2021年5月26日，沪胶持续小幅波动，现货胶价格较为平稳。最新数据显示，泰国4月天胶出口量同比增34%，环比降20%。25日，美国商务部对进口自韩国、中国台湾、泰国、越南半钢胎的反倾销，对外公布终裁结果。值得关注的是，今年的终裁结果，普遍好于去年的初裁。 上海地区天然橡胶价格变动较小：19年国产宝岛全乳报价13150元/吨左右，19年云象全乳胶报价13200元/吨左右，越南3L胶报价12900-13000元/吨左右。 　来源：生意社

原标题：推动“四个体系”强起来 期货业发展空间巨大 　　本报记者 王 宁 作为承担国民经济发展重任的期货业，发展重点正在发生转变。在5月26日举行的“第十八届上海衍生品市场论坛”上，与会人士对期货市场现阶段的发展重任有了重新定位，他们认为应当对照国际最高标准、最好水平，推动“四个体系”从“建起来”到“强起来”，改变原来较为单一和浅层次市场体系格局，正式迈向高质量发展阶段。 多位业内人士向《证券日报》记者表示，期货品种不断完善、基础制度建设和促进市场功能进一步发挥等，均对行业发展提出了新的要求，虽然目前所取得成绩较为显著，但未来发展空间仍然巨大。接下来，要构建更加成熟的基础设施与制度体系，夯实高质量发展的“四梁八柱”。 　　原油要推出国际化期权 坚持以服务实体经济和国家战略为宗旨，把期货市场高质量发展作为当前的中心任务，这是上海期货交易所理事长姜岩给出的新定位。姜岩向《证券日报》记者表示，原油期货不仅经受住了“负油价”等极端事件考验，呈现出相对独立的行情，还实现了原油报关进口和复运出境至韩国、新加坡及缅甸等国；20号胶和低硫燃料油期货，已经开始在国际贸易中作为计价基准使用。铜品种创新使用“双合约”开放模式，上市国际铜期货，其价格逐渐得到亚太地区铜产业的认可。此外，原油期权将要作为我国国际化期权品种挂牌上市。 姜岩认为，虽然我国期货市场运行质量不断提升，但对照国际最高标准，市场发展还有很大提升空间，需要推动“四个体系”从“建起来”到“强起来”，要建立场内场外对接、境内境外互动、效能大幅提升的立体化、多层次的市场，赋能全产业链、供应链；拓展品种序列覆盖面，打造丰富且高质量的产品，形成强大的风险管理与财富管理“工具池”。同时，解决体制机制性障碍，构建更加成熟的基础设施与制度体系，夯实高质量发展的“四梁八柱”。 姜岩表示，作为大宗商品要素市场的关键性金融基础设施，上期所将继续发挥地处上海的地域优势，以“四个成为”为指引，完成“四大转型”，具体表现在四方面：一是力争成为建设强大国内市场的开路先锋，实现业务主线由场内驱动向期现一体化双轮驱动的转型；二是力争成为更高水平开放的排头兵，实现市场布局由境内为主向境内外联动的转型；三是力争成为创新驱动发展的实践范例，实现科技战略由支撑发展向主动赋能的转型；四是力争成为金融基础设施治理体系和治理能力现代化的先行者，实现管理模式由传统经营向现代化治理+管理的转型。 　　市场发展离不开《期货法》 除了当前市场所面临的高质量发展问题之外，对于制度建设的关注度也很高。上海交通大学高级金融学院执行理事屠光绍介绍说，《期货法》目前正处于一读阶段，这对于未来期货市场基础建设至关重要，同时，对于未来大宗商品在全球市场定价权也不可或缺。期货市场功能发挥需要依靠健全和完善的市场制度，制度供给对期货市场发展非常重要，再加上对外开放建设，更加需要完善的制度建设。 屠光绍认为，《期货法》对于期货市场发展作用主要表现在三方面：一是基础制度供给是期货市场发展的基本保障；二是承担了新发展阶段和金融供给侧结构改革任务；三是市场制度开放是提升期货市场国际地位的重要动力。 上期所党委副书记、总经理王凤海表示，目前上期所已上市了20个期货品种和5个期权品种，形成了涵盖能源化工、有色金属、黑色金属和贵金属等国民经济关键领域的产品体系，市场规模连续多年位居全球期货衍生品交易所前列，市场地位不断提升。与此同时，天然橡胶系列衍生品已形成完善的产品序列，包括天然橡胶期货和期权、20号胶期货、天然橡胶标准仓单及延伸仓单交易业务，而天然橡胶“保险+期货”的乡村振兴项目，也涵盖境内外市场。 来源：新浪财经（证券日报）

5月26日消息，由上海期货交易所主办的第十八届上海衍生品市场论坛于5月26—28日在上海期货大厦以“线上+线下”形式举行。在5月26日上午的主题峰会上，中国天然橡胶协会专职副会长郑文荣出席并发表演讲。 郑文荣的演讲主题为《我国天然橡胶产业供应与展望》，他表示2020年我国橡胶总面积1715万亩，应投产面积1150万亩，但实际只为990万亩。 全国天然橡胶产量约为69.3万吨，比2019年的81.0万吨下降14.4%。全国天然橡胶平均单产约为亩产69.2公斤/亩，同比降2公斤/亩。 据不完全统计，2020年全国建有制胶厂270余座，年设计制胶能力280余万吨，全国实际制胶量为70余万吨。 2020年天然橡胶生产成本（不含企业管理成本）在15300-16800元/吨。 在2020年，我国天然橡胶的进口贸易方式主要是一般贸易、进料加工贸易和海关特殊监管区域物流货物，进口量占总进口量的96.59%。 据测算，2020年我国天然橡胶自给率约为13.70%，连续7年自给率不足20%。 郑文荣表示，随着越来越多的主产国积极推进本国工业化进程的加快，其国内天然橡胶消费量必将大幅增加，未来十年天然橡胶出口比例将进一步下降，据预测，到2023年全球供应将出现短缺，2025年缺口将达40万吨，全球可能出现新一轮资源争夺局面。为此，从全球资源角度看，天然橡胶仍属于稀缺性资源。 不过，天然橡胶价格持续多年的下跌和低迷，导致我国橡胶树施肥养护欠缺，割胶强度不足甚至间歇性割胶或弃割，天然橡胶单位面积产量连年下滑，天然橡胶产能没有完全释放；防疫封锁和二三产发展将继续导致割胶工短缺而减少产量。但是，2002-2012年天然橡胶价格上涨期间扩大种植的橡胶树正在进入高产期或刚开割不久，当前仍然是全球天然橡胶供应大于需求阶段。因此，2021年天然橡胶产能将持续增加。 来源：新浪财经

市场行情 　　4月份，橡胶(13765, 10.00, 0.07%)期货价格下探回升，呈“M”型震荡。自三四月份开始，全球天然橡胶树自北向南开割，今年天气情况整体偏好，叠加原料价格处于高位，市场对开割初期供应增加预期强烈，因此月初价格压力较大。但我国云南产区因受干旱及白粉病影响，原本计划3下旬开割，后推迟至4月中下旬，国内供应阶段偏紧，支撑了价格上行趋势。 　　截至4月30日，沪胶主力合约报收13890元/吨，月累计上涨195元/吨，涨幅1.42%。INE20号胶合约报收11110元/吨，月累计上涨400元/吨，涨幅3.73%。 　　现货市场来看，胶水高位回落，成品胶稍显坚挺。截至4月30日，泰国合艾胶价58.55泰铢/千克，月累计跌幅4.80%。云南国营全乳胶13375元/吨，月累计涨幅0.94%；泰国RSS3报价19850元/吨，月累计涨幅1.53%。 　　后市展望 　　全球天然橡胶产量将于5月份放量增长，当前胶水价格仍然处于历史高位，刺激割胶热情。从ANRPC3月份产出数据来看，全球天胶产量已实现增长，且今年气候条件较去年好，增产或将持续。全球天然橡胶消费将继续恢复，虽然全球第三轮疫情爆发，但目前欧美国家新增病例数呈下滑趋势，且随着后续疫苗的推进，作为橡胶主要的消费市场的发达国家经济恢复仍将继续。国内市场表现较好，其中内需主要拉动在于重卡的消费，后续有望延续高增长。出口市场较为乐观，在泰国、马来西亚及东亚国家疫情仍未得到控制的情况下，我国橡胶轮胎、汽车及医用手套的出口仍将维持高位。整体来看，5月份，天胶供应增长，需求平稳恢复，供需支撑尚可，胶价底部盘整或偏上震荡，区间参考14000-16000。 　　一、行情回顾 　　4月份，橡胶期货价格下探回升，呈“M”型震荡。自三四月份开始，全球天然橡胶树自北向南开割，今年天气情况整体偏好，叠加原料价格处于高位，市场对开割初期供应增加预期强烈，因此4月初价格压力较大。但我国云南产区因受干旱及白粉病影响，原本计划3下旬开割，后推迟至4月中下旬，国内供应阶段偏紧，支撑了价格上行趋势。 　　截至4月30日，沪胶主力合约报收13890元/吨，月累计上涨195元/吨，涨幅1.42%。INE20号胶合约报收11110元/吨，月累计上涨400元/吨，涨幅3.73%。 　　现货市场来看，胶水高位回落，成品胶稍显坚挺。截至4月30日，泰国合艾胶价58.55泰铢/千克，月累计跌幅4.80%。马来西亚半岛杯胶663.76美元/吨，月累计跌幅0.72%。保税区STR20报价1700美元/吨，月累计涨幅1.19%；SMR20报价1690美元/吨，月累计涨幅1.20%；SIR20报价1680美元/吨，月累计涨幅0.00%。国内市场价格上涨，截至4月30日，云南国营全乳胶13375元/吨，月累计涨幅0.94%；泰国RSS3报价19850元/吨，月累计涨幅1.53%；越南3L报价13150元/吨，月累计涨幅1.54%。 　　二、基本面分析 　　（一）全球产能逐渐释放，原料高位刺激高供给 　　3-4月，全球橡胶产区自北向南逐步开割，作为第一梯队的我国云南、海南产区，虽然云南产区在3月底、4月初受到产区干旱及白粉病影响，开割推迟一个月，但截至到4月底，已经基本实现全面开割。5月份，随着泰国南部进入开割季，全球90%左右的天胶恢复供应，产量将保持在相对高位。目前，全球天气情况较好，叠加原料胶水价格处于历史高位，有助于产量的释放。预计今年，橡胶供给会维持偏高水平。 　　4月9日，泰国政府宣布抛储计划，最终落地的量为10.4万吨，为2010-2012年一直存储的库存。 　　截至3月份，ANRPC数据显示，全球天然橡胶产量有所恢复，其中，印度尼西亚产量27.75万吨，同比加2.78%；泰国产区还未恢复割胶，产量继续同环比下降，当月产量32.07万吨，同比降10.02%，环比降13.95%。ANRPC产量总计76.86万吨，同环比均增加1.43%。 　　1-3月，ANRPC产量累计245.90万吨，累计同比下降1.92%。 　 　　（二）印度及东南亚部分国家疫情恶化，国内出口市场表现较好 　　3月份，全球第三波疫情爆发。印度、泰国、马来西亚疫情恶化较快。截至4月27日，泰国日新增确诊病例数超过2000例，马来西亚新增确诊病例数达到2700-2800例。但当地政府并未有强制限制措施，人员流动正常化下对当期橡胶的产量及消费影响不大。印度疫情大爆发引起世界各国关注，截至4月底，印度日新镇确诊病例数突破30万人，日死亡病例超过2000人，当地医疗设施全面告急，医疗体系基本瘫痪。而专家预测，距离印度疫情拐点至少需要2周时间，届时日确诊病例或将突破50万例。目前，印度首都新德里封城，多国已与印度断航。印度是全球橡胶主产国和主要消费国之一，年橡胶产量为100余万吨，消费量为70万吨左右。印度疫情扩散导致城市人口转移至农村，农村劳动力增加，对当地胶水供应影响不大，但可能会影响当地橡胶的加工生产，消费或受到限制。 　　在第三波疫情大爆发后，欧洲国家依旧实行了严格的限制措施，欧美国家新增确诊病例已呈高位回落走势。4月27日，美国日新增确诊病例5万余例，英国新增确诊病例2000余例，德国新增确诊病例1万余例，法国新增确诊病例5000余例。同时欧美国家疫苗接种进度也处于全球前列，保证了当地消费的复苏。 　　截至3月份，美国轻型车销量158.11万辆，同比去年增长59.76%，比19年下降1.88%；德国乘用车销量29.24万辆，同比去年增长35.94%，比19年下降15.36%。 　　我国出口市场表现较好，数据显示，3月份，我国轮胎出口5102万条，同比增加21.51%，环比增加22.79%。我国汽车出口15万辆，同比增加87.50%，环比增加7.14%，比19年增加49.78%。 　　（三）国内乘用车市场增速放缓，重卡依旧表现强劲 　　自2020年3月份，我国疫情得到基本防控后，我国汽车销量持续高速增长。其中，乘用车市场来看，4月份，我国乘用车市场基本恢复，同比增速-2.46%，大幅扭转了疫情期间同比40%以上负增长的情况。4-12月份，乘用车市场销量月平均同比增速6.5%。2021年3月，我国乘用车销量187.43万辆，同比2019年销量负增长，增速-7.19%。1-3月，我国乘用车销量月平均同比增速为-3.44%（为剔除2020年疫情基数较低的影响，与2019年比较），预期乘用车市场逐渐回归常态，增速很难再有较好表现。 　　但商用车市场依旧表现较好，2020年4-12月，我国商用车销量月平均同比增速为37.16%。2021年3月，我国商用车销量65.14万辆，与2019年比，同比增速30.13%。1-3月，我国商用车销量月平均同比增速25.53%。商用车市场如虹涨势与重卡的销量息息相关，2020年4-12月，我国重卡销量月平均增速达到59.35%，2021年1-3月，我国重卡销售维持高增速，实现月平均增速64.02%。制造业复苏及重卡更新换代均支撑了重卡强劲的销售数据。 　　 　　三、后市展望 　　全球天然橡胶产量将于5月份放量增长，当前胶水价格仍然处于历史高位，刺激割胶热情。从ANRPC3月份产出数据来看，全球天胶产量已实现增长，且今年气候条件较去年好，增产或将持续。全球天然橡胶消费将继续恢复，虽然全球第三轮疫情爆发，但目前欧美国家新增病例数呈下滑趋势，且随着后续疫苗的推进，作为橡胶主要的消费市场的发达国家经济恢复仍将继续。国内市场表现较好，其中内需主要拉动在于重卡的消费，后续有望延续高增长。出口市场较为乐观，在泰国、马来西亚及东亚国家疫情仍未得到控制的情况下，我国橡胶轮胎、汽车及医用手套的出口仍将维持高位。整体来看，5月份，天胶供应增长，需求平稳恢复，供需支撑尚可，胶价底部盘整或偏上震荡，区间参考14000-16000。 　　国都期货 赵睿 来源：新浪财经

　期货日报网讯（记者 董依菲）在5月26日下午举办的上衍橡胶论坛中，上海期货交易所商品二部相关负责人就天然橡胶衍生品市场的运行情况进行了介绍，并对天然橡胶期货服务橡胶产业高质量发展进行了分享。她表示，下一步将积极推进合成胶期货上市工作。 　　国内天胶衍生品市场运行稳健 　　据相关负责人表示，目前上期所天胶产品系列形成了包含SHFE天胶期货、INE20号胶期货、天胶期权、天胶标准仓单及延伸仓单交易、天胶“保险+期货”在内“一主两翼”的产品格局，随着20号胶期货的上市，形成了完善的天然橡胶衍生品产品序列，联通境内境外两个市场。 　　从市场运行来看，近年来我国天然橡胶期货市场运行平稳，风险总体可控，期货功能发挥良好，在2020年证监会期货品种功能评估中评级为A，较2019年上升一个评级；从市场规模来看，上期所天然橡胶期货市场规模长期居于世界首位，为国内天然橡胶产业套期保值提供了充裕的流动性；在价格发现方面，上期所天胶期货市场与境内外期现货市场相关性高，有效发挥了价格发现功能；在套期保值方面，天胶期货市场法人参与、套期保值、期货交割量较好，有效发挥了套期保值功能。 　　具体到品种方面，在SHFE天然橡胶期货方面，2020年天然橡胶期货累计成交13.10万亿，在国内商品期货中排名第8；2021年1—4月，天然橡胶期货累计成交6.98万亿，同比增长236%，在国内商品期货中排名第5。 　　从成交金额来看，2021年1—4月，上期所天胶期货成交金额6.98万亿元，占上期所成交金额的9%，占全国商品期货市场的5%；从成交持仓情况来看，2021年1-4月，上期所天胶期货累计成交量4727万手，同比增长约150%；日均持仓规模约29万手，同比增长约23%。 　　从价格表现来看，今年以来天胶期现货价差波动幅度总体正常；在交割方面，2021年1—4月，天胶期货累计交割量为1.45万吨，同比减少69%；在库存方面，截至2021年4月30日，天然橡胶期货库存小计为178192吨，同比减少59%。 　　看向天胶期权方面，天胶期权自2019年1月28日上市以来，市场平稳运行，截至2021年4月底，累计成交511.95万手，月均持仓2.89万手。同时，2021年天胶期权主力系列隐含波动率走势与标的期货历史波动率基本一致，均在30%附近。据了解，已有众多期货公司风险管理子公司对天胶期权进行每日报价，其隐含波动率走势与上期所基本一致。 　　最后看向20号胶期货方面，自2019年8月12日上市以来，成交稳步增长，价格联动紧密。在成交方面，据FIA统计，20号胶期货成交量在全世界农产品衍生品市场中排名第50位，领先新加坡和日本市场同类品种。截至2021年4月底，INE20号胶期货累计成交816.71万手，累计成交金额0.86万亿元，日均成交量1.51万手，日均持仓量3.79万手。 　　在价格发现方面，INE20号胶期货价格与境内外期、现货市场保持高度相关，价格联动紧密。其中，20号胶期货与上期所天然橡胶期货价格相关系数为0.90，与青岛保税区现货均价相关系数为0.94，与新加坡20号胶期货价格相关系数为0.98。 　　从库存与交割情况来看，一方面库存稳步增加，截至2021年4月30日，20号胶期货库存小计58422吨；另一方面，20号胶期货的注册交割品牌来自4个国家的25家企业、37家工厂。数据显示，2021年1—4月，20号胶期货累计交割2.54万吨，交割金额约2.73亿元。 　　天胶衍生品服务橡胶产业高质量发展 　　为了服务橡胶产业高质量发展，天胶衍生品市场从六个方面出发，不断提升服务深度与广度。 　　其一，为了贯彻落实国家脱贫攻坚和乡村振兴战略，上期所开展“保险+期货”试点、场外期权试点以及“服务三农”系列培训。 　　在天然橡胶“保险+期货”项目及场外期权项目上，截至2020年底，上期所已经连续四年开展天然橡胶精准扶贫试点项目，累计投入专项资金3.65亿元，为约30万胶农的近40万吨天然橡胶提供了价格保障。与此同时，上期所持续发力场外期权产业扶贫试点项目，进一步优化期货市场及产业资源优势，通过产业发展带动区域性脱贫，成效突出。2020年，全部项目产生收益达1985.78万元，收益率达99.3%。 　　其二，为了更加贴近市场需求，上期所推出天然橡胶衍生品市场多元化服务，通过上线天然橡胶标准仓单与延伸仓单交易，解决期货市场交易标准化与客户需求多样化矛盾，拓宽期货市场服务实体经济的深度与广度。 　　具体来看，天然橡胶品种于2019年5月25日在上期标准仓单交易平台上线。自上线起至2021年3月底，上期所标准仓单平台成交天然橡胶累计92.95万吨，成交金额达106.48亿元；2020年12月9日，天然橡胶延伸仓单交易在上期标准仓单交易平台成功上线。自上线起至2021年3月底，上期所标准仓单平台天然橡胶延伸仓单累计成交1.60万吨，成交金额为2.22亿元。 　　其三是继续夯实天然橡胶期货市场基础设施建设，筑牢市场基石。其中，包括持续优化交割品牌；持续优化天然橡胶和20号胶指定交割仓库库容；推动20号胶保税期货与现货之间的转换，实现国产20号胶参与交割、保税20号胶转现货后的跨关区调拨、保税交割20号胶转现货后复运出境。 　　其四是契合市场发展，优化合约及规则，创新交易机制。一是配合国标修改，修改天然橡胶期货合约；二是配合海关取消天然橡胶进口商检证，修改天然橡胶期货交割细则；三是启动20号胶期货TAS交易机制研究； 　　其五是积极开展市场推广，支持企业“后疫情”时代的生产经营，包括支持会员单位举办市场推广活动，与行业协会、产业企业合作举办线上线下会议；在天然橡胶期货引入做市商，促进连续合约活跃；以及两次降低交易手续费，并将“0”交割手续费率延长至2022年1月10日。 　　其六是加强市场监管，严控市场风险。分别于2020年10月28日，上调天然橡胶和20号胶期货交易保证金比例及涨跌停板幅度；2020年11月6日，调整天然橡胶期货RU2101合约的交易手续费率。 　　下一步将积极推进合成胶期货上市 　　她表示，下一步将积极推进合成橡胶期货上市。上期所自2010年起持续跟踪，2018年起加快合橡期货课题研究及上市可行性研发准备。通过积极开展市场调研，走访行业协会、炼厂、贸易商、轮胎企业、仓库等，广泛听取市场意见与建议。自2020年以来，上期所共召开3场规则论证会和2场检验细则论证会，同时正在积极推进合约规则制度设计，以及推进部委、协会、产业进行市场规则论证工作。 　　从目前的合约设计来看，合成胶期货的标的为丁二烯橡胶（BR）、丁苯（厂库串换）；商品注册管理依照国产+进口 GB/T 8659-2018《丁二烯橡胶（BR）9000》。据合约草案显示，合成胶期货的交易单位为5吨/手，合约月份为1-12月，交割单位为10吨/手；采取实物交割的方式，包括仓库交割、生产商/贸易商厂库交割；交割仓库及厂库布局在山东、北京、上海、 浙江、江苏等地。 来源：期货日报

原标题：沪胶上行空间受限 来源：期货日报 供应逐渐宽松 近日随着宏观利空基本消化，黑色系对橡胶的联动性影响减弱，沪胶呈修复反弹态势。不过，从产业自身角度来看，橡胶价格受到供需结构向宽松转换的压制，拉涨缺乏持续性，向上空间有限。 5月中旬以来，国常会七天两次点名大宗商品涨价问题，以黑色系为首的大宗商品集体应声下跌，市场氛围明显降温，基本面疲软的天然橡胶跟随大势调整，主力合约最低触及12920点，创下近7个月来新低。 季节性增产到来 随着全球天胶产区开启新一轮割胶，二、三季度全球天胶产量步入季节性增产阶段。目前泰国南部、云南产区开割进度进展缓慢，原料价格较为坚挺，短期对价格构成一定成本支撑。但是鉴于今年全球主产区物候条件相对良好，且当前原料价格处于近年来高位，一定程度上对胶农割胶积极性有所调动，从而有利于后期原料的快速提量。6月起国内外天胶产量有望迎来集中释放期，届时供应压力将逐渐放大。而影响阶段性供给的变量包括产区天气情况（降雨量变化）以及东南亚疫情的发展演变和各国相关政策变化，不排除供需存在时间错配的可能性。但是，今年全球天胶增产预期相对确定，短期扰动难改长期供应增加趋势。 需求端外稳内弱 从轮胎市场来看，春节后在轮胎涨价潮氛围推动下，经销商批量进货导致库存相对饱和，明显高于往年正常水平；然而终端实际需求跟进不足，特别是国内替换市场表现疲弱，致使轮胎库存向下传导不顺畅，经销商在高库存压力下更多以消耗自身库存为主，进货意愿不强，轮胎厂内销遇到较强出货阻力。与此同时，前期支撑轮胎生产保持高热度的出口和配套需求量亦呈现放缓态势。 4月乘用车销量同比继续向上，显示乘用车市场延续复苏趋势；而环比下滑主要因“缺芯”所致。自去年四季度以来，随着全球芯片产能紧缺影响凸显，叠加厂商芯片库存消耗，多家车企不得不面临停工减产的窘境。芯片短缺问题致使乘用车生产端受到掣肘，一定程度上对半钢胎配套需求形成负面影响。 重卡市场方面，4月销量延续了自去年4月以来连续十三个月创月度新高的态势。因今年7月1日起重型柴油车国六排放将强制实施，各家重卡企业全力争夺上半年市场，从而推动重卡产销维持高位，全钢胎配套销量受此支撑表现向好。但是，4月开始，受环保限产等因素影响，物流行业景气度持续下降，较多地区出现公路货运量不足、运费下降、车多货少等现象。伴随着终端需求萎缩，经销商的新车订单亦随之下滑，渠道库存升至高位。受此影响，后期重卡市场不容乐观，销量增速恐将面临较大回落，对全钢配套市场的支撑将明显减弱。 出口市场方面，2021年4月中国新的充气橡胶轮胎出口4714万条，环比下降7.6%，同比增加69.69%，相比2019年同期增加10.89%；1—4月累计出口18910万条，同比增加45.30%。4月轮胎出口延续了去年下半年以来趋势，依然是受到海外复苏补库和出口替代效应的双重支撑。随着全球疫苗接种加速，疫情影响慢慢减弱，海外主要经济体经济恢复强劲，需求旺盛。而供给端受到疫苗分配不平衡和疫情反复的制约，厂家生产能力尚未完全恢复，从而导致海外供应依然存在较大缺口，对我国轮胎出口市场持续带来支撑。但是4月中旬以来，海运费再次上涨且创下历史新高，集装箱短缺、船只舱位紧张再度出现，轮胎厂家交货量较3月高点回落，出口呈现放缓态势。 在轮胎厂家出货总量环比减少，叠加成品库存不断累积的双重压力下，部分厂家人为控产，从而降低整体开工率。对于原材料而言，工厂采购积极性不高，大多以按需采购为主。 同时，天胶库存持续减少。4月国内天胶进口45.30万吨，环比下降17.97%，同比增加15.54%。海外供应尚未提量，叠加海外需求强劲导致的高溢价，使得国内进口胶到港量偏少。预计二季度国内进口量或维持年内相对低位，有利于推动青岛地区库存继续去化，但消库速度将逐渐放缓。 综上所述，短期新胶供应不及预期，加之青岛地区库存持续去化，沪胶仓单维持同比低位对盘面存在一定支撑。不过后期橡胶供应端面临增产压力，而需求端面临内销转弱、外销趋缓，整体表现乏力。中长期来看，橡胶基本面偏弱，价格向上驱动不足，反弹高度有限。 来源：新浪财经

橡胶上涨后延续震荡整理。虽然黑色系再度大跌，橡胶基本没有跟跌。 橡胶前期已经超跌，这一轮下跌幅度小于黑色系，反弹表现不错。 橡胶短期反弹价格较快，注意多单逐步平仓，移动止盈。 橡胶前期虽然大跌，但其实需求基本面平稳，变化不大。 RU2105在15000和13700，产业基本面相差比较小，而且没有明显的大的利空。 预期后期反弹波折中来回反复，重心抬高。NR强于RU。 行业如何？ 景气小降。 截至2021年5月21日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷 63.3%，较上周走低 6.08个百分点，较去年同期走低 2.05个百分点，较 2019年同期下滑 12.54个百分点。 国内轮胎企业半钢胎开工负荷为61.85%，较上周下滑3.34 个百分点，较去年同期走低 1.4个百分点，较2019 年同期下滑 10.73 个百分点。 截至2021年5月21日，上期所天然橡胶库存 178956（524）吨，仓单 176670（430）吨。20 号胶库存 60047（605）吨，仓单 55249（-1108）吨。青岛保税区橡胶库存 64.73 吨（-0.76）吨。 现货 上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价12350（0）元。 标胶现货1700（10）美元。 操作建议 我们估计，横盘之后，较大概率有望再涨一波上14000+，比较难上14400，较小概率直接震荡回落。 我们认为橡胶未来3个月总体不期望过高，也许错失上涨机会，但预期会比较务实。 橡胶短期反弹价格较快，注意多单逐步平仓，移动止盈。预期震荡或有再次上冲机会。波动操作也可。 美股风险并未释放，谨慎和风控重要。(五矿经易期货研究所：张正华) ◆完◆

天然橡胶种植及相关成本投入主要包括土地、苗木分摊、化肥农药、工具、人工管理等费用。 第一，橡胶种植成本大约为425元/亩。假设海南、云南产量分别为75元/亩和105元/亩，其对应单位重量生产成本分别为5667元/吨和4048元/吨。以12元/吨的胶水折干胶价格和六四的割胶分成比例来计算割胶人工成本，再加1500元/吨的加工费用等，海南地区天然橡胶成本为14367元/吨，高于13500元/吨的新胶价格，种植亏损；云南地区天然橡胶种植成本为12748元/吨，种植仍略有利润。 第二，参考海南、云南两省城镇居民人均工资性收入以及相应割胶量，倒算其对应的天然橡胶边际价格分别为海南13081元/吨、云南10808元/吨。考虑自有胶园胶农生产成本较低，以300元/亩种植成本换算的弃割转业临界点为海南12448元/吨、云南9942元/吨。 第三，考虑到海南单产偏低、人工平均成本偏高，我们认为海南会率先出现弃割弃种现象。后期市场表现可能会是海南橡胶价格较云南橡胶价格略高一些。 第四，橡胶供需结构改变周期较长。虽然由于当前胶价较低、胶农割胶意愿下降，天胶产量会受到一定程度影响，但是橡胶树潜在的产能仍然存在，当胶价回升或反弹到一定水平时，割胶意愿又会增强，潜在产能就会转化为产量，供给快速回升又将再次打压价格。只有当胶价低到一定程度，出现大面积弃种砍伐胶林的现象时，供需结构才有望彻底转变，胶价才能真正由“熊”转“牛”。否则，只能等待终端需求的跟进，以此来促使供需结构由过剩向平衡转变。不过，这个周期较为漫长，或在2—3年。 ◆完◆

2021年5月26日橡胶主力合约夜盘收于13715元/吨，较日盘微幅下跌，相比起其他大宗商品保持得比较稳定，而日内黑色系则不是很乐观。 大多数商品期货在昨日都出现了不同程度的下跌。螺纹、铁矿跌超6%，苹果、热卷跌超5%，纸浆、生猪、豆一跌超3%，红枣、玉米、锰硅、花生跌超2%，玻璃、淀粉、硅铁、焦炭、动力煤跌超1%。少部分商品期货上涨，黑色系在近期一直是期货市场谈论最多的话题，从稳定震荡到大涨大跌，几乎每一天都在让投资者揪心，拐点一直捉摸不透。而橡胶相比起来反而还比较稳定，盘面在之前从16000下跌至14000，再跌破14000后一直处于震荡整理。基本面上的需求平稳，变化较小，供应商高库存长期持续。预计后市继续维持震荡操作，国内外形势目前来看短期不会出现特别大的变化，未来价格突变的因素与整体市场情绪及消息面新闻密切相关。 近期消息面上讨论期货市场的话题也比较多，证券日报称大宗商品价格问题一再出现在高级别会议、文件中。加强对大宗商品价格异动的综合调控需要保持大宗商品价格的相对稳定，才能确保产业链价格的稳定。另一方面，确保大宗商品价格的稳定，有助于经济的稳定运行。面对大宗商品价格攀升的诸多应对举措，既是有针对性发力的“狙击战”，也是引导市场预期的“定心丸”。可以预期，在各种政策叠加影响之下，调控效果会逐步显现。 在迎来24日的超2%涨幅后，橡胶保持得比较稳定，不建议此时入市。 ◆完◆

据外媒报道，国际橡胶研究组织（IRSG）秘书长Salvatore Pinizzotto周三称，IRSG预期全球2021年天然橡胶消费量将增加7%，此前在2020年下降8.1%，受新冠肺炎疫情影响。他在第十八届上海衍生品市场论坛上称，2021年橡胶需求的回升可能低于预期，尽管亚洲经济稳步增长，预期2022年天然橡胶消费量将增加5.3%。他称，因新冠肺炎疫情损及需求，橡胶消费量在2020年显著下降；尽管成熟地区有所增加，但天然橡胶的生产强度却在下降。 天然橡胶生产国协会（ANRPC）预计，2020年全球天然橡胶产量为1313万吨，需求量为1290.4万吨。Pinizzotto称，如果我们看一下今年的生产和需求趋势，预计天然橡胶需求将增长7%，合成橡胶需求将增长7.2%。今年天然橡胶产量将增长5%，东南亚国家的任何减产都将被其他产区产量的增加所抵消。 来源：金投网