周三橡胶偏强震荡，国际原油高位，燃料油价格稳定。本周减压开工率小幅度上涨，主要因成本端支撑稳定和市场投放量不足的影响。 部分炼厂仍在进行停产检修，导致市场供应略显不足，局部地区出现资源短缺的现象，但目前需求整体平淡。 国内内贸燃料油利润表现较为稳定，原材料成本居高不下导致船用油价格走强明显，导致炼厂成本居高不下。 国际方面，近期日本、新加坡燃料油库存回升明显，但美国库存依旧低位运行。 操作建议：震荡思路。(文/国信期货)

橡胶低位震荡，隔夜美股大幅收跌，铜价高开低走，昨日伦铜收跌0.53%至9459美元/吨，沪铜主力收至71860元/吨。产业层面，昨日LME库存增加14325至168800吨，增量主要来自亚洲仓库，注销仓单占比下滑，Cash/3M由贴水转升水23美元/吨。 国内方面，周末社会库存增加，昨日上海地区现货升水下调至310元/吨，市场成交一般。进出口方面，昨日国内现货进口转为盈利400元/吨左右，洋山铜溢价上涨，清关量预计增加。废铜方面，昨日国内精废价差微缩至1400元/吨，废铜替代优势一般。 价格层面，海外货币政策收紧对铜价仍构成压力，而短期供需关系偏紧形成支撑，今日沪铜主力运行区间参考：71600-72500元/吨。（文/五矿期货有限公司）

周三橡胶低位震荡，股市回暖宏观数据尚可，铁矿石价格继续反弹。之前市场预期五一节后钢厂复产的预期落后，下游需求依旧疲软，且广州等地迎来雨季，且今年汛期较往年提前半个月左右，对下游工地施工等产生较大影响，扰动需求。 海外天气开始好转港口检修结束，发运量逐步回升，供应趋向宽松。目前国内宏观环境不佳，经济预期差，向下压力显现。 铁矿石盘面价格由前期的强预期走向弱现实，短期铁矿石反弹空间有限，建议逢高抛空，中长期偏空操作。（文/五矿期货有限公司）

今日09橡胶期货会开于13420，会在13350－13600之间运行。 今日日盘操作建议如下：09橡胶期货回踩13350获得支撑时择低接多，抽高13600承压时择高平多反手入空，短线入单后设置80点止损。

马来西亚宣布从6月1日至14日全国进行全面封锁。但在此期间，仅允许17个基本服务部门运营。其中包括交通运输（陆运、水运或航空）；港口、造船厂和机场服务和运营（包括装载、驳船、货物装卸和储存或商品包装）；通信（媒体、电信和互联网、邮政和快递，以及以信息传递为目的的广播）等。 该国安全部部长称，对于橡胶种植园和商品部门及其供应链也将被允许运营，包括运输橡胶的卡车等。 另外，橡胶手套允许以60%的劳动力产能运营，汽车（车辆和零部件）允许以10%的劳动力运营。 来源:中国橡胶信息贸易网

2021年5月31日，沪胶震荡下调350-450元/吨左右，现货胶价格随盘下调200元/吨左右。马来西亚宣布从6月1日至14日全国进行全面封锁。但在此期间，仅允许17个基本服务部门运营。其中包括交通运输(陆运、水运或航空)；港口、造船厂和机场服务和运营(包括装载、驳船、货物装卸和储存或商品包装)；通信(媒体、电信和互联网、邮政和快递，以及以信息传递为目的的广播)等。该国安全部部长称，对于橡胶种植园和商品部门及其供应链也将被允许运营，包括运输橡胶的卡车等。橡胶手套允许以60%的劳动力产能运营，汽车(车辆和零部件)允许以10%的劳动力运营。 浙江万方贸易有限公司天然橡胶价格下调100-200元/吨： 上海库，19年云象全乳报价12900元/吨左右，19年宝岛全乳报价12950元/吨左右，越南3L报12800元/吨左右。 青岛库，19年广垦/中化/宝岛全乳报价12900元/吨左右，19年云象全乳报价13000元/吨左右，越南3L报12800元/吨左右。 天津库，19年云南/海南宝岛全乳报价12900元/吨左右，18年宝岛全乳报价12700元/吨左右。 海口库，19年广垦全乳报价12700元/吨左右。 来源：生意社

上期文章中我们指出，十年周期上的供需回归平衡和年度周期上的供需边际劣化并不矛盾，如何看待取决于交易的级别。在不同的级别上，时下原料报价坚挺，年内供应季节回升，十年牛熊轮回转市，因此抛开交易的级别，看多看空就无从说起。 放量预期限制价格高度 新一期统计来看，全球天然橡胶季节性供应放量正处在预期兑现的过程中。 ANRPC报告显示，2021年4月，全球天然橡胶产量估计增长22.5%至90.3万吨。其中，泰国增加26.5%，马来西亚9.8%，印尼2.8%，越南增幅高达100%。4月全球天然橡胶消费量估计增长15.1%至112.9万吨。其中，中国增加9.2%，马来西亚受橡胶手套行业带动增长15.8%。 泰国开泰银行研究表示，同1-4月相比，2021年剩余时间内，该国包括橡胶、稻米、木薯、油棕榈和甘蔗等在内的大多数主要农产品价格可能会下降。今年物候条件有利于农产品生产，开泰预计在供应压力下，年内泰国农产品价格同比增幅将放缓至0.3%-1.3%，但全年尚可维持正增长。 割胶推迟原料尚且坚挺 早在4月中旬宋干节后，泰国从东北部自北向南如期开割，然而直到5月过去，南部主产区开割率仍然偏低，原料胶水产出至今迟迟未见明显增加。 泰国的情况并不是个例，尽管国内外主产区陆续进入开割季，但开割初期原料上量相当缓慢，短期内成本端对胶价仍存在一定支撑。从橡胶加工厂了解到，上一年度割胶旺季囤积的原料已经基本消化，新胶产量有限而长约需要执行，厂商库存水平较低且欧美市场渠道通畅，此时没有任何低价出货的道理。 就目前泰国产区的状况来看，6月中旬以前产量增加料将有限，原料收购价格继续居高难下。但今年物候条件整体良好，且原料收购价格相对高位，更易刺激胶农割胶积极性，未来供应压力将逐渐显现。 天气疫情交替主导生产 泰国是全球最大的天然橡胶主产国，今年该国种植园橡胶树长势良好，市场预期全年产量将有所增加，但目前产地现货市场对此并没有明显反馈。 物候条件正常的情况下，泰国南部主产区应于5月中旬陆续开割，不过今年雨水较多阻碍割胶作业。泰国气象局消息，泰国南部以及安达曼海域的西南季风加剧，导致部分地区迎来不同程度的降雨。受阴雨天气影响，泰国主产区割胶进展不畅，胶水收购价格维持坚挺。 另外，新冠疫情对割胶工作同样造成困扰。虽然橡胶种植区域地广人稀，本身病毒传播风险不大，但由于对缅甸、孟加拉等国入境限制严格，面临和去年一样的外来劳工短缺问题。 预计在6-8月的开割前期，产量主要由雨季天气阴晴决定，但随着时间向旺产季过渡，胶工短缺对产量的制约将愈发凸显，因此对这两个供应端影响因素应区分看待。 全年供需维持动态平衡 全球最大的天然橡胶供应商泰国诗董公司(Sri Trang Agro-Industry Plc。)对今年全球橡胶市场基本面抱有向好预期。抛开ANRPC的官方统计口径，诗董橡胶预计，2021年全球天然橡胶需求将增长5%-7%，随着需求复苏将不会出现相对性供应过剩。 后疫情时期，出行旅游的放宽有利于汽车轮胎需求的增加，橡胶手套消费也将继续增长。过去数年，天然橡胶供应增速快于需求增速，但现在供应增长要慢得多。疫情仍给东南亚主产区带来胶工紧缺的困扰，真菌性落叶病继续侵袭印尼等国的橡胶树，今年虽不至于大规模减产，但也难以完全恢复正常产出。中国是全球最大的橡胶消费国，目前还没有出现橡胶短缺的迹象，但任何供应紧张的预期都将对价格产生重大影响。欧洲和美国货源供给的担忧主要来自海运和集装箱不足等物流问题。 对橡胶季节性波动进行平滑后，年度基本面表现为供应持稳需求回升，应该明确大势已经转市。 金融属性带来更多波动 近期天然橡胶市场运行的特点是，期货价格波动比行业基本面变化更大。从价格走势上看，2月底以来沪胶经过连续的深度下跌，已经全面回吐了去年四季度的涨幅，被市场高估的可能性远低于有色、黑色等热门品种。橡胶长期基本面存在托底和支撑作用，但中短期走向受金融属性影响，存在较大的不确定性。由于橡胶的金融属性较为突出，对宏观环境相对敏感，加息预期、疫情扩散、地缘政治、贸易摩擦等问题都可能带来更多波动。 来源：中投期货

橡胶主力合约在6月2日夜盘跌至13210元/吨，已逼近13000附近，日内空头信心大幅增加。 近期橡胶来看期价大幅受挫，由于基本面本已疲软，再加上整体市场氛围，可能在很长一段时间内，期价都难有起色。不过现货价格上来看，反而目前还比较“坚挺”，云南地区全乳胶报价14000元/吨，5号10号也在12000元/吨以上，由于短期部分地区内原料价格持续上涨导致了现货价格未出现期价一样大幅走跌。不过随着时间推移，原料端产出逐渐旺盛，现货价格也很难出现有力支撑。截至5月31日，泰国合艾市场胶水与杯胶收购价格分别为59泰铢/公斤、45.7泰铢/公斤；5月胶水与杯胶平均收购价格分别为64.02泰铢/公斤、46泰铢/公斤，较2020年同期分别大幅上涨24.35泰铢/公斤、18.35泰铢/公斤。 橡胶短期内维持震荡整理格局，13000线上存在支撑，14000为压力位。 ◆完◆

山东威特化工6万吨/年丁二烯抽提装置正常运行，其下游顺丁橡胶(10850, -80.00, -0.73%)装置停车，建议关注丁二烯产出及外销情况。 濮阳蓝星新材料有限公司5万吨/年丁二烯抽提装置稳定运行，可外销货源有限，报价上调350元/吨至8350元/吨。 山东华宇橡胶6万吨/年丁二烯抽提装置自2020年1月8日起停车，12月初重启，货源部分自用，部分外销。(仅供参考) 神华宁煤6.4万吨/年丁二烯抽提装置正常运行，目前少量货源外销，最新价格在6900元/吨。 　来源：生意社

7号，RU主力收盘13070（-295）元/吨，混合胶报价12150元/吨（-100），主力合约基差-395元/吨（+145）；前二十主力多头持仓125376（+4381），空头持仓180239（+7937），净空持仓54863（-3556）。 7号，NR主力收盘价10670（-205）元/吨，青岛保税区泰国标胶1705（0）美元/吨，马来西亚标胶1685美元/吨（0），印尼标胶1645（0）美元/吨。主力合约基差-148（+187）元/吨。 截至6月4日：交易所总库存181264（+1398），交易所仓单176150（-310）。 原料：生胶片62.42（-0.33），杯胶44.5（+0.5），胶水53.5（0)，烟片64.8（+0.03）。 截止6月3日，国内全钢胎开工率为60.46%（+5.1%），国内半钢胎开工率为59.98%(+3.8%）。 观点：昨天期货盘面价格维持弱势，海外原料在需求转弱带动下，价格持续回落，昨天有所止跌。当前海外处于开割初期，原料尚未达到旺产阶段。国内则因为云南主产区即将迎来全面开割，供应有增加预期。短期国内需求环比走弱，供需总体偏弱。随着期价的持续回落，目前RU非标价差缩窄到1000元/吨以内，预计盘面套保压力将逐步缓解，价格或低位震荡为主。 策略：中性 风险：产量大幅增加，库存大幅累积，需求明显回落等。 来源：华泰期货