持续低位，青岛库存去库至低位，海外需求相对偏强，价格外强内弱，国内到港减少。 需求端，配套方面，国内8月份重卡销量同环比继续大跌，而缺芯和消费力下降又影响了乘用车配套需求。 替换方面，房地产持续受压，社会经济活动也受到疫情走高影响。出口方面受海运费高昂打击。轮胎厂开工率仍处于近年区间低位，工厂成品库存高原料库存低。橡胶供应问题不大，需求缺乏驱动，而成本支撑尚可。深虚值看跌期权或者或买入跨式组合持有，单边留意短多机会。（文/华联期货 原文标题/华联期货研究所早评（2021-09-06））

6号，RU主力收盘13820（+10）元/吨，混合胶报价12100元/吨（0），主力合约基差-1095元/吨（+165）；前二十主力多头持仓89822（-2054），空头持仓133901（-2296），净空持仓44079（-242）。 6号，NR主力收盘价10840（+15）元/吨，青岛保税区泰国标胶1695（+10）美元/吨，马来西亚标胶1685美元/吨（+10），印尼标胶1635（0）美元/吨。主力合约基差-290（-23）元/吨。 截至9月3日 交易所总库存225354（+5762），交易所仓单192480（+3700）。 原料 生胶片51.43（+0.14），杯胶44.8（+0.35），胶水48.70（0），烟片53.28（-1.82）。 截止9月2日，国内全钢胎开工率为50.08%（-5.81%），国内半钢胎开工率为54.52%(-3.13%）。 观点 昨天胶价延续窄幅波动，RU主力合约价格在前期低点位置盘整了一周。后期来看，基于国内宏观预期转向宽松以及橡胶下方的原料支撑，预计短期价格继续下行空间受限。当下国内轮胎厂受到环比的制约，开工率继续下降，同时，受制于轮胎厂成品库存高企，降负也有利于后期库存的消化。轮胎厂原料库存低，随着国庆长假临近，下游也有原料备货需求，短期对胶价有支撑。而供应压力目前暂无明显压力，因此胶价有望弱稳为主。 策略 中性 风险 产量大幅增加，库存继续累积，需求大幅减少等。（文/华泰期货 原文标题/华泰期货橡胶日报20210907：原料价格涨跌互现，胶价窄幅波动）

截至2021年9月9日的周度轮胎厂开工率降低9个百分点至40.7%。 这看似较大利空，但我们认为是未来的重要利多。因为开工率这么低，是短期扰动，反映的是过去这一周轮胎厂迎接检查的历史，重点是胶价的暴跌已经充分地反馈了这一利空。而未来这一周，是市场预期的开工率的快速反弹。所以，对未来是利多。 9月10日周五的早评，我们已经准确提示了这一利多。周五和夜盘的反弹幅度不小，也暗示了市场和我们的预判共振。 市场认为山东环保检查造成的停工，或开始陆续复工，短空影响可能开始消退，胶价或有反弹。 橡胶的主要矛盾还是等待9月合约落幕。市场走交割前压缩升水的逻辑。 9月16日，RU2209上市。压升水逻辑告一段落。市场预期逐步转向RU2201仓单偏少的逻辑，向上反转的预期上升。 现货 上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价11800（0）元。 操作建议 我们判断胶价中期震荡偏多观点。预期驱动不强，震荡反复，底部抬升。 我们目前的推荐是，多单短期持有，波段操作。估计市场震荡整理。 （1）重卡数据后期预期降低。 8月，商用车市场继续回落，产销分别完成22.9万辆和24.7万辆，环比分别下降27.5%和20.9%，同比分别下降46.2%和42.8%。1~8月，商用车产销分别完成327.5万辆和344.4万辆，同比微增0.6%和5.5%，增速比1~7月明显回落。 8月，货车产销分别完成19.3万辆和21万辆，环比分别下降29.3%和23.7%，同比分别下降50.6%和47.1%。重型货车销量完成5.1万辆，同比下降60.5%；（2）轮胎出口有望反弹。 2021年1-6月中国全钢轮胎出口总量为1799.33千吨，同比增长31.16%，较2019年同期增长6.94%； 中国半钢轮胎出口总量为1135.52千吨，同比增长40.76%，较2019年同期增长9.22%。目前虽然出口没好转，但有好转的预期。 （3）轮胎厂开工率景气短期受影响 截至2021年9月10日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为40.70%，较上周下滑9.43个百分点，较去年同期下滑33.82个百分点，较2019年同期下滑31.11个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为39.41%，较上周下滑15.25个百分点，较去年同期下滑30.88个百分点，较2019年同期下滑27.70个百分点。全钢轮胎库存高，需求弱持续。 （4）库存和仓单 截至2021年9月10日，上期所天然橡胶库存232180（6826）吨，仓单198470（5990）吨。20号胶库存 37301（-4142）吨，仓单28395（-1766）吨。青岛+交易所库存71.06(-1.59)万吨。 （5）ANRPC产量累计同比增加7% 2021年07月，橡胶产量1010.8千吨，同比4.22%，环比12.26%，累计6021千吨，累计同比6.55%。 2021年07月，橡胶出口816.9千吨，同比-4.30%，环比11.83%，累计5662千吨，累计同比9.19%。 2021年07月，橡胶消费781.3千吨，同比-0.14%，环比2.51%，累计5463千吨，累计同比18.26%。(文/五矿经易期货有限公司)

摘要 沪胶在上周创下年内新低之后连续三日反弹，主力合约持续减仓，空头回补较为明显。尽管目前尚无新增的利多消息，但近期国内汽车及轮胎生产形势相对疲软的不利因素已基本消化，随着金九银十的到来，终端消费形势走出低谷还是可以期待的。此外，受高海运费及集装箱紧张的影响，5-8月外胶进口量相对偏低，市场预计9月份到港量不会显著增加，青岛天然橡胶现货库存持续下降。虽然芯片短缺对汽车生产的制约作用短期内不会改变，但其影响可能会逐渐缩小。技术上看，本月7、8日沪胶增仓下跌，而近三个交易日连续减仓反弹，短线做空资金离场是重要做多力量。在供需面没有显著改变的背景下，近日沪胶主力合约可能在13000-14000元之间震荡。 天胶库存整体降低 进口高峰尚未来临 国内天然橡胶供应主要来自进口，今年8月天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）累计进口预计为42万吨，略高于预期，环比下跌1.01%，同比下跌22.94%。受海运费用高企及主要产区疫情的影响，自5月份以来进口橡胶规模整体较低，9月份虽有可能略微增加但仍保持相对偏低水平，预计10月份或许进口量或有较大增长。据业内机构统计，截至2021年9月12日，青岛地区天然橡胶一般贸易库存年内周度环比累计下跌57.99个百分点，天然橡胶保税库存周环比累计下降46.13个百分点。其中，一般贸易库存已连续三周环比降幅大于3个百分点，9月5日那周降幅达到4.45个百分点，是今年以来降幅最大的一次。当前库存是近三年同期最低水平，在10月之前预计不会止跌回升。 与2020年相比，期货库存也是同比下降。截至2021年9月13日，天然橡胶（RU）期货仓单数量为199080吨，同比减少15190吨。20胶（NR）期货库存为29181吨，同比减少2511吨。随着国内新胶上市增加，RU库存可能还会上升，但是在RU2111合约到期后陈胶仓单将被注销，届时仓单总量会有减少。NR仓单货源主要来自于进口，在进口橡胶到港量显著回升之前，期货仓单可能会继续维持较低水平。 下游需求疲软 旺季会有好转 以往看，国内汽车产销量一般在7月份见底，随后开始逐月回升。但是今年8月汽车产销分别完成172.5万辆和179.9万辆，环比分别下降7.4%和3.5%，同比分别下降18.7%和17.8%，降幅比7月分别扩大3.2和5.9个百分点。这样，国内汽车生产连续5个月萎缩，且有4个月是同比下降。特别是，重卡销量自3月刷新历史纪录后快速回落，8月仅有5.6万辆，约为年内高点的四分之一，不及去年同期的一半。 重卡销量萎缩主要是由于在7月份新的排放标准实施之前，替换需求已经得到释放，在年底之前销量恐怕都难有起色。 对于其他类型的汽车来说，部分地区遭受天气灾害以及疫情防控的影响，终端消费相对疲软。此外，全球性汽车芯片短缺问题对于国内汽车生产也有制约作用。不过，尽管8月份整体看汽车产销量同比及环比均有下降，但部分车企却出现逆势增长。比如上海大众、上海通用的销量高于7月，而长安福特、比亚迪不仅环比分别上涨了15.7%、19.37%，与2020年同期相比增幅更是分别达到48.97%和86.32%。新能源汽车也表现不俗，8月销量超过30万辆，继续刷新历史纪录。看来，芯片短缺对于汽车厂商的影响已有分化，随着车企供应链优化，其影响有望逐渐减弱。 轮胎企业生产仍不乐观，但前期不少厂家停产检修对于消化成品库存有利。虽然短期内轮胎企业开工率难以恢复以往同期水平，但较7、8月份低点出现回升还是可以实现的。 所以，随着金九银十消费旺季到来，汽车产销形势有望出现好转。而且，中秋、国庆出行人员增多，轮胎替换需求也会相应增加。旺季消费形势对于天然橡胶需求会有重要影响。 空头纷纷回补 沪胶减仓反弹 从盘面表现来看，今日天然橡胶反弹与空头回补关系密切。本月7、8日沪胶增仓下跌，而近三个交易日连续减仓反弹，短线做空资金离场是重要做多力量。天然橡胶现货库存偏低，进口压力推迟，且金九银十消费端向好的预期，这些因素对于橡胶价格有支持作用。不过，国内外新橡胶上市还会增多，10月份之后供需形势恐怕仍旧偏空。且近期丁二烯下跌引领合成橡胶价格走低，或许会给天然橡胶走势带来压力。这样看，在供需面没有显著改变的背景下，橡胶价格涨跌的空间不会很大，预计近日沪胶主力合约可能在13000-14000元之间震荡。（文/方正中期期货有限公司 原文标题/【橡胶】沪胶减仓反弹 继续宽幅震荡）

一、行情对比 2020年和2021年的7月，对于天然橡胶而言，从其产出看，虽然同处在传统产出旺季但同样疫情及天气等因素影响，产量受限；从下游需求看，开工率同样有所回升，但海外疫情导致经济不确定、汽车需求同样大幅收缩；从进出口看，2020年的6月进口报复性增长，而2021年的6月进口同比收缩；从库存看，这两年的区域库存差别明显，2020年港口库存高企，而2021年则是港口库存持续降低。综上因素对比下，2021年7月底国产全乳胶主流报价13107.5元/吨较2020年7月底10910元/吨高2197.5元/吨，同比涨20%左右。 2020年7月底强势拉涨： 2020年7月，1日海南宝岛全乳市场主流报10089元/吨左右，30日主流报价10910元/吨左右，月涨幅8.14%，其中30日价格为10910元/吨为本月最高价，1日10089元/吨是本月最低点，最大震幅即为8.14%。月底最后几日连续拉高，最高突破11100元/吨，大幅推高本月天胶价格；而此番拉涨，更多的则是期货多空力量之间的博弈。月底多头拉涨。该月橡胶09合约围绕10600元/吨震荡多日，下旬开始震荡冲高，突破前期高点，尤其月底几日多头连续拉涨，凸显强势。 2021年7月震荡向上： 2021年7月，天然橡胶国产全乳胶行情在本月初大幅上扬之后持续宽幅震荡，呈现“W”形态：1日主流报12370元/吨，31日主流报13107.5元/吨左右，月涨5.96%；值得注意的是，当月最高价出现在16日13212元/吨，最低即为1日的12370元/吨，最大振幅为6.81%。当月国内新胶产出逐步增加，轮胎企业开工率回升、外胎产量增加；国外东南亚产区受疫情和降雨影响，新胶产出受限，出口受限，且海运费高、集装箱短缺，原料胶进口受制约，促使该月天然橡胶行情震荡向上。 二、因素比较 新胶产出： 2020年：截至7月底，新胶产出因疫情等多种因素，其产量仍未满足市场需求，其以往年份因大量上市导致的价格下跌作用当时未出现，在云南版纳地区天胶新货持续紧缺，上海市场部分胶货源也出现短缺；我国天胶产区进入雨季，无法预计后市新胶何时大量上市，东南亚产胶国近期疫情防控取得一定进展，经济活动陆续恢复，但多国情况不一，新胶产出仍受限。 2021年：截至7月底，我国天然橡胶主产区开割正常，新胶库存增加。东南亚，据泰国7月20日消息，受德尔塔(Delta)变异毒株蔓延影响，全球三大橡胶生产国即泰国、马来西亚和印度尼西亚，因宵禁和封城措施，导致橡胶产量下降4-5%。泰国除了疫情没有好转，还遭受南方强降雨影响，再加上橡胶海运集装箱短缺问题无法解决，导致运输成本高昂，包括缺乏劳动力问题，橡胶产量下降。国际橡胶三方理事会(ITRC)最新消息指出，现在橡胶产量几乎没有，相当稀缺，供需不足的两个国家，印度尼西亚年产量为322万吨，马来西亚年产量56万吨。由于疫情期间实行封锁措施，不能出口，在同一时期，上述两国的总产量预计将下降4-5%。且强降雨对东南亚的影响正在加大，据泰媒28日报道，泰国气象局发布24小时天气预报，泰国29个府会迎来强降雨，尤其是泰国东部、北部、曼谷及其周边地区。 下游需求： 2020年：数据显示，截至7月24日当周，全钢轮胎企业开工率为71.62%，环比上涨0.46%，同比上涨0.43%；半钢轮胎企业开工率为66.49%，环比上升1.03%，同比下跌3.15%。国内疫情形势良好，需求持续恢复中；然海外疫情形势严峻，我国轮胎出口形势恢复缓慢，后期不确定性仍较大。 2021年：数据显示，截至7月22日，国内全钢胎开工率为62.75%(+3.8%)，国内半钢胎开工率为58.65%(+2.8%)。国家统计局数据显示，中国6月橡胶轮胎外胎产量为7538.9万条，同比增12%。专业分析认为，全球经济复苏和疫情防控仍存在不稳定不确定因素，国内不同行业间的发展也存在差异，经济持续恢复基础仍需巩固，特别是芯片供应问题对企业生产的影响依然较为突出，原材料价格大幅上涨进一步加大企业成本压力，这些问题也都将影响汽车行业需求。 进出口： 2020年：中国海关总署7月14日公布数据显示，2020年6月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计53.4万吨，同比增21%。2020年1-6月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计313.3万吨，同期增加1.9%。从进口源来看，越南上半年混合胶出口中国同比增加1.4%；泰国上半年出口量同比下降，混合胶出口增加五成。国内经济形势持续恢复，橡胶下游行业缓慢向好。 2021年：中国海关总署7月13日公布数据显示，2021年6月中国进口天然及合成橡胶(含胶乳)合计46.2万吨，较2020年同期的53.4万吨下降13.5%。2021年1-6月中国进口天然及合成橡胶(含胶乳)共计329.4万吨，较2020年同期的313.2万吨增长5.2%。泰国：据泰媒7月18日报道，泰国商务部表示，2021年前5个月，泰国橡胶出口额同比增长逾50%。出口额为703.4亿泰铢，比去年同期的466.5亿泰铢增长50.8%。出口量从去年同期的117万吨增至139万吨。 国内库存： 2020年：截至7月31日，上期所仓单和期货库存分别为237846吨和230140吨，较上周分别减少5041吨和970吨。据悉，青岛和上海港口显性库存以及产销区的隐性库存约为110万吨，预计国内天然胶库存量达150万吨左右，华东地区天胶库存依然高企。本月港口库存高与仓单库存低现象并存。 2021年：截至7月23日，上期所总库存为193886吨(+3271吨)，期货仓单量177270吨(-880吨)。数据显示，下游采购小幅回升和进口量减缓导致港口库存延续下行趋势。 三、后市对比 2020年：新胶产出因多种因素，其产量仍未满足市场需求，其以往年份因大量上市导致的价格下跌作用本年度至今仍未出现，在云南版纳地区天胶新货持续紧缺，上海市场部分胶货源也出现短缺；上期所仓单库存低位，但港口进口胶库存仍居高，地区货源差异非常明显且仍将持续，目前我国天胶产区已进入雨季，无法预计后市新胶将在几月能大量上市，东南亚产胶国近期疫情防控取得一定进展，经济活动陆续恢复，但多国情况不一，新胶产出仍受限。当前，特殊形势影响下的天胶下游企业国外订单恢复情况仍不可预见，但能从开工率的持续环比上升看到恢复趋势呈缓慢向好态势。多重因素综合作用的当下，已长期在价格低位区间震荡的天胶，近几日的冲高趋势较为强劲，其反复震荡过程中，下跌幅度不会很大。从我国经济恢复情况看，三季度我国经济将继续向好，云南尤其是版纳地区货源紧张仍然对价格尤其是局部价格形成一定支撑，加之东南亚产胶国延迟割胶2个月，后期大环境不可预测，全年天胶产量同比下降已成定局。维持天胶后市小幅震荡的看法，随着现货胶库存的逐步消耗，价格有望反复上冲，直至新胶大量上市。 2021年：从宏观面分析，国际原油该月经历了超10个点的大跌和反弹，带动金融属性较强的大宗品也经历了同样的行情。从产出情况看，我国天然橡胶供应端产出正常，增产压力加剧；东南亚产区疫情形势依然严峻，加之天气因素等的影响，当地橡胶出口量减少。从需求方面看，下游轮胎企业该月开工率持续回升，但受宏观需求及芯片供给不足影响、乘用车产销依旧下滑。进出口方面，受海运费用高企及船只缺乏影响，我国市场预计进口量依旧偏低，本月台风“烟花”过境，部分进口船只的进港时间有一定的延迟。库存方面，下游开工回升加快了现有库存消耗、进港时间延缓导致国内港区库存继续处于降库存阶段。关于后市，八月之后即将“金九银十”，震荡向上支撑较强；长期胶价走势，重点关注国外对抗疫情及下游需求恢复情况。（文/生意社）

夜盘天然橡胶小幅震荡,RU2201收报14905点，上涨0.54%。持仓量207090手。 市场方面，橡胶现货贸易价格维持稳定，原料价格受到天气影响上涨，橡胶价格支撑加强。 技术层面，橡胶维持缓慢价格抬升的节奏。主力合约维持良好的移仓换月，9月合约短期并未受到交割压力而走弱，显示橡胶此价格市场可以接受。综合来看，橡胶短期有望继续延续反弹节奏。 交易策略方面，RU2201合约走势偏多，短期交易为主，注意20日均线支撑。（文/倍特期货）