周度分析 上周，国内天然橡胶市场走势震荡小涨。周内橡胶期货走势偏强，提振现货市场价格。局部产区雨水偏多，抑制割胶进程；东南亚地区疫情形势严峻，市场预期对割胶、工厂生产及货物运输产生影响；国际市场交易价格偏高，支撑进口胶价格，综上来看，供应端压力不大，国内持货商无意低出。而下游工厂正值淡季，生产及补货积极性欠佳，天胶现货尤其浅色胶走货缓慢，交易冷清。泰国烟片胶价格继续下跌，因进口成本价格较低。 本周预测 期货技术面，上方关注布林上轨、薛斯上轨13600-13700附近压制，下方关注薛斯下轨、布林中轨13200附近支撑。近期国内疫情反复，市场担忧避险情绪加重。天胶基本面，海外主产国产量提升缓慢，越南部分地区因疫情防控影响割胶，此外海运费居高、货柜偏紧，对天然橡胶运输形成阻力，预计中上旬国内市场到港现货增加有限。下游需求维持淡稳，7月份重卡销售数据同比大幅下滑，轮胎企业成品库存积压，缺芯、高温等因素制约，工厂开工低位，对橡胶原料采购意向消极。综上，天然橡胶供需维持弱势格局，上下空间均有限，预计中短期仍处于区间震荡格局。（文/金联创）

橡胶震荡整理 橡胶假突破后大幅震荡，上涨过快，需要震荡消化。 我们仍然是观点不变。我们对橡胶价格不悲观。涨得快我们就谨慎点。 目前我们总体乐观。但行情上涨有点快。建议关注 NR 回调加买机会。 预计未来国内需求重卡轮胎配套需求小幅走弱。而 6 月后，随着泰国橡胶供应的旺季开始，预计供应压 力变大。 目前国内橡胶近 80 万吨较高库存有所去库，轮胎工厂库存偏高，开工率下降后有所反弹。预计后期橡胶 价格箱体震荡。 但绝对价格不高的情况下，市场容易反弹。 行业如何？景气度低迷。 截至 2021 年 8 月 6 日，上期所天然橡胶库存 201150（4400）吨，仓单 181810（3900）吨。20 号胶库存 46137（-1037）吨，仓单 37870（-3054）吨。青岛库存 49.21（-0.59）万吨。交易所+青岛 73.94(-0.25) 万吨。 山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为 63.57%，较上周上升 1.87 个百分点，较去年同期下滑 9.75 个百分 点，较 2019 年同期下滑 5.57 个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 59.83%，较上周上升 2.03 个 百分点，较去年同期下滑 9.64 个百分点，较 2019 年同期下滑 9.65 个百分点。全钢轮胎经销商库存偏 高，替换需求一般。 现货 上个交易日下午 16:00-18:00 现货市场复合胶报价 12400（0）元。 标胶现货 1690（0）美元。 操作建议： 我们判断胶价中期震荡偏多观点。 预期驱动不强，震荡反复，底部抬升。 我们目前的推荐是，多单持有，关注 NR 回调加买机会。估计市场是震荡中抬升。 未来做多如果不在意流动性，选择 NR 更优。RU 流动性虽然好，但升水偏高。 美股风险并未释放，如果回调，带动风险情绪下行，谨慎和风控重要。

从去年10月以来青岛保税区处于持续去库趋势中，截至目前青岛库存合计不足50万吨，相比去年10月80多万吨的库存高位，已去库近40%，目前库存压力已经不大。 今年以来去库的主要原因在于非标套利需求的减弱。去年由于混合橡胶基差没有回归反而大幅走扩，被套套利盘持仓至今年，今年随着浅色橡胶和深色橡胶分化的矛盾逐渐缓解，深浅色价差逐渐回归，套利盘逐渐解套，后来随着混合基差的进一步收窄，套利盘开始平仓止盈，混合橡胶现货端被锁的库存逐渐出货，带动一般贸易库存去库。而今年套利盘参与意愿大幅降低，新进口的混合橡胶量较少。 8月到港量预计环比有所增加，经过调研样本了解，绝对数量评估并未出现很高情况，预计绝对数量维持偏低预期。考虑到东南亚主产国疫情一定程度上影响我国进口，越南疫情发酵导致发货存在不确定性，东南亚各国未来能否正常发货受到考验，预计三季度累库概率较低。 目前交易所RU仓单17万吨，这17万吨是2020年加工的老全乳，仓单必须在今年9月或11月合约注销流入现货市场。去年此时的仓单量在20万吨左右，2019年同期仓单量达到40万吨，所以今年9月合约交割压力相较往年是极低的，由此今年盘面虚实比偏高。而今年浅色橡胶并不具备2020年非常强的基本面。今年全乳橡胶有较强的增产预期，以及去年深浅色橡胶基本面分化的问题在今年不断被修复，深色橡胶库存持续去库，所以以上矛盾的相互碰撞让当前盘面多空博弈增强。

对这种绿色天然橡胶进行生命周期评价，最突出的亮点是安全无毒害。经北京大学公共卫生学院毒理系对保鲜剂、固化剂和绿色天然橡胶产品进行了经口中毒性测试、经皮肤毒性测试，测试结果显示生产天然橡胶所需的保鲜剂和固化剂均可达到无毒害级别，安全性高于原有工艺所需的氨气和甲酸；使用保鲜剂和固化剂生产的无氨天然橡胶同样可达到无毒害级别。这就使所有的橡胶原料生活用品进入无毒害水平。再加上从源头解决氨氮和甲酸的污染问题，具备进口烟片胶使用功能，使这一绿色产品应用前景异常光明。 据不完全统计，至2015年，中国天然橡胶消费量约为420余万吨，将需要约占世界份额一半的进口量。而中国目前年产干胶仅80万吨左右，与420万吨的需求相差甚远，此项基础产业受制于天然橡胶的原料供应。必须解决中国天然橡胶产业大发展的三大短板问题： 第一个问题是废水排放污染环境；第二个问题是生产过程中大量使用有害物质；第三个问题是橡胶树死皮病问题。 三个问题的解决方案均来自新型绿色橡胶防凝保鲜剂和配套固化剂，从源头控制有害物质和死皮病问题，就引发了整个行业的绿色革命。中国成为天然橡胶世界大国的梦想就有可能实现。在天然橡胶行业贯彻绿色、低碳、循环的理念，主打环保健康牌，能引发出行业绿色革命的实践，值得回味。表明任何行业真正突出“以人为本”都会有意想不到的成效。（文/天然橡胶网） 是什么阻碍了中国天然橡胶产业发展？（一）

2021年8月第3周天然橡胶网现货价格如下图所示。 上周橡胶期货收盘情况如下：8月16日夜盘上涨，8月17日持续收涨，8月18日小幅调整，8月19日震荡下跌，8月20日调整下跌。 库存方面 截至2021年8月13日，上期所天然橡胶库存207064(5914)吨，仓单181570(-240)吨，20号胶库存46137（-1037）吨，仓单45608(-529)吨。仓单37387(-483)吨。青岛库存48.52(-0.27)万吨。交易所+青岛73.79(-0.15)万吨。 市场方面 1.截至2021年8月13日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为64.10%，较去年同期下滑10.25个百分点，较2019年同期上涨14.19个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为60.13%，较去年同期下滑10.6个百分点，较2019年同期走高8.52个百分点。 2.据国家统计局最新公布的数据显示，中国7月橡胶轮胎外胎产量为7271万条，同比微降0.4%。 1-7月橡胶轮胎外胎产量较上年同期增26.4%至5.21814亿条。 3.据国家统计局最新公布的数据显示，中国7月合成橡胶产量为64万吨，同比下降3.6%。 中国1-7月合成橡胶累计产量为449.5万吨，同比增长5.8%。 4.据中国汽车工业协会统计分析，2021年7月，中国品牌乘用车市场表现继续好于大市，销量环比保持小幅增长，同比增长依然明显。 2021年7月，中国品牌乘用车销售72万辆，环比增长4.1%，同比增长22.2%，占乘用车销售总量的46.4%，占有率比上月增长2.3个百分点，比上年同期提升11.1个百分点。 2021年1-7月，中国品牌乘用车销售492万辆，同比增长42.8%，占乘用车销售总量的42.6%，占有率比上年同期提升6.5个百分点。 2021年7月，中国品牌轿车、SUV和MPV市场占有率分别为32.6%、55.0%和67.5%。与上月相比，中国品牌轿车、SUV和MPV市场占有率均呈增长；与上年同期相比，中国品牌轿车市场占有率增长超过10%，中国品牌SUV和MPV也呈一定增长。 2021年1-7月，中国品牌轿车、SUV和MPV市场占有率分别为28.2%、52.0%和67.2%。与上年同期相比，中国品牌轿车、SUV和MPV均呈增长，其中、中国品牌轿车增长更为明显。 5.据中国汽车工业协会统计分析，2021年7月，乘用车市场总体保持平稳，当月环比小幅下降，同比降幅比上月有所收窄。 2021年7月，乘用车产销分别完成154.8万辆和155.1万辆，同比分别下降10.7%和7.0%，环比分别下降0.5%和1.1%，降幅较6月分别收窄3个和4.1个百分点。与2019年相比，乘用车产销同比增长1.3%和1.1%，产销增速较6月均由负转正。 6.ANRPC最新发布的7月报告预测，2021年全球天胶产量料同比增加5.2%至1378.2万吨。其中，泰国增6.9%、印尼增2.8%、中国增18.5%、印度增13.9%、越南微降0.3%、马来西亚增3%。与6月预测相比，马来西亚产量下调了3万吨。 7月全球天胶产量料增加7.1%至121.6万吨。其中，泰国增18.5%、印尼增6.2%、越南降15.1%、马来西亚增7.7%。 7月全球天胶消费量料增长5.4%至114.6万吨。其中，中国降1.7%、印度降6.8%、泰国降12.3%、马来西亚降11.1%。 消息方面 1.据外媒8月16日报道，印度汽车轮胎制造商协会（ATMA）周一称，印度轮胎行业正在呼吁该国政府取消对进口天然橡胶的限制措施，因印度国内橡胶供应紧俏，而橡胶则是轮胎生产中的关键材料之一，这会限制印度的轮胎产出。数据显示，一季度印度国产橡胶只能满足其需求总量的42%。 2.据越媒8月19日报道，尽管新冠肺炎疫情形势依然严峻，但今年前7月越南各类原装汽车进口量仍同比增长111.2%。 据越南海关总局的初步统计数据显示，2021年7月，越南各类原装汽车进口量和进口额分别达1447辆和2.908亿美元，分别同比下降5.9%和13.3%。（文/天然橡胶网）

上半年，在全球产量尚未放量的情况下，天然橡胶价格冲高回落，截至上半年年底，天胶价格仍在万二附近低位徘徊。 下半年，全球产量将呈季节性增长，增产预期强烈，供应端缺乏利多提振。但拉尼娜气候发生的概率增加，如若发生，可能带来东南亚多雨，严重或发生洪涝灾害，阶段性或引起天气炒作。因海外主要汽车消费市场基本恢复至疫情前期水平，而全球流动性收紧将影响市场对价格预期，且国内乘用车和重卡消费预期同比增速回落，需求端或难产生推升盘面动力。 整体来看，橡胶供需两端利多匮乏，但胶市利空亦多已兑现，继续下行空间有限，大概率呈现修复上行而后震荡下跌走势，操作上，10000-12000 附近可择机布局多单，14000 附近观望，空单持有。

本周橡胶盘面价格再度转弱。上周轮胎开工率有所反弹，但依然没有回升5月之前的高开工，反映需求重心下移，供应旺季预期增强，供需格局偏弱下，橡胶价格难有表现。周二(6月29日)大幅下跌，橡胶期货主力2109合约价格收盘回落至13000元/吨以下。 光大期货橡胶分析师朱金涛表示，橡胶下跌的主要原因是，从期现价格来看，在上周盘面低位反弹的过程中，现货价格跟涨动力明显不足，混合胶现货价格对RU2109的贴水从800元/吨扩大至1080元/吨，反映出橡胶下游需求低迷、现货价格疲弱。本周山东地区部分轮胎厂出现关停现象，短期需求再度边际走弱。而20号胶下游对应轮胎需求，因此相比橡胶跌幅更大。 据悉，当前市场的供需呈现明显的供增需弱特征。 供应端，今年海南物候条件正常，橡胶树长势良好，原料供应充裕，而云南地区遭遇白粉病，开割进度有所延后，整体割胶进程相比往年缓慢，但到6月底已基本恢复正常，国内原料价格持续下滑。海外方面，6月份开始泰国胶水价格快速下跌，产量持续稳定释放。 需求端，终端需求低迷情况下，轮胎厂成品库存被迫持续累积，进而倒逼轮胎厂下调产量。轮胎开工率从5月开始大幅下滑，需求环比走弱。 天然橡胶下半年供应端逐步放量是确定性事件，从历史数据能够发现过去五年下半年产量平均比上半年增加24.6%，预估今年下半年环比上半年增产29%，供应压力不减。需求端走弱预期强烈，政策推动的换车需求火爆局面不在，同时重卡销量的季节性旺季也已过去，重卡销量已经迎来拐点，配套市场走弱是后期需求端的最大隐忧。另外，由于海外经济恢复，因替代订单带来的轮胎出口同样面临下滑压力。 展望后市，从天胶绝对价格来看，当前价格已经跌至疫情冲击之前的底部区间，经过对利空的持续释放，天然橡胶再度下跌空间有限。但受制于疲弱的基本面，向上驱动也不足，低位振荡走势恐难有改善。

2021年上半年，印尼出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为121万吨，同比增11%。其中，标胶合计出口118万吨，同比增12.4%；烟片胶出口2.7万吨，同比降13%；乳胶出口0.13万吨，同比降46%。 1-6月，出口到中国天然橡胶合计为9.3万吨，同比降31%；混合胶出口到中国合计为1.6万吨，同比降57%。

QinRex最新数据显示，2021年上半年，越南出口天然橡胶合计30.3万吨，较去年的19万吨同比增加60%。其中，标胶出口20.1万吨，同比增65%;烟片胶出口3.2万吨，同比增52%;乳胶出口6.8万吨，同比增51%。 1-6月，越南出口混合橡胶合计42.8万吨，较去年的30.3万吨同比增加41%。其中，SVR3L混合出口11.8万吨，同比增46%;SVR10混合出口30.6万吨，同比增44%;RSS3混合出口0.4万吨，同比则降56%。 1-6月，越南天胶出口中国合计4.5万吨，较去年的4.6万吨同比下降2.2%。 1-6月，越南混合橡胶出口中国合计41.6万吨，较去年的29.4万吨同比增加42%。其中，SVR3L混合出口11.2万吨，同比增38%;SVR10混合出口30.1万吨，同比增48%;RSS3混合出口0.3万吨，同比则降67%。 综合来看，1-6月，越南天然橡胶、混合胶合计出口73.1万吨，较去年的49.3万吨同比增加48%;合计出口中国46.1万吨，较去年的34万吨同比增加36%。(文/QinRex)

自7月2日夜盘起，沪胶结束6月底以来的下跌趋势，沪胶主力由阶段性低点12720点涨至13340点，涨幅4.87%，创近一个月以来高点。胶价表现如此的原因有哪些？此波天然橡胶的上涨持续性如何？ 胶价表现如此的原因如下： 第一、因集装箱紧张、运费高涨，导致到港船只货物受影响，到港量减少，区内外库存延续3月份以来的下滑趋势。 第二、中国市场胶价低迷，伴随海外市场需求复苏，在利润驱使下国外加工厂更加倾向出售国际市场，导致出口中国市场数量减少。 第三、浓乳需求不佳及加工利润下滑，原料胶水流向全乳厂，预期仓单库存持续增量。需求端暂时来看在轮胎出口以及内销市场表现偏弱压力下，轮胎厂家开工保障性或减弱，成品库存高企倒逼企业降负减产局面或将延续。 天然橡胶的上涨持续性如何？ 当前天然橡胶基本面呈现明显的供增需弱的特征。具体来看，供应端自5月底以来原料价格量起价跌，截至目前今年物候相对正常，下半年供应逐步释放概率较大。 综合来看，橡胶基本面仍然表现弱势，因此待价差扩大后空头仍有继续打压的动力。但是从天然橡胶的绝对价格来看，当前价格仍处于估值较低位置，向下空间亦有限，因此短期内橡胶价格追涨需谨慎看待。