【主管Q:1762-7115】 华宇代理注册随着抗击新冠病毒疫情的逐步推进，为保障重点医疗物资及生活物资的供应，诸多企业在积极支持防疫工作的同时创造条件开工。尤其在立春之后，一些从事农业生产的企业迎来了重要的生产节点。近日，记者从天然橡胶生产企业海南橡胶了解到，该公司一边积极支援抗“疫”前线，并协助政府做好“菜篮子”保障工作，同时积极规划开工生产。 值得注意的是，海南省部分地区出现了冬季农产品(5.660, -0.32, -5.35%)运输难、销售难情况，给保供稳价带来较大压力，疫情期间生活的物资供应对增强群众信心尤为重要，为实现全省“菜篮子”供应保障及维持物价稳定，海南橡胶开展了“菜篮子”项目。 对于记者问及的具体供应情况，李超表示：“我们在‘菜篮子’上主要从两部分着手，一是积极发展养殖项目，二是与大股东海南农垦进行项目合作。就我们的基地分公司的养殖项目而言，以分公司旗下的坤兴合作社为例，一共养了300多头肉猪，2000多只槟榔鸡，每天可以向市场供应肉鸡100多只，猪肉500多斤。而我们在海南岛上有25个基地，华宇代理合计有上千个合作社。” 天然橡胶网 政策支持提振信心 积极筹划开工生产 在疫情期间，为增强经济增长活力，保障中小企业发展，各地政府陆续出台了支持企业的政策。2月5日，海南省政府出台了8条支持中小企业的政策，内容涵盖减税费、强化金融支持、降低运营成本、稳定企业用工四个方面。 对于政府的支持政策，李超表示：“政府根据实际情况制定出精准扶持中小企业发展的举措，对于中小企业发展提供了诸多支持，但是对于海南橡胶来说，最重要的一点是增强了我们度过困难时期的信心，这时候信心比某一项具体的支持措施更加重要。” 实际上，政府出台的支持政策也对当下开工生产起到了“及时雨”的作用。据记者从公司方面了解，由于目前正值天然橡胶停割期，因此此次疫情对其自产胶生产不会造成重大影响，但进入立春时节后，橡胶生产迎来了防治白粉病、炭疽病的关键时期，也急需对橡胶等热带经济作物开展修枝抹芽及施肥管理工作，华宇开户并需要动员生产队筛晒硫磺粉、实施器械维护。 对于开工生产情况，李超表示：“每年的一季度是天然橡胶的休割期，但我们在2月3日便开始部署相关开工生产工作，一方面为需要的员工下发口罩、手套等防护用品，同时积极开展线上办公。对于需要进入园区进行‘两病’防治、胶园灭荒、森林防火、中小苗管理工作的员工，我们采取人员分散工作、机动作业等方式减少人员聚集。” 据介绍，海南橡胶是国内唯一生产浓缩乳胶的大型企业，而浓缩乳胶是医用乳胶手套、医用压脉带等医护用品所需的主要材料。公司表示，在全面开工后将争分夺秒抢抓生产，赶制更多材料与乳胶制品支援疫区，为抗击疫情做出上市公司的社会贡献。

  【主管Q:1762-7115】 华宇代理注册10日天然橡胶小幅上涨，RU2005收报11345点，上涨0.35%。NR2004收报9540点，下跌0.16%。基本面方面，本周轮胎厂逐步复工，预期天然橡胶消费逐步回升，在目前天然橡胶绝对价格处于历史低位的情况下，自身空头打压空间受到限制。但由于轮胎经销商受到物流不畅，预期库存消化缓慢，采购积极性不高。库存方面，华宇代理天然橡胶港口库存继续增加，期货库存相对去年同期增幅减少，RU强于NR的表现维持。短期盘面表现上，商品今日整体涨幅放缓，部分品种转跌，橡胶预期跟随，多头存在短线获利平仓压力。天然橡胶网 交易策略方面，疫情变动仍是影响橡胶价格的核心要素，华宇开户短期市场预期交易谨慎，反复震荡为主。套利方面，预期远月合约强于近月合约，持仓空5多1组合。短线交易方面，日内交易为主。中期方面，RU2009合约等待回调，布局多单。

  【主管Q:1762-7115】 华宇代理注册橡胶 10280深跌后反弹，然后 11000附近震荡。 基本面平淡。橡胶现货跟随波动，未展现独立性。 12月 5日泰国要减少橡胶种植面积，橡胶大涨。 泰国 2019年 12月 4日消息，泰国政府女发言人 Rachada Dhnadirek称，华宇代理泰国内阁已经批准一项为期 20年 的计划，按照该计划，期间该国削减橡胶树种植面积 21%，以将橡胶出口额提升逾两倍。 泰国橡胶管理局 10月 21日表示，泰国主要橡胶种植区受到 Pestalotiopsis真菌病暴发的袭击，可能导致 这一区域的产量减半。 行业如何？ 截止 2020 年 2月 7日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为 9.40%，较上周微增 2.17 个百分点，较去年 同期增加 4.17个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 10.06%，较上周增加 5.75个百分点，较去年同 期微增 2.79个百分点。 原计划本周复工的全钢轮胎企业多延后至次周。轮胎厂成品库存储备多在一月以上，可满足复工后短期内 天然橡胶网 供货需求。市场方面，大部分经销商未返市开业。当前物流运输行业受阻严重，跨省运输基本停滞，部分 地区跨市运输也受到较大影响。轮胎贸易环节成品货源难以流通，库存维持偏高位水平。补库潜力一般， 如年后需求不旺，华宇开户或变为去库存模式。 截止 2020年 2月 7日，上期所天然橡胶库存 243976（0）吨，仓单 236760（600）吨。 现货 上个交易日下午 16:00-18:00现货市场复合胶报价 10750元（+0）。 20号胶上市现货 1340美元（+0）。 操作建议： 因为跌幅较大，我们认为橡胶向上空间预期变高。 我们偏多思路，11000-11500的价格区间，逢低做多比做空好。只是季节性因素的上涨驱动不足。 建议目前观望。上涨过程中或有回调。积极的投资者偏多思路，低仓位短线操作。比如低位短多，或者设 好止损做多。

  【主管Q:1762-7115】 华宇代理注册2月第二周，橡胶主力合约低位震荡持续，2020年2月10日主力合约开盘11270元/吨，截止夜盘收盘，报价微幅上调在11345元/吨。 基本面开工率有待疫情过后出现回升，目前政府获批复工企业较少，短期内维持低位震荡属于正常，后市陆续复工，无论是供给侧还是开工率都会出现一定抬升，届时或会有比较大的变化，目前11000线上震荡如不出意外或伴随整个二月，截止10日，疑似病例已连续多日下降，出现了比较好的势头。就基本面而言，华宇代理不建议迅速入市，观望为佳，或保持震荡操作。 消息面上，1月份CPI上涨5.4%，涨幅比上月扩大0.9个百分点，其中食品价格上涨20.6%，涨幅扩大3.2个百分点。多家快递公司10日起陆续正常运营。 目前部分投资者都在等待大跌后抄底，不止是橡胶投资者，华宇开户还是建议多观察基本面情况，不要盲目投资，橡胶的确存在反弹空间，不过初入市者不建议冒然投资。

  【主管Q:1762-7115】 华宇代理注册2月3日节后跌停，2月4日跳空低开，2月5日延续涨势，2月6日延续反弹，2月7日区间震荡。 库存方面 截止2020年2月7日，上期所天然橡胶库存243976（0）吨，仓单236760（600）吨。 市场方面 1.截止2020年2月7日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为9.40%，较上周微增2.17个百分点。 2.2020年1月，我国重卡市场预计销售各类车型超11万辆，达到11.6万辆左右，华宇代理同比增长约18%。这个销量数值，刷新了重卡市场1月份单月销量的历史纪录，创下了新高。 3.据LMCAutomotive数据显示，2019年全球轻型车销量同比下跌4.4%至90,265,508辆，在前五大单一的汽车市场中，中国跌8.3%，美国和日本皆下跌1.4%，印度也是负增长，只有德国实现增长。 消息方面 1.春节长假期间，新冠病毒疫情持续发展，WHO将疫情列为国际关注的突发公共事。受此事件影响美、H股大跌，外盘有色金属、原油与农产品均出现较大幅度下跌，而避险资产美债、与贵金属上涨明显，离岸人民币兑美元大贬。 2.面对突发疫情导致的宏观冲击，央行多举措保护经济及金融市场。将向主要全国性银行和湖北等地部分法人银行提供总计3000亿元低成本专项再贷款资金。此外，央行今日将开展1.2万亿公开市场逆回购操作。 3.受新兴冠状病毒疫情影响，沪胶春节后开盘首日跌停，下游工厂复工时间推迟，仅个别贸易商返市。 4.1月27日，国务院办公厅发布关于延长2020年春节假期的通知：延长2020年春节假期至2月2日（农历正月初九），2月3日（星期一）起正常上班。通知下发后，轮胎企业纷纷响应国务院号召，通知企业员工将复工日期延迟至2月3日（农历正月初十）之后。而目前，各省市政府发布延迟企业复工复业事项通知，轮胎企业普遍将复工日期再次推迟，初步定在2月10号（农历正月十七），轮胎工厂春节停产平均延长10天左右。 5.据ANRPC最新公布的数据显示，华宇开户2020年全球天然橡胶产量预计触及1,429万吨的纪录高位，较2019年增加3.8%，因种植面积扩张。 另外，2020年天胶需求量预计增加2.7%至1,407万吨。 后期走势 下游开工的一再推迟，使得库存累积。节后开盘受短期开工延迟、物流停滞，库存消化缓慢。市场情绪偏悲观等利空因素影响仍有继续下探的可能，轮胎厂逐步复工，原材料需求将有所回升，如疫情拐点出现，也可能带动行情迅速修复。

  【主管Q:1762-7115】 华宇代理注册新年第一期天然橡胶专题，还是从基本概念开始，本期天然橡胶专题为大家介绍橡胶选择中生胶和熟胶的一些概念。 我们要先知道，生胶的概念，它是指没有加入配合剂且尚未交联的橡胶。简单来说，华宇代理生胶是加了各种助剂和填料而未硫化的橡胶，它可以溶于有机溶剂。而熟胶，顾名思义当然是在生胶的基础上来加工的，一般在橡胶行业中，硫化橡胶便是熟胶，它的原料就是混炼胶经过混炼的胶在一定的温度、压力和时间作用下，经交联由线型大分子变成三维网状结构而得到的橡胶。这里单独说一下，所谓混炼胶，其实是生胶与配合剂经加工混合均匀且未被交联的橡胶。硫化橡胶一般不溶于溶剂。 总的来说，生胶与熟胶最大的区别，华宇开户从实际性能来区分的话，就是生胶不管从拉伸强度还是回弹性都比熟胶小，且生胶表面粗糙，熟胶一般都比较光滑。

    【主管Q:1762-7115】 华宇代理注册对比2003年非典期间，下游需求情况显示，公共交通安全的忧虑，乘用车销量反而呈现上升，预期此次疫情中乘用车销量不会出现下滑。另外，非典期间4-5月工业增加值和固定资产投资增长有小幅影响，6月即恢复至正常水平，所以预期此次疫情重卡销量有短期影响。乘用车和重卡共占轮胎消费的90%，可见从中长期角度来看，此次疫情对橡胶消费的影响并不大。但这建立在2-3月份疫情能得到较好控制的前提下。 短期来看，世界卫生组织宣布疫情为突发公共事件，虽然目前各国还没有实施贸易限制，但多国已停飞航班，短期系统性风险需要得到充分释放。技术分析上来看，日均线呈空头排列，趋势向下。策略建议短期逢高做空。RU2005价格可能运行至10500-11000区间，NR2004可能运行至8800-9200区间。在2003年非典期间橡胶价格触底9975，下跌幅度为35%。9-5价差可能呈扩大趋势。STR20报1400-1430美元/吨，SMR20报1330-1350美元/吨，汇率6.9249，最高折合9900元/吨。建议逢高做空，目标8800。中长线等待逢低做多机会，基本面可能在疫情出现拐点后快速恢复，如配合货币及宏观利好将能更快更好的推动价格回升。观点供参考。 一、橡胶市场行情 1月份，天然橡胶主力RU2005合约收出一根阴线，最高达到13425，最低下跌到11980，华宇代理月末收于12085，月跌幅6.75%。2005持仓量从22.2万手下降到19.6万手，2009持仓量从3.3万手上升到3.9万手，由于春节影响，1月份橡胶总持仓量表现为资金流出。2005成交量从984万手下降至334万手，2009成交量持平35万手。1月份，NR2004合约收出一根阴线，月跌幅7.25%，持仓量1.6万手，成交量19万手。天然橡胶网 1月上中旬，央行实施全面降准，释放资金9000亿。此外，国内处于停割期，泰国加工厂积极储备胶水，原料收购价格上涨。泰国北部、越南产区减产，尤其越南胶海外工厂库存偏低，国内贸易商暂不急于出货，报盘坚挺。部分下游工厂及市场贸易商春节前有补货、交货需求，成交逐步接受高价。 1月下旬，由于武汉新冠病毒的爆发，导致恐慌情绪的蔓延，特别是政府宣布人传人之后，多头资金处于避险需求纷纷撤离。再加上春节假期不确定性高及提保等各种因素，价格在节前最后几日跌破12000关口。 此次疫情国家规定开工时间推迟至2月9日，多地封城未解除，运输方面阻力大，人员返回工作地推迟。此外世界卫生组织宣布疫情为突发公共事件，虽然目前各国还没有实施贸易限制，但多国已停飞航班，短期系统性风险需要得到充分释放。 1月橡胶期货价格被现货价格推动向上。节前青岛保税区内进口天然橡胶市场表现坚挺，价格处于高位。但疫情爆发后，春节假期，合艾产区胶水价格下跌3.7%，杯胶下跌4.1%。1月底，胶水价格较上月仍上涨7泰铢至39.5泰铢/kg，杯胶价格较上月下跌0.7泰铢至33.8泰铢/kg。 春节假期，日本和新加坡市场连续开市，疫情恐慌性抛盘影响下，春节假期日胶下跌6.7%，新加坡标胶下跌6.7%。导致1月日胶下跌8.72%，新加坡标胶下跌8.18%。上海期货交易所库存减少0.65万吨至24.4万吨，库存仍偏高。 1月底沪胶主力合约与云南乳胶期现价差下跌至335元/吨。20号胶主力合约与保税区泰标期现价差为95元/吨。RU2005和NR2003价差为2375元/吨。与上月相比，青岛保税区进口原料价格环比上涨，与去年同期相比，泰国3L橡胶价格同比上涨18.8%，烟片价格同比上涨6.8%。标胶价格同比上涨5-10%。 1月沪胶2009和2005价差上行，从月初的185上涨至月末高点245。2009合约表现偏强。沪胶资金月初增仓，13日达到最高值，此后由于春节长假避险需求，资金为流出状态。20号胶NR2005和2002的跨期价差稳定在230-375区间内，收于205。20号胶期货合约也表现为资金流出。 二、供需情况 ANPRC公布的天然橡胶趋势和统计报告显示，2019年1-12月全球天然橡胶需求较去年同期下滑1%。然而，全球产量同比减少0.7%。2020年1月，国际货币基金组织（IMF）20日发布最新《世界经济展望》报告，2020年和2021年世界经济增速预计分别为3.3%和3.4%，较今年10月份的预测值分别下调0.1和0.2个百分点。 原料市场： 1月份，东南亚天然橡胶主产区先后向产出淡季过渡。泰国东北部、越南产区率先减产，1月下旬全面停割。柬埔寨产区产出正常，在一定程度上缓解越南原料供应偏紧的情况。马来西亚、泰国南部进入季节性旺产季，天气良好，产出正常。但泰国南部元旦前后降雨较少，气候相对干旱，业者预期今年或提前停割。另外，供应商原料储备并不充裕，月内采购原料积极性较高，越发显得原料供应偏紧。截至月底，泰国南部已减产超过20%。1月初，海南产区仅少数国营胶园少量割胶，但胶水干含已难以达到乳胶生产要求，原料收购价格居高，其中干胶原料收购参考价格为11200元/吨，浓缩乳胶原料收购价格参考12800元/吨。上旬，海南产区全面停割，市场原料稀缺，工厂采购困难。据悉海南天然橡胶产业集团股份有限公司拟开展“亩产万元”行动，其每个分公司腾挪出至少1万亩弃割、风害、低产胶园，增加林下、林中、林上产业立体循环发展的空间，华宇开户打造一批复合型经营的热带高效农业示范区。云南产区，月内气候较为干旱，业者多对春节后行情持偏多预期，节前多囤货惜售。 合成橡胶方面，1月原油价格下跌15.65%，WTI月底收于51.63美元/桶附近。顺丁方面，2月，肺炎疫情继续抑制顺丁市场。下游开工推迟，且后续订单量表现一般，以及物流运输尚未恢复，将会推迟市场商家参与市场交易时间，市场将会凸显供应压力。丁苯方面，现货资源存在增加趋势，而因新冠疫情影响，制品企业复工时间推迟，物流运输与人员流动受阻，进一步减缓了需求恢复。同时考虑到原料与相关产品的制约，丁苯橡胶行情在2月份具有回落空间。 截至2020年1月23日，上海期货交易所库存较上月减少0.65万吨至24.40万吨。20号胶库存4.84万吨。 2019年12月，中国天然橡胶（含乳胶、复合胶、混合胶）进口共计60.58万吨，环比上涨21.13%，同比增长7.89%。具体来看，天然乳胶进口6.15万吨，环比增加4.89%，同比大涨20.92%。技术分类的天然橡胶进口12.84万吨，环比增长33.90%，同比减少17.89%。其他初级形状的天然橡胶进口3.49万吨，环比增加20.97%，同比减少27.43%。烟片胶进口2.17万吨，环比增加15.16%，同比减少29.43%。混合橡胶进口35.13万吨，环比增加20.69%，同比增加31.02%。2019年全年，中国天然橡胶进口量为519.62万吨，同比减少8.20%。

  【主管Q:1762-7115】 华宇代理注册大家早上好，今天是2月10日星期一，非常时期提醒大家保护好自己保护好家人，开始今天的早盘提示。 我们大概说一下上周的行情，上周可以很明显的看到，由于春节期间外盘原有的下跌以及突发事件造成大家对国内经济的担忧情绪，各个商品也是出现了下跌。 甚至有两个跌停板触及的走势，但是在这些走势之中我们应该还是冷静分析，可以看到很多品种借着这次的巨幅波动，有可能会给出历史级别的投资机会。 如果一直在关注我们的可能会有一些感触和发现，我们共同来关注一下。 首先还是说一下股指，我们看到上证低开的位置，从周线上可以看出基本上是上一次调整低点附近，第一天稍微跌破然后强势拉回；第二天受到冲击再次跌破给出了非常的低点。 上周整整一周都处在反弹上涨的过程中。所以目前来说当前的低点有可能近期甚至说有可能近半年的低点，因为我们一直对证券和上证处在长期看好的状态。 所以后市我们继续对上证和证券继续看好，华宇代理上周的这个低点有可能是近期一个非常好的支撑。天然橡胶网 当然以上证为代表的出现低点很多商品的走势也是这样，出现低点以后后市有可能很难再去跌破，都有可能是唯一的一次买点。 所以在后市在股指、商品证券这边就先放过，我们可以在商品中去寻找一些品种，开始制定一些价格投资的策略。 在此之前先多提一句黑色的走势，螺纹的走势可以明显看到周线上有一个大的震荡区间的底单，大概在3150附近，这是螺纹所谓的成本边界，所以这一次调整也是没有触及，开始反弹，但是不排除螺纹后市有可能再去下探低点。 因为螺纹钢的属性基本上类似于上证指数的角色，所以后市我们不排除螺纹钢受突发事件影响，出现再次探底或者说是寻找支撑，甚至有可能去跌破3150附近支撑的可能走势。 但是目前来说螺纹处在反弹走势当中，但是这个走势比较弱，所以这个二次寻低的过程也是概率偏高。 二次寻低概率较低的品种首先是橡胶和棉花，这两个品种我们在年前已经提到过是接近于价值投资边界的两个品种。 首先是橡胶，我们一直说橡胶10000点有可能是最后的橡胶最后的投资边界，也有可能说橡胶的价格不可能再去打到10000点，所以任何接近于10000点的价格都是橡胶可能存在的极好的入场机会。 不知道大家上周有没有坚定的入场，目前来看橡胶第一步的反弹已经完成了，本周或者说后面一段时间的走势，橡胶有可能会再次出现这种二次底确认的走势。 对我们来说这次的二次底部确认走势有可能是非常好的做多的机会，如果上次没有抓住，那么这次希望大家抓住机会。 同样的因为橡胶目前的状况，有担心不会出现二次底部形态可能的话，也可以确定一下当前位置如此的策略。 大家可以根据自己的情况来决定，至少我们的观点来看橡胶目前处于非常好的价值投资的价格区域，所以大家应该重点关注。 第二个就是棉花，棉花节前也说过考虑过如果棉花出现再次破位的走势的话，有可能是更好的入场机会，结果借着这次突发事件，棉花果然直接给出了一个新的底部。 所以周线来看这一次的底之后棉花有可能是底部形态已经确认，同样的不排除有二次底的可能，就是在日线走势上有二次底部的出现。 所以棉花反弹的这种形式走势还是比较强势。所以我们也是应该继续跟随我们这种投资策略上寻找棉花的做多机会，棉花和橡胶都一样。 如果都出现这种日线级别的二次底部确认形态，我们一定要坚定的入场，这是给我们非常好的大级别周期的做多机会一定坚定入场。 然后在上周走势中，我们能够看到有些品种，还是属于比较强势一些。并没有跟着大家走势连续出现下跌，只是有一个幅度比较大的低开。 这些品种我关注到的首先是白糖，另外一个是这个郑油。可见油脂的目前走势来说。涨势有可能没完。 所以油脂特别是郑油这个涨势有可能没完，还有一次顶部的高点的一个走势出现的可能性。这个概率就是极大的。 但是棕榈和豆油方面，因为前期的涨势比较凶猛一些。目前来看的话，华宇开户即便是一个比较大幅的反弹，也可以看做是下跌周期中的下跌反弹到压力位，然后有可能再次向下下跌的一个过程。 只是我们来说的话，郑油反弹走势，有可能会再次给出一个高点，这个大家后面可以关注一下。 另外一个就是白糖，因为白糖一直都出在一个大级别的上涨周期当中。而且年前是刚刚形成突破，然后借着过年有一部分这个减仓回落，正好确认突破高点的这个支撑。 但是受到这个事件影响，年后直接是低开打到这个前面震荡区间的低点位置，甚至下跌给出了一个非常低的低点，然后价格才是反弹。 目前来看的话，这个白糖还是有很大概率再次冲击高点，开启一个比较好的上涨走势所以后市，棉花也是我们所首先关注的最强势的一个上涨品种，这个大家可以关注一下。 对刚才几个品种，我们可以大概排个序，最强势的是这个白糖，是我们首要关注的做多品种，其次是这郑油有可能再次给出一个高点也是我们可以多多关注吧。然后棉花和橡胶处在价值投资的一个区间之内。

      【主管Q:1762-7115】 华宇代理注册这两天商品市场持续出现强劲反弹，其中橡胶涨幅较为靠前，在经历剧震之后，橡胶的风险是否已经释放，橡胶反弹是真的吗？《大宗内参》邀请了上海融黎行贸易有限公司交易经理郗玥清、国泰君安期货研究员高琳琳、宏源期货研究员朱子悦以及东海期货研究员刘鹏和大家聊聊橡胶市场。 橡胶急跌之后遭遇强劲反弹，目前风险是否已经得到全部释放？ 郗玥清：我们认为没有完全释放完，因为瘟疫情况并没有看到明显的缓解，华宇代理2月10号法定上班后是否会再次爆发存很大的在不确定性。就算这几天瘟疫能稳定，但下游和运输是否都能准时复工都存在疑惑。 高琳琳：我们认为节后两个交易日，对于沪胶来说假期期间积累的风险情绪已经基本得到释放。在绝对低价面前不讲基本面。如果沪胶逼近或向下突破万元整数关口，那它的“低估值”绝对有吸引力。这个时候对于基本面的关注就可以少一点，无非是时间换空间。 朱子悦：从2月3-5日的走势看，橡胶价格最低触及10280点，为历史绝对底部，盘面探底后快速回升，我们认为短期的风险已经得到释放。同时，我们注意到疫情出现好转迹象，2月4日全国新增疑似人数大幅减少，非湖北地区确认人数也再次出现减少。只要疫情持续向这个方向发展，预计橡胶再次大跌风险较低。 刘鹏：我并不敢说风险已经完全释放，这取决于下周能否实际复工。目前各地政府要求是下周开始逐步复工，但是具体情况要观察。复工不理想的话，首先情绪上，外围氛围比较悲观。其次，实际需求起不来，价格会重新向下，低位盘整。但是考虑到疫情早晚会结束，然后国家有可能，通过增加基建等，刺激经济。所以长期看，低位买入还是没有问题。 元宵后的原料补库能不能引发一波反弹，今年的金三银四是否还值得期待？ 高琳琳：我们认为这个要视疫情的发展情况来判断，如果疫情在本周达到峰值，后续逐步得到控制，疑似病例持续减少，或能有一波小幅反弹，但鉴于市场对于未来偏悲观的需求预期，补库的力度可能不强，也抑制了反弹的空间。 从轮胎工厂了解到，由于各省市政府发布延迟企业复工复业事项通知，轮胎企业普遍将复工日期定在2月10号（农历正月十七），轮胎工厂春节停产较往年平均延长10天左右，原料补库需求相应延迟。我们认为需求就目前来看只是后置，并没有消失。国内轮胎行业产能巨大，只要需求存在，轮胎企业可在后期相应提高开工负荷以补充供给量。因此，后续的原料刚性需求仍然是存在的。 所以整体上来说，我们认为反弹应该有，但节奏和力度上要结合一、疫情的发展情况；二、政府逆周期的调节政策两方面来判断。 朱子悦：短期的恐慌主要来自疫情的影响，待疫情退散后，盘面或回归基本面。对后市的判断，我们认为橡胶或将偏强震荡，主要原因有：1）自2月起，国外各主产地逐步进入停割期，供应偏紧，对胶价有所支撑。2）当前的需求不是消失，而是延后，待疫情退散后，需求将重新释放，亦对胶价有所支撑。从重卡销量看，3月为重卡的传统销售旺季，2月份虽然销量有所下降，但目前看影响有限。尽管当前很多订单推迟交付，但没有出现订单取消的情况。若疫情能在一季度稳定住，在需求的支撑下也是旺季往后延一个月，暂时也不准备去下调全年销量目标。3）疫情对短期经济的打击较大，政府或加大今年逆周期调节的力度，基建投资或再次加码，对橡胶需求有所刺激。4）经过去年的去库，今年橡胶的库存结构较前几年有所改善，价差收窄，套利盘对盘面的压制减弱。天然橡胶网 郗玥清：现在看短期行情都是无法预估的因为现在市场涨跌都围绕瘟疫的影响，华宇开户而瘟疫的发展我们无法预测。我们可以看一下天然橡胶的消费占比图，因瘟疫影响乳胶手套需求暴涨实际上占总需求的很小一部分，总体占了天胶需求的12％。（乳胶手套属于制品类，而制品类内乳胶手套占比是44％）。而元宵后如果瘟疫缓解，各公司都正常上班的前提下，我们一定会看到轮胎厂的橡胶补库。因为节前轮胎厂并没有大量的补库，即使没有瘟疫干扰，轮胎厂也会节后进行补库。同样的，金三银四也都取决于瘟疫能否在1季度完全控制住。短期受疫情影响的需求只是被延后而不是被消灭，随着疫情的控制，被压制的需求会被释放。 在操作上有何投资建议？ 郗玥清：我们认为逢底做多远月会是比较好的策略，近月有太多不确定性，但远期随着瘟疫的缓解需求恢复确是很确定的事情。我们也可以先抛开瘟疫看，天胶的原料供应从19年到现在因为干旱，胶价低，胶园管理不当产量一直不如往年，而且目前国内，泰北和越南还是停割期，所以我们看到即便瘟疫，整体原料价格维持稳定。加上目前期现完全的回归，之后的橡胶进口量可能也会继续环比下降。而需求端，1月的重卡数据同比增18％，11.6万辆的销售超过了次年18年的记录，又创新高。但倘若这次新型肺炎的疫情对经济影响大，包括基建在内的逆周期调节工具或许会在之后发力，这将会提高大宗商品运输的运力，而运力的增加不仅会增加重卡配套量也会增加替换的量。 高琳琳：目前价格修复至节后首日结算价上方，我们认为未来可能仍有修复预期，但是短期来看上下空间都比较有限，单边来看，还是建议轻仓逢低做多，但不可恋战，橡胶暂不存在趋势性牛市机会，所以还是波段操作为主。 朱子悦：操作的方向以逢低买入为主。如果在11000点以下有多单者，可继续持有，逢低加仓。若尚未入场者，可以选择在11000-11100点附近入场。向上看11400-11500点压力位，向下看11000点和10600点支撑。 刘鹏：这个位置上，我们认为10500以下，橡胶具有长期买入的价值。输时间，不输利润。主要考虑的因素是橡胶价格的绝对低位。金融危机之后，05合约只有2015年底跌破了一万的位置，一万以下停留时间仅仅3周。而09合约有三次跌破一万的位置，分别在2015年末，2016年8月，以及2018年8月，2015年末的时候在一万以下有四周时间，随后反弹至一万以上，后两次则是因为09合约临近交割而仓单不能转抛造成的情况。 因此10500以下，可以逐步买入橡胶05合约。如果价格进一步下跌，临近交割月价格未见好转，则多单转移至01合约，长期持有，耐心等待。

  【主管Q:1762-7115】 华宇代理注册观点摘要自下而上影响价格 我们认为在国内目前尚处原料停割期以及海外生产尚未受到较大影响的背景下，供应端应该暂处于节前逻辑不变，故影响主要还是集中在需求端方面。 替换市场发力或成后期主要矛盾 配套市场占整体需求体量较小，替换市场指标在非典期间和价格相关性较高，我们认为替换市场的指标跟踪在这次疫情期间也会相对有效。但是权益市场板块优劣由于存在二次映射的特征，并不能作为判断价格的有效依据。同时刚性替换消费以及疫情过后的经济发力都有可能为替换市场注入活力。 下游复工时间以及复工情况是判断消费终端的重要依据 目前下游的开工时间我们无法确定，根据调研情况来看，下游企业对于复工的心情还是较为迫切，但是目前阻碍复工的不仅仅是政府规定，还有物流阻碍。考虑到企业对于库存总量需要稳定在一个合理区间的客观要求，我们认为短期大规模复工的可能性不是很大，所以下游的复工时间可能相较以往会更长。 现货价格走入底部，密切关注下游复工时间 目前现货走入底部，盘面买货相较现货更为划算，为盘面带来部分买盘动力，但短期不会有大幅上扬可能，主要关注下游复工时间。 一、疫情时间轴 根据国家卫健委数据，截止到2月7日，本次新冠疫情确诊病例共计31212例，华宇代理其中重症病例4821例；疑似病症26359例，死亡病例637例，治愈病例1542例。疫情从爆发以来对国民经济造成了较大影响，以下为我们整理的本次疫情的时间轴： 二、历史疫情对行情影响我们在思考本次疫情对橡胶特定品种的影响时，我们认为在国内目前尚处原料停割期以及海外生产尚未受到较大影响的背景下，供应端应该暂处于节前逻辑不变，故影响主要还是集中在需求端方面。从具体的映射板块来看，橡胶特定品种在交通运输、汽车以及房地产领域会有较大的相关性，其中交通运输以及房地产主要影响替换市场，汽车板块的表现代表配套市场。出口方面则主要来自三方面压力：其一是出口政策；其二是轮胎厂开工时间；其三是出口利润实现。基于此，我们对整个疫情的对橡胶影响开始有了基本的探索方向。 2.1 汽车配套市场表现 前车之鉴后事之师，历史来看我国与本次疫情规模相当的公共性卫生事件当属2002年底至2003年中旬的SARS事件。我们将当时非典时期各版块的指数表现进行纵向及横向对比发现：1、纵向来看，非典疫情当年各版块同比增速大体处于低位，但汽车板块表现较好，出现了较为难得的正向同比增速。2、横向来看，汽车板块表现遥遥领先，交通运输板块虽然大多数时间处于同比增速负值，但相对表现比其它板块好。天然橡胶网 用沪胶同比价格来对比行业表现，我们发现在非典期间沪胶基本处于下行通道，虽然绝对价格处于上升通道，但是从影响的角度来看，事件情绪还是有所释放。从图中我们看到，虽然汽车行业表现优异，但是并未对行情产生太多利多情绪。这里我们考虑主要有两点原因：其一，配套市场本来所占市场体量就较小，橡胶的主要用量还是体现在替换市场。其二，周期性权益市场的表现是商品价格的二次映射，且存在信息滞后的特性，而大宗商品市场对基本面的反映相对较为及时有效。 从当时汽车消费来看，汽车消费在2002年度四季度和2003年的一季度出现明显高峰期，当季的汽车消费带动汽车企业当季营收以及利润情况的好转，但当季的财报信息一般要等到季度结束后的一个月左右公布，而投资者关注的企业年报会大都在次年的4月底之前公布。企业基本面反应到权益市场就有一个映射的过程（价格变动给出利润空间，利润支持企业业绩上行，业绩在次年进行披露），存在滞后性，这也能部分解释为什么汽车行业零售2002年全年较为景气，但反映到行业整体指数的抬升却在次年的4月份。而大宗商品市场价格对市场嗅觉相对较为灵敏，当汽车消费在03年开始出现同环比的下降的时候（配套需求开始不及预期），橡胶期市价格也开始相应逐步回落。但这里不能陷入一个逻辑误区，当胶价下探的时候，并不能有效地传导至汽车行业，而是胶价下行负反馈于轮胎生产企业，因为原料价格下跌给出利润空间，企业会加紧生产，进而提高了轮胎产量，产量积累压制轮胎价格上行，给汽车行业让利。 另一点要注意的是，汽车行业的利润并不仅是由轮胎企业给出，而是汽车行业其自身有一个供需格局，决定汽车行业的重要因素还是终端需求。所我们结合替换市场整体体量较小，且行业存在涨跌存在映射的特征，在非典期间汽车板块的提升并不能有效带动当期橡胶价格的上行。那么我们在本次疫情当中判断消费方面，也将参照非典期间的表现，认为配套市场对于胶价利好有限，跟踪配套市场指标在疫情发展期间显得不那么有效。 2.2 交通运输（替换市场表现） 替换市场是橡胶消费的主力，在非典期间其实行业横向对比来看，交通运输行业相对其他行业表现较为领先，按理来说如果其它因素守恒，交通运输板块的表现应当可以支撑橡胶价格。但是我们看见胶价还是一路下行。 我们从图中可知在非典期间无论是货运还是客运都收到了比较严重的打击，客运量当月同比在5月份探底，比上年同一时间下跌了41.2％，货运量当月比去年同期下跌15.2％。并且当年二季度开始整体货运量以及客运量同比增速均为负值。但是我们考虑到仅仅观察货运以及客运总量并不能较好地反映橡胶替换市场的全貌，因为替换市场主要集中在公路运输当中，所以我们将货运以及客运进行拆分。 从细分市场来看，非典期间下探最多的是民航客运以及跌路客运。其次是公路客运和公路货运。铁路货运方面反而基本不受影响保持稳定。那么我们从这里可以得出一个基本结论就是疫情对公路货运以及客运均造成了较大的影响，由于公路货运、客运的不景气，而导致了天然橡胶市场对于需求端 进一步验证，我们从累计同比的数据来看，与月同比数据我们得到了一致性较高的结论，在疫情期间累计同比数据也是大幅下滑，那么也进一步验证了疫情对于整个替换市场是存在着负面影响的，当替换市场出现不景气的状况时候，会带动天然橡胶价格下行。换言之，疫情期间观察替换市场指标对于判断天然橡胶市场的走势是相对有效的。那对于之前交运板块为什么会相较其它板块表现较好我们认为除了映射问题之外，还有另一个原因就是在市场恐慌的时候，资金一般都会采取避险措施，不外乎两种选择，其一就是避险离场，择时再投；其二就是撤出风险资产选择避险资产。以上几个板块大都具有较强的周期性特征，从属性来讲也都属于风险资产，所以表现相对较好并不能表示其能够对价格产生决定性因素，这里又回到基本面的原理，价格的涨跌就是供需错配、回归的结果。 三、后市判断 从以上非典期间对下游消费市场的分析我们得出一个结论，华宇开户在供应相对稳定的情况下，产业对价格的影响应该是自下而上的。配套市场由于本身体量较小，它对当下价格边际影响比较有限。着重要看的还是在于替换市场。 基于目前的重点替换市场，我们需要判断的是之后轮胎企业的开工率是否会有进一步的下降。从开工率的图中我们可以看出以往开工率在年后均有较大幅度的下滑，所以我们认为如果企业能够在正月十五过后开始复工，那对于整体市场的影响应该不会太大。目前下游的开工时间我们无法确定，根据调研情况来看，下游企业对于复工的心情还是较为迫切，但是目前阻碍复工的不仅仅是政府规定，还有物流阻碍。考虑到企业对于库存总量需要稳定在一个合理区间的客观要求，我们认为短期大规模复工的可能性不是很大，所以下游的复工时间可能相较以往会更长。但这并不能说明需求市场将会走入疲软状态。 因为我们从乘用车销量以及商用车销量可以得到一个大致的概念。2017、2918以及2019年，这三年为汽车销量的高峰时间，根据汽车轮胎平均替换周期来进行计算，这部分汽车的替换周期大致会发生在2019年至2022年。这部分刚性消费将会大大拉动替换市场的体量。除了这部分刚性替换量存在以外，目前受到疫情影响，一季度经济指标大概率不会乐观，那疫情过后政府大概率会挽救经济，进而可能会拉动基建以及房地产的发力，这部分的增量也将带动公路运输的活跃程度提高，进而产生对替换市场的需求增量。所以下游消费我们认为并没有消失，而是后移。 四、对目前价格区间的思考 目前盘面在2月4日探底后开始缓慢上扬进入震荡态势。压制盘面上行的因素从交易上考虑我们认为主要是缺乏买盘，听着像一句废话，但缺乏买盘的主要原因并不只是疫情的影响，而是大量的空单无法平仓。以为橡胶这个品种大量的交易持仓靠的是套保盘，而基于目前现货流通不畅的情况，现货无法成交，进而导致空单无法平仓。如果目前套保平仓，那其现货就是裸多的状态，考虑目前下游交投较淡，贸易商以及生产商进行现货裸多的可能性不大，所以盘面买盘不强，空单依然压制盘面。虽然目前大规模的空平无法实现；但是下游企业在盘面建仓多单是有一定动力的。目前19年王家营交割胶绝对价格在12100左右，减去升贴水，可考虑实际价格在11620，现在5月盘面拿货的价格为11340左右，即使考虑资金成本在05合约拿货也比较划算。 此外5月船货价格基本平水05合约，船货交易的是泰混，交货时间和5月交割相差不多，在这种情况下买盘面显得更为划算，而且资金占用极少。所以当前价格我们认为是现货底部，下行空间不大。综上所述我们依然看好橡胶品种，近期延续震荡的局势。趋势性行情的出现我们还是坚持认为需要供需共振，一季度我们认为橡胶并不会有趋势性上扬出现，下游开工也可能带来疫情的二次爆发，疫情过后主要看国内经济恢复力度，判断整体行情后移。