东京橡胶市场早盘RSS2201合约开盘在215.7日元，较上一交易日下跌0.3日元。TSR2202合约开盘在185日元，较上一交易日持平。美元兑日元汇率早间在108.978附近。 昨天的东京橡胶市场，在市场整体的避险氛围纵重燃背景下，远月合约在218日元一线遭到较强的做空阻力后，受美元兑日元距离率的走低的影响，结合晚盘来到215日元一线附近收盘。上海橡胶9月合约盘中一度大幅上涨至13590元的日内高点后，马上遭到抛售，尾盘小幅收低。另外主力合约向1月合约转移的过程中，后市市场的重心可能向14000点一线移动，短期内对于东京市场呈现一定的支撑作用。外部市场方面，美国证监会暂停了中国企业在美股市场上市的受理程序，同时中国各地由于新冠病毒的变种毒株感染进一步扩大进而出台更为严厉的管控措施，使得市场但有可能会影响经济增速的放缓，短期内呈现上方承压较重的行情走势。东京橡胶市场在前期的多单尝试也有了结离场的迹象，在金融市场整体缺乏方向感背景下，东京远月合约可能围绕215日元一线做小幅震荡。库存方面，大阪交易所公布的截至7月20日日本全国天然橡胶商业库存回落至8024吨，也利好了近月价格的走势。 现货方面，8月3日3号烟片7月期FOB价格在60.84泰铢附近，较上一交易日下跌1.23泰铢。20号标胶7月期FOB价格在54.62泰铢附近，较上一交易日下跌0.91泰铢。USS现货价格在50泰铢附近，较上一交易日下跌0.57泰铢。 技术方面来看，东京远月合约依旧有形成中期双底的可能性。短期可能在转换线213日元和基准线223日元做横盘振荡的走势。从持仓变化上来看，伴随价格的小幅回落东京市场昨天小幅减仓，显示为前期做多势力的了结离场。交易操作上建议可以在低位轻仓做多尝试，上方回调目标在223日元附近。 8月3日东京橡胶市场收盘时2201月合约和上海2109月合约的价差（东京-上海）为-95.5美元/吨。

当前国内橡胶轮胎企业维持弱稳运行，成品库存压力不减。替换市场终端需求弱势延续，市场交投相对平淡，货源下行流通缓慢；出口市场交付周期延长，出口量相对有所减少；配套市场面临高温假、芯片紧缺等问题，配套需求量难有提升。7月份重卡销售数据同比大幅下滑。 技术面，橡胶RU2109短期维持12500-13700区间震荡运行。 操作建议：震荡思路操作。

橡胶价格短期维持震荡运行 当前国内轮胎企业维持弱稳运行，成品库存压力不减。替换市场终端需求弱势延续，市场交投相对平淡，货源下行流通缓慢；出口市场交付周期延长，出口量相对有所减少；配套市场面临高温假、芯片紧缺等问题，配套需求量难有提升。7月份重卡销售数据同比大幅下滑。 技术面，橡胶RU2109短期维持12500-13700区间震荡运行。 操作建议：震荡思路操作。

周二夜盘橡胶低开后随盘上涨，跌0.26%，收13410元/吨，1-9价差走平，收1155元/吨。天胶基本面偏弱，且近两天原油的大幅下跌，阻止了橡胶继续反弹。 产量方面，目前产量处于增产期，且由于产能较大，天气良好，国内外产量正常放出。另外，原料价格虽然偏弱，但目前价位利润尚可，对供应积极性没有影响，关注产地疫情对产量的影响。 库存方面，由于进口量较低，国外供应增量，并没反映到国内港口库存上，全国显性库存去至低位，后面关注进口增量的兑现情况。 需求方面，国内需求弱，海运费高影响轮胎出口，轮胎厂成品库存升至高位，轮胎厂开工率降低近年区间低位，但原料库存低，关注后续补库需求。目前合成胶价格升水天胶幅度较大，天胶替换优势明显，利好下游替换需求。 总体上橡胶低位成本支撑仍然存在，而且海外复苏，不宜过度看空。国内疫情反复，市情情绪动荡，建议观望为主，谨慎逢低轻仓短多，期权虚值9月看跌义务仓继续持有。（文/华联期货）

2021年全球天然橡胶供需维持弱平衡 根据ANRPC最新发布的报告，对未来天然橡胶供需前景预测与此前基本一致。 6月全球天然橡胶产量增加12.8%至105.1万吨，其中泰国+33.8%、马来西亚+25.3%、印尼+1.4%、越南基本持平。6月全球天然橡胶消费量增长9.8%至113.5万吨，其中中国+2.9%、印度-6.8%、泰国+3.1%、马来西亚-9.9%。2021年全球天然橡胶产量预计增加5.8%至1381.2万吨，其中泰国+6.9%、马来西亚+8.8%、印尼+2.8%、越南+0.1%、中国+18.5%。2021年全球天然橡胶消费量预计增加8%至1386.9万吨。其中中国+4.1%、印度+10.5%、泰国-10%、马来西亚+4.3%。 2021年迄今，东南亚天然橡胶主产区物候条件良好，前期不同程度降水有利于开割，割胶面积符合预期，新季胶水供应增加。预计2021全年天然橡胶产量较去年应有显著回升，甚至整体略高于19年水平。 从目前的宏观表现来看，2021年全球天然橡胶市场需求有望跟随经济复苏进一步扩大。世界银行在《全球经济展望》中将对2021年全球经济增速的预测从4%上调至5.6%，主要基于主要经济体疫苗接种推进令经济好转的信心增强。 雨季后迎来产胶旺季 天然橡胶是从橡胶树上采集的天然胶乳，经过凝固、干燥等加工工序制成的，因而供应端具有农产品属性，产量和价格受季节性因素影响较大。按照自然规律和历年经验，对割胶时间周期总结如下。 4-5月份开始新一轮割胶季，胶水初步有所产出，橡胶价格从年初高点回落，但原料货少保持坚挺。6-7月份原料释放提量，同时下游需求转弱，天然橡胶供大于求，价格往往出现下跌。8-10月份东南亚进入台风频发期，持续降雨和极端恶劣天气干扰割胶作业，降低天然橡胶产量，导致胶价阶段性炒涨。11-次年1月份主产区雨季结束，橡胶生产恢复正常，并逐渐达到旺季峰值，供应放量对价格形成压制。2-3月份产胶高峰过后，向减产停割季过渡，下游厂商为了满足停割期间刚需而集中补库，易导致天然橡胶价格出现上涨行情。 反弹应居安思危，下跌背靠成本线 宏观等系统性风险方面，橡胶品种对利空因素的反馈通常较利好因素更为敏感，此前当盘面反弹到一定高度缺乏支撑时，Delta疫情肆虐令市场开始恐慌，多重风险下抛售情绪集中爆发，于是橡胶不出所料又遭到了打压。 近期东南亚主产国疫情在迅速恶化，由于病毒传播性强且疫苗接种率偏低，部分国家地区基本上处于失控的状态。目前泰国和马来西亚全国封锁，上游种植园仍可正常开展割胶作业，但下游橡胶制品工厂被迫减产停工，产地疫情恶化对天然橡胶需求端造成的冲击远大于供应端。 不过我们注意到，天然橡胶现货价格相对期货更为抗跌，回到低位后一段时间内将维持稳定的区间震荡。成本线下不必过度悲观，但供需预期仍然偏弱，中短期反弹空间亦受限。（文/中投期货 ）

本期东南亚部分产区雨水增多，原料供应受到一定影响，天然橡胶价格涨跌互现。 数据显示，7月27日至8月2日，进口胶价格小幅上涨，国产胶价格微幅下跌。8月2日，标准胶（TSR20）价格指数报1166.76点，较上期（7月26日，下同）上涨2.86%；混合胶（20#）价格指数报1132.91点，上涨1.03%；浓乳价格指数报945.72点，下跌0.72%；天然胶乳价格指数报948.85点，下跌0.82%。 新华·海南农垦-天然橡胶系列价格指数运行图 价格方面，标准胶、混合胶均价呈小幅上行走势，浓乳、天然胶乳均价呈微幅下行走势。其中，标准胶（TSR20）均价在1675.08-1729.42美元/吨区间波动，混合胶（20#）均价在1677.43-1704.87美元/吨区间波动，浓乳均价在8470-8570元/吨区间波动，天然胶乳均价（折干）在12061.25-12261.25元/吨区间波动。 供应端，东南亚部分产区雨水增多，当地割胶进度受到影响，进口胶供应受阻；国内云南产区雨季过后，国产胶供应量或有所提升。 需求端，轮胎厂库存较高，开工负荷小幅回落。截至7月29日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为61.12%，较前一周下跌1.63个百分点，较去年同期下跌10.42个百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为57.33%，较前一周下跌1.32个百分点，较去年同期下跌8.16个百分点。 汽车方面，进入车市传统淡季，整体市场需求放缓，但相对6月差距不大。根据乘联会发布的数据，7月的第三周乘用车零售达到日均4.7万辆，同比下降3%，相对6月第三周的零售下降4%。7月的一至三周，乘用车总体零售同比下降2%，相对表现平稳。 综合分析认为，供应端，东南亚产区受强降雨和新冠疫情影响，原料供应受阻；需求端，工厂库存较高叠加航运费用较高，轮胎厂开工负荷维持低位，车市进入淡季，国内需求较为低迷，预计短时间内天然橡胶价格或维持震荡走势。（文/新华社客户端）

利空积聚 面对全球新一轮疫情考验，商品市场存在系统性风险，在偏空氛围笼罩下，天胶市场需求前景不乐观，沪胶承压下行概率大。 经历4个月的下跌后，7月沪胶2109合约展开振荡筑底走势，期价重心自12500-13000元/吨区间稳步抬升至13500元/吨一线附近。但是，在缺乏供需结构实质性改善的背景下，仅依靠割胶成本支撑以及显性库存偏低的优势难以启动一轮中级反弹行情。 系统性风险来袭 近期，卷土重来的新冠肺炎疫情来势汹汹，在全球多个国家和地区掀起了第三波病毒加强版–德尔塔变异毒株的疯狂传播。受此影响，美国单日新增确诊病例数重新回升至10万例以上。而随着夏季逐渐过去，北半球秋冬季到来以后，预计未来两个月内美国的日增病例或再次达到20万。虽然疫苗依然是对抗德尔塔变异毒株的最有力武器，并且是经济顺利重启的重要保障，但眼下很多国家的疫苗接种率依然偏低（欧美只有30%左右），疫苗覆盖率远达不到“群体免疫”所需的75%的目标。 在接种率赶不上变异病毒传播速度的情况下，市场担忧未来欧美可能会再度采取经济封锁的措施，这令经济复苏前景受挫，并拖累大宗商品需求预期转弱。潜在的系统性风险逐渐形成对后市沪胶反弹形成了较大的压力。 泰国割胶未受影响 近一个月以来，德尔塔变异毒株在泰国快速传播，泰国新增病例数屡创新高。截至8月1日，泰国新增病例18027人。其中，北部和中部省份确诊居多，南部产胶省份确诊偏少。为了遏制疫情进一步扩散，泰国已经对疫情最严重的首都曼谷及周边地区采取严格管控计划，封禁的省份也由原先包括曼谷等13个府扩大至29个府，由此导致包括橡胶(13500, 55.00, 0.41%)手套行业在内的下游需求放缓。 不过，泰国封禁法令不限制橡胶种植园的生产活动，因此泰国产胶量并未受到较大影响，出口和供应压力依然不减，橡胶价格有所下跌。据统计，6月，泰国橡胶出口同比增加111.9%至22.76万吨；1-6月，泰国橡胶出口同比增加21.2%至162万吨。截至8月2日，泰国南部宋卡府USS3报价在50.55泰铢/公斤，较7月1日的53.75泰铢/公斤下跌了3.2泰铢/公斤。 国内重卡销量惨淡 目前国内车市正处于消费淡季，作为天胶消费晴雨表的重卡销量在7月遭遇断崖式下跌。数据显示，7月我国重卡市场销量降至7.2万辆左右，环比下降54%，同比下滑48%，销量比去年同期减少了近7万辆。1-7月，我国重卡市场累计销量约为111.7万辆，同比增长17%，但相比1-6月的28%增幅缩窄了11个百分点。 在终端车市需求走弱的背景下，轮胎行业出货受阻，产成品库存积压。截至7月30日当周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为61.70%，较上周下滑1.05个百分点，较去年同期下滑9.84个百分点，较2019年同期下滑10.32个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为57.80%，较上周下滑0.85个百分点，较去年同期下滑7.69个百分点，较2019年同期下滑12.63个百分点。 总之，在偏空氛围笼罩下，天胶需求前景不乐观。目前天胶市场供应压力依然不减，而下游消费下滑令供需结构面临重新失衡的可能，预计沪胶2109合约将承压下行。（文/新浪网\宝城期货）

一、行情回顾 今年上半年，天然橡胶期货在2月底突破去年十月高点后急转直下，直接跌了三千多点（接近20%）。在疫情依然严峻，美元指数走强，美债收益率走高，国际关系趋紧等影响下，通胀预期和疫后恢复预期迅速破灭，橡胶由于自身依然处于产能过剩周期而且疫情影响敏感，价格迅速被打回原形。 5月初受周边黑色和有色提振，一度反弹，但后来黑色系涨价在国家高层持续关注之下大幅回调，橡胶更是直接跳水，在供应释放下创回调新低。 7月份在12500附近的低位获得支撑。 目前橡胶价格水位高于过去5年，季节性节奏与往年基本一致。那么，橡胶未来是继续摆脱过去5年的核心区间，还是重回该一万到一万三的核心区间（1月合约一万一到一万四）？ 二、供应情况 1．产量情况 目前由于产能过剩，天气因素、价格因素和疫情因素是未来产量的最重要影响因素。 价格是除天气之外，影响产量的最关键因素。价格低割胶意愿就低，还会导致养护强度降低，从而病虫害等影响产量的情况增加。高价刺激供应和养护。 天胶成本在一万左右，目前利润情况理想。天气方面暂无问题。若天气问题不大，主产国泰国外来劳工输入问题不大，则当前价格势必激励供应增加。 ANRPC最新报告：2021年全球天胶产量料同比增加+5.8%至1381.2万吨。其中，泰国增+6.9%、印尼增+2.8%、中国增+18.5%、印度增+13.9%、越南增+4.2%、马来西亚增+8.8%。 今年前六月，ANRPC累计产量同比增加7%，但仍然低于2017至2019年的水平。 2021年产量预计增长7%-8%左右。2020ANRPC产量同比减少约8%，至1107万吨。 目前处于产量爬升期，由于产能巨大，气候正常，国内外产量预期将正常放出，原料价格近期较为弱势，但目前价位利润尚可，对供应积极性没有影响。 今年国内产量预期同比大幅增长。套利力量预料继续打压市场 通常厄尔尼诺之后接着拉尼娜，会造成橡胶价格冲高后回落，存在较强的相关性。此前已经出现了拉尼娜现象，模型预示2021年底2022年初会有一个低点。 下图为厄尔尼诺指数前移13个月后与沪胶指数月线图叠加的图形，可见厄尔尼诺指数与沪胶指数高低点的重合度比较高，领先沪胶指数一年左右。 沪胶指数叠加NINO3.4指数 2．库存与库存周期 国内生产正常，但期货价位较低，缺少交货动力，交易所仓单暂时仍未增长，类似2020年。目前交易所仓单量处于2014年以来的最低位附近。 截止7月下旬，青岛保税区区外库存报收41.48万吨，区内（含NR仓单）约4.79万吨，合计约54.06万吨，同比减-36.7%，前值为-35.2%，环比继续边际去库。 三、需求情况 海外复苏边际走高，国内全钢胎配套需求在透支后回落， 轮胎开工率在5月份后持续低迷：截至7月29日，全钢胎开工率61.12%；半钢胎开工率57.33%。 6月，我国重卡预计销售各类车型15.3万辆左右，环比下降6%，同比下滑10%，销量比去年同期减少了约1.6万辆。1-6月，重卡市场累计销量约为104万辆，同比增长27.4%。累计增速仍然较高，但相比1-5月38%的增幅已经大幅收窄了11个百分点。 预料今年5月至12月重卡行业销量按年倒退58%，因今年7月后因国六标准实施带来的约80万辆重卡置换需求已大致完成；自4月中旬后重卡经纪商已发现订单倒退。 由于销量提前透支，业内人士预计2021年重卡的销量会在110万到120万辆左右，相比于2020年的160多万辆是会有一个明显的下降。 中国汽车工业协会根据行业内11家汽车重点企业的旬报数据整理显示，2021年7月上中旬，11家重点企业汽车生产完成80.6万辆，同比下降33%。其中，乘用车生产同比下降31.2%；商用车生产同比下降41.3%。 宏观： 大宗商品指数现在冲击06-08-11年的高点，部分品种已经创新高。大宗商品能否走出2000年以来的大箱体，值得关注。横向对比橡胶走势落后，水位较低，吸引部分多头配置。 至2020年前后，经过“十三五”期间的持续去产能和疫情期间供给端的加速出清，中国工业部门产能过剩的情况已实质性缓解，2021年上半年工业企业产能利用率已近78%，黑色金属、有色、煤炭、化工等行业产能利用率也分别至83.0%、72.8%、78.6%的新高。工业品供求紧平衡的特征也已初步呈现，典型表现之一是价格对于供求边际变化的敏感度较高。 美国债务规模庞大，可能将通过推升通胀来解决问题。 7月9日央行提出全面降准，短期对冲MLF到期、地方政府债发行的压力；中期缓解中小企业经营压力、提振经济内生动力、防风险。依然保持不大水漫灌的态度。商品超级周期缺少需求成色以及中国放水的配合。 对今年下半年到明年上半年的经济下行压力要有预判和准备。 四、结论和操作策略 天胶基本面偏弱，但周边商品强势，部分品种已经突破了2006-2011年的高点，原油也处于近年高位，合成橡胶升水天胶，巩固了天胶的底部支撑。产量方面，目前产量处于增产期，且由于产能较大，天气良好，国内外产量正常放出，总体产量依然低于2017-2019同期。另外，原料价格虽然偏弱，但目前价位利润尚可，对供应积极性没有影响。库存方面，由于进口量较低，国外供应增量，并没反映到国内港口库存上，全国显性库存去至低位，后面关注进口增量的兑现情况。需求方面，国内需求弱，海运费高影响轮胎出口，轮胎厂成品库存升至高位，轮胎厂开工率降低近年区间低位，但原料库存低，关注后续补库需求。另外，原油的持续上涨，目前合成胶价格升水天胶幅度较大，天胶替换优势明显，利好下游替换需求。总体上橡胶低位成本支撑仍然存在，而且海外复苏，不宜过度看空。 趋势：走势有所转强，建议谨慎逢低轻仓做多，期权虚值9月看跌义务仓继续持有。 套利：9-1反套持有到8月上旬。 五、重要监测点 新冠疫情；天气情况；库存；汽车产销；宏观资金面。 六、风险提示 1）极端天气。2）政策突变。（文/牛钱网\华联期货）

周三夜盘沪胶弱势震荡，涨0.15%，收13430元/吨，1-9价差微跌，收1200元/吨。沪胶基本面偏弱，但国内外胶水价格低位反弹，且产区疫情影响产量增量释放，沪胶走势以随盘弱反弹为主。 产量方面，目前产量处于增产期，且由于产能较大，天气良好，国内外产量正常放出。另外，原料价格虽然偏弱，但目前价位利润尚可，对供应积极性没有影响，关注产地疫情对产量的影响。 库存方面，由于进口量较低，国外供应增量，并没反映到国内港口库存上，全国显性库存去至低位，后面关注进口增量的兑现情况。 需求方面，国内需求弱，海运费高影响轮胎出口，轮胎厂成品库存升至高位，轮胎厂开工率降低近年区间低位，但原料库存低，关注后续补库需求。目前合成胶价格升水天然橡胶幅度较大，天然橡胶替换优势明显，利好下游替换需求。 总体上橡胶低位成本支撑仍然存在，而且海外复苏，不宜过度看空。市情情绪有所好转，谨慎逢低轻仓短多，期权虚值9月看跌义务仓继续持有。（文/华联期货）

夜盘天然橡胶小幅震荡，RU2201收报14630点，上涨0.27%。持仓量139807手，增加3170手。市场方面，东南亚疫情仍处于高发阶段，橡胶供应端口存在扰动。橡胶短期市场走势较为平稳，RU2201价格在14100-14700点波动。需求端口依然缺乏起色，进口情况偏弱，橡胶库存下降缓慢，市场多空操作都较为谨慎，趋势行情暂时不明显。 交易策略方面，橡胶短期震荡整理行情，RU2201低买高平操作为主，支撑位14100，压力位14700点。（文/倍特期货）