2021年6月23日，沪胶反弹，幅度为200-250元/吨左右，现货胶价格随盘调整。当前，丁二烯成本支撑较强，合成橡胶国内现货不多，导致合成橡胶价格近期超预期上涨；天然橡胶当前正处于产出期，现货充足且下游需求偏弱，后市趋势偏空。 青岛地区天然橡胶现货胶价格小幅上调200元/吨左右：19年宝岛全乳报价12500元/吨，19年广垦岛全乳报价12500元/吨，19年中化全乳报价12500元/吨，19年云象全乳报价12600元/吨，19年越南3L胶报价12550元/吨，泰国3号洪曼丽烟片新货胶报价19400元/吨左右。 来源：生意社

 据国家统计局最新公布的数据显示，中国5月合成橡胶产量为64.2万吨，同比增长2.4%。   中国1-5月合成橡胶累计产量为318万吨，同比增长14.4%。        来源:中国橡胶信息贸易网

机构观点： 5月制造业和非制造业PMI“一降一升”，变化幅度都不大，表明当前经济恢复态势总体平稳，未来一段时间宏观政策将继续保持定力，对小微企业的定向支持力度料加大。国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群认为，小型企业PMI明显低于大中型企业PMI，且处于“荣枯线”以下，反映出经济恢复的全面性、整体性仍然不够。要进一步抓好扩大内需的各项工作，着力增强宏观经济政策逆周期调节的关键作用，加快夯实经济持续回升向好的基础。小型企业经营面临一定困难，预计后期政策将继续加大对小微企业的支持力度，中短期内央行上调政策利率的概率较低。 光大银行金融市场部分析师周茂华预计，下半年，央行继续灵活采用多种工具应对短期扰动因素，确保资金面平稳。下半年公开市场工具到期量有所增加，地方政府专项债供给不确定性等，扰动因素略有增加，但国内经济复苏态势良好，国际大宗商品价格及海外通胀上升，使得我国货币政策方面趋于谨慎，央行政策稳字当头。 本网观点： （1）、从经济数据PMI、PPI与天胶、橡胶行业对比走势来看，以金联创数据监测，经济环境的变化也影响着橡胶行业的发展，各环节走势基本一致。2021年5月，中国制造业PMI指数51.0%，环比下跌0.1个百分点；金联创数据监测，国内5月天然橡胶价格指数环比下跌3.70%，合成橡胶指数环比下跌5.92%，符合这一规律。5月天然橡胶市场下跌主要受商品联动影响，国家调控加码，国内商品市场降温普跌，橡胶期货大跌。且5月山东多地环保，下游轮胎企业开工下降，同样制约需求。 （2）、6月中上旬，天然橡胶市场延续下跌态势，主要因下游需求疲弱拖累。虽然环保结束，山东地区轮胎企业生产提升，但受自身库存、销售压力，夏季高温限电，北方麦收等因素影响，轮胎工厂生产将逐渐向淡季过渡，需求预期减弱打压橡胶市场业者信心。自2021年6月15日起，央行上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，由5%提高到7%，给近期快速升值的人民币降温。人民币升值为出口企业带来不利影响，此外，目前货柜紧张，海运费居高等因素影响，轮胎出口订单减少。轮胎企业利润压缩，为缓解库存压力多控制排产，对橡胶原料采买意向消极，也是导致橡胶下游需求不济的主要原因。 第二部分：国际宏观环境分析 机构观点： 美国商务部数据，美国5月零售销售月率环比下跌1.3%，不及预期下跌的0.7%。有分析师认为，尽管普通美国人因经济刺激带来的收入正在减少，但消费者在大流行期间累积了至少2.3万亿美元的超额储蓄，预计这将推动今年及以后的支出。华尔街主流分析认为，美国消费者支出二季度将维持强劲增长。美国5月PPI同比增长6.6%，为该机构2010年11月统计该数据以来的最大同比增速。本周即将迎来关键FOMC会议的美联储，PPI数据的飙升意味着面对通胀的态度越来越重要。 国际能源署认为，全球对原油的需求将在明年年底前恢复到疫情前高点，但新兴经济体新冠病毒疫苗接种状况不佳，有可能使得疫情结束的日期变得更加遥远。尽管国际能源署预计2022年最后一个季度全球石油需求将自2019年年底以来首次达到1.006亿桶，但该机构同时大幅度下调了对今年下半年需求复苏的预测。 本网观点： 从原油与日胶、沪胶对比走势来看，以及沪胶与天胶现货、合成胶对比走势来看，各环节均有一定关联性。2021年5月下旬至6月中上旬，国际油价呈现震荡上涨走势，WTI主力合约价格5月下旬最低为61.56美元/桶，6月中最高价涨至72.65美元/桶。金联创认为，由于油价涨势过快，不排除会有一个调整过程，但整体趋势依旧偏强。然而本周期油价走强对橡胶市场未起到提振作用，主要因自身终端需求疲弱拖累。 美联储会议在即，预计汇率维稳，暂不会公布紧缩措施，但市场普遍预计预计8月或9月发出缩减暗示，将在2023年加息。随着新冠疫苗接种率上升，疫情形势缓和，美国各州对经济限制措施放宽，预计需求将呈现增长态势。但宽松政策环境下，通胀压力将影响美国经济稳定复苏。 来源：金联创

2021年1~5月，我国共进口主要合成橡胶52.1万吨，与2020年同期相比增加5.6万吨，增幅12%。  2021年1~5月，我国共出口主要合成橡胶12.5万吨，与2020年同期相比增加6.1万吨，增幅94%。                       2021年1~5月，我国共进口合成胶乳11.4万吨，同比增加47%；进口天然胶乳共24.8万吨，同比增加24%。  2021年1~5月，我国共进口复合橡胶3.5万吨，同比增加40%；进口天然橡胶共68.1万吨，同比增加24%；进口天然橡胶与合成橡胶混合物共123.5万吨，同比减少4%。 数据来源：海关总署

虽然2021年一季度橡胶价格持续飙升，但科特迪瓦SIFCA集团下从事橡胶业务的子公司SAPH营业额却同比下降了6%，达到422.36亿法郎（约合6450万欧元），净利润下降39%至15.06亿法郎。 SAPH称，尽管机器加工生产保持不变，但销量下降导致营业额下降。销量下降的原因是由于航运公司的装载问题，导致发货延迟。 SAPH指出，自2020年下半年以来，世界橡胶价格的上升趋势在2021年第一季度仍在继续，第一季度的平均价格为每公斤1.662美元，远高于2020年同期的每公斤1.3176美元。但是，市场的不确定性仍然存在，需要对2021年的结果持谨慎态度。 备注：科特迪瓦橡胶主要份额始终为三家公司所占据：SAPH，SOGB，TRCI。SAPH为科特迪瓦SIFCA集团公司下从事橡胶业务的子公司，不但有橡胶种植园，也从小农户手里收购橡胶，占该国44%的总橡胶份额。其余两家，由比利时控股的SOGB公司和由新加坡GMG公司控股的TRCI，每家约占20%份额，剩下其他一些公司和小规模的企业约占剩余15%份额。 来源:中国橡胶信息贸易网

据柬埔寨农林渔业部发布报告显示，今年5月，该国橡胶出口量同比下降14%至16079吨。平均每吨橡胶的出口价格为1792美元，主要出口国家分别为中国、越南、新加坡和马来西亚。 报告显示，5月该国橡胶产量为16878吨，同比下降11%。截至目前，该国橡胶总种植面积达40.42万公顷，其中可割胶面积为29.25万公顷。 来源:中国橡胶信息贸易网

2021年6月23日，沪胶反弹，幅度为200-250元/吨左右，现货胶价格随盘调整。当前，丁二烯成本支撑较强，合成橡胶国内现货不多，导致合成橡胶价格近期超预期上涨；天然橡胶当前正处于产出期，现货充足且下游需求偏弱，后市趋势偏空。 浙江万方贸易有限公司天然橡胶价格上调200元/吨左右： 上海库，19年云象全乳报价12550元/吨左右，19年宝岛全乳报价12550元/吨左右。 青岛库，19年广垦/中化/金凤全乳报价12550元/吨左右，19年云象全乳报价12600元/吨左右，20年云南宝岛全乳报价12700元/吨左右。 天津库，19年海南宝岛全乳报价12450元/吨左右，19年云南宝岛全乳报价12500元/吨左右。 海南库，20年宝岛全乳报价报价12700元/吨左右。 上海宁波周边，越南3L胶送到价12600元/吨左右。 来源：生意社

2021年6月23日，沪胶反弹，幅度为200-250元/吨左右，现货胶价格随盘调整。当前，丁二烯成本支撑较强，合成橡胶国内现货不多，导致合成橡胶价格近期超预期上涨；天然橡胶当前正处于产出期，现货充足且下游需求偏弱，后市趋势偏空。 上海地区天然橡胶价格小幅上调200元/吨左右：19年国产宝岛全乳报价12550元/吨左右，19年云象全乳胶报价12550元/吨左右，越南3L胶报价12550元/吨左右，20年泰国大厂新烟片胶报价19200元/吨左右。 来源：生意社

2021年6月24日，沪胶小幅上调，幅度为50元/吨左右，现货胶价格随盘调整。当前，丁二烯成本支撑较强，合成橡胶国内现货不多，导致合成橡胶价格近期超预期上涨；天然橡胶当前正处于产出期，现货充足且下游需求偏弱，后市趋势偏空。 青岛地区天然橡胶现货胶价格小幅上调100元/吨左右：19年宝岛全乳报价12600元/吨，19年广垦岛全乳报价12600元/吨，19年中化全乳报价12600元/吨，19年云象全乳报价12700元/吨，19年越南3L胶报价12600元/吨，泰国3号洪曼丽烟片新货胶报价19450元/吨左右。（文/ 生意社 ）

橡胶继续反弹 橡胶反弹。走势不错。 13000以下，我们对橡胶价格逐步不悲观。 我们观点目前未变，国六标准的销售高峰即将过去，预计未来需求重卡轮胎配套需求小幅走弱。而6月后，随着泰国橡胶供应的旺季开始，预计供应压力变大。目前国内橡胶维持80万吨较高库存，轮胎工厂库存上升，开工率下降，预计后期橡胶价格箱体震荡。 但绝对价格不高的情况下，市场容易反弹。 行业如何？ 景气下降。 截至2021年6月18日，上期所天然橡胶库存182604（1029）吨，仓单174630（-810）吨。20号胶库存66971（81）吨，仓单59986（1089）吨。青岛橡胶库存55.88(-2.34)万吨，青岛+交易所橡胶库存80.84(-2.23)万吨。 截至2021年6月18日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为57.26%，较上周走低5.59个百分点，较去年同期走低9.85个百分点，较2019年同期下滑18.80个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为53.14%，较上周走低5.61个百分点，较去年同期走低8.89个百分点，较2019年同期下滑20.57个百分点。轮胎厂全钢库存上升。国内销售缓慢，国际由于海运成本和速度导致出口量边际下滑。 现货 上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价11950（50）元。 标胶现货1630（10）美元。 操作建议 我们对胶价不悲观。 我们目前的推荐是，建议箱体偏低位置波段短多。估计市场是低位震荡。 美股风险并未释放，谨慎和风控重要。(文/五矿经易期货研究所张正华)