七月最后一周，橡胶在周内保持区间震荡，主力合约价格变化不大，一直保持在13000附近浮动，最高曾突破至13400元，周末夜盘收于13260元/吨，近期价格变化不是很大。 近期橡胶还是看得出来涨势良好，不过也仍然是多空并存的状态，基本面胶水价格在目前已经很低，上期所近期依旧保持高库存，下游厂家出货不是很好，再加上前期开工率不高，下游工厂的库存也还有大量未消耗完，基本面利空因素还是非常多。季节性来看，下半年是橡胶供应充裕的时间段，全球主产区基本都处于割胶旺季，原料产出逐渐增加。细分来看，海外的原料以泰国为主，在7-8月份会迎来雨季，短期原料释放幅度会有所放缓，等到雨季过后，9月份将迎来旺季中的高产期。因此，9月份之前，基于目前的胶水价格已经跌到低位区间，原料的压力或暂时体现不出来。更多的供应压力或在四季度。 消息面有新闻称泰国将有一部分橡胶林将被榴莲代替。国内疫情近期随时在变化，但短期内对于商品期货影响不是很大。上周商务部副部长兼国际贸易谈判副代表王受文与美国商会及部分会员企业代表举行视频座谈，王受文表示中国政府坚定不移扩大开放，采取一系列积极举措。在货物贸易方面，不断自主降低关税水平，已由加入世贸组织时承诺的9.8%降至7.5%。 有分析称目前整个橡胶的状态属于“库存大幅累库，产量大量释放，需求继续示弱。”建议保持观望为主，多空并存的状态下橡胶还是比较难操作。（文/天然橡胶网）

周二夜盘橡胶低开后随盘上涨，跌0.26%，收13410元/吨，1-9价差走平，收1155元/吨。天胶基本面偏弱，且近两天原油的大幅下跌，阻止了橡胶继续反弹。 产量方面，目前产量处于增产期，且由于产能较大，天气良好，国内外产量正常放出。另外，原料价格虽然偏弱，但目前价位利润尚可，对供应积极性没有影响，关注产地疫情对产量的影响。 库存方面，由于进口量较低，国外供应增量，并没反映到国内港口库存上，全国显性库存去至低位，后面关注进口增量的兑现情况。 需求方面，国内需求弱，海运费高影响轮胎出口，轮胎厂成品库存升至高位，轮胎厂开工率降低近年区间低位，但原料库存低，关注后续补库需求。目前合成胶价格升水天胶幅度较大，天胶替换优势明显，利好下游替换需求。 总体上橡胶低位成本支撑仍然存在，而且海外复苏，不宜过度看空。国内疫情反复，市情情绪动荡，建议观望为主，谨慎逢低轻仓短多，期权虚值9月看跌义务仓继续持有。（文/华联期货）

8月9日橡胶在13600-13860之间运行。09胶回踩13650获得支撑时择低接多，抽高13860承压时择高平多反手入空，短线入单后设置80点止损。 宏观方面，多国疫情出现反弹，东南亚疫情形势十分严峻，全球疫情发生新的变化影响宏观投资情绪；天然橡胶供应平稳增加，国内需求底部企稳中短期改善困难；中国库存降速消库甚至开始累库。 基本面整体维持疲软，RU09合约进入限仓月份，多空双方操盘均较谨慎，胶价存在维持大区间震荡可能，但是原料局部上涨，近期市场看涨心态有所升温，东南亚疫情影响持续发酵存在借机炒作可能，震荡区间存在上移可能，RU01合约关注能否向上突破15000元/吨阻力。 供给方面，供应端受疫情影响存不确定性； 需求方面，开工率较上周有所走高；山东地区轮胎样本企业开工率环比有明显回升，但是仍处于历史同期最低水平，轮胎厂样本厂库库存处在相对高位，社会库存处于绝对高位，开工率后市预计仍将维持在低位运行；2)6月轮胎出口量同环比均有较大增长。 库存方面，截至 8 月 2 日，总库存为 49.21 万吨，较上周跌0.59 万吨，跌幅 1.18%。大幅去库的概率减弱，整体下滑幅度放缓。（文/天然橡胶网）

周四夜盘下跌后反弹，走势震荡，1月合约跌0.37%，14640元/吨，1-9价差继续走缩，收1130元/吨。沪胶基本面偏弱，但疫情影响产量与进口，推动国内外胶水价格低位反弹，现货价格上涨，对期货有一定的支撑。 现货方面，19年国营全乳胶报RU2109+250。 产量方面，目前产量处于增产期，且由于产能较大，天气良好，国内外产量正常放出。另外，当原料价格较低时，由于利润尚可，对供应积极性没有影响，关注产地疫情对产量的影响。 库存方面，由于进口量较低，国外供应增量，并没反映到国内港口库存上，全国显性库存去至低位，关注疫情对进口的影响，以及进口增量的兑现情况。 需求方面，国外需求较好，出口克服高海运费影响，6月出口环比止跌上涨，但国内需求弱，7月份重卡销量同环比大跌，轮胎厂成品库存升至高位，轮胎厂开工率仍处于近年区间低位，但原料库存低，关注后续补库需求。目前合成胶价格升水天胶幅度较大，天胶替换优势明显，利好下游替换需求。 总体上橡胶低位成本支撑仍然存在，而且海外复苏，不宜过度看空。这两天反弹走势受压力位压制，操作上观望为主，谨慎逢低轻仓短多1月合约。 （文/华联期货）

八月第二周，橡胶主力合约变化相比之前要大很多，从13000附近一路蹿升至15000线下，基本上每日都在14500附近，截止周五，收于14785元/吨，多头信息在上周非常充足。 近期的震荡走强，伴随着多空双方僵持不下的局面有关，波动率维持低位，相比其他品种资金关注度偏低。基本面上，东南亚疫情管控导致橡胶出口运输不畅，青岛地区库存也持续下降，引发市场对供给的担忧，国外部分产胶区因疫情反扑，导致了上游供应上暂时放缓，不过此节奏影响有限。另外我国上游也有出现新的情况：目前植胶区季风性落叶病主要发生在版纳、普洱片区，红河、文山、德宏、临沧片区暂未发生。初步统计，版纳、普洱片区季风性落叶病中偏轻发生，局部偏重发生，发生总面积约7500亩，其中版纳东风农场发生面积约1945亩，勐腊约1500亩，普洱江城约2000亩、孟连2000亩，西盟零星发生。割面溃疡病暂未发现。橡胶医用品在一定今后的一段时间内订单预计继续增加。截至2021年8月6日，上期所天然橡胶库存201150吨，仓单181810吨。20 号胶库存46137吨，仓单 37870吨。总之目前多头信心充足。国内消息面上，经济日报评论称，央行近日公布的金融统计数据报告显示，4月广义货币（M2）增速比上年同期低了3个百分点。 不过别忘了，虽然目前看似供需两旺，但高位库存的问题的是持续存在的，我们不建议持续做多。（文/天然橡胶网）

摘要 基本逻辑： 利多： ① 天然橡胶仓单库存仍维持低位，青岛地区库存连续下降，天然橡胶库存压力缓和。 利空： ① 当前轮胎企业仍然面临出货及库存双重压力，轮胎整体开工继续维持低位，橡胶需求表现趋弱。 中性： ① 当前国内外产区正逐步进入旺产季，然而产区雨水天气以及疫情管控措施导致割胶作业受阻，橡胶供给提升预计将弱于预期。 短期来看，当前天然橡胶处于供需双弱状态当中，仓单库存维持低位且青岛地区库存持续去库则对胶价形成一定支撑，因此我们认为，短期内天然橡胶期价预计将继续呈现震荡运行态势，短期内受宏观市场氛围影响或出现较大幅度波动。 操作建议：建议RU2201在14500-15000元/吨区间内高抛低吸，注意控制仓位并做好止损。 不确定风险：海外疫情发展情况、国内外产区割胶情况、轮胎企业开工情况 一、行情回顾 本周双胶期价震荡运行，其中天然橡胶期价略有回落。截至8月13日，上期所天然橡胶主力合约RU2201日盘收于14755元/吨，较8月6日下跌140元/吨；上期能源20号胶主力合约NR2110日盘收于11585元/吨，较8月6日上涨160元/吨。 现货方面，国内全乳胶与20号胶现货价格震荡运行。截至8月13日，上海地区全乳胶现货价格为13300元/吨，周内均价为13320元/吨，较前一周均价上涨175元/吨；山东地区全乳胶现货价格为13300元/吨，周内均价为13320元/吨，较前一周均价上涨165元/吨。截至8月12日，青岛保税区STR20现货基准价为1755美元/吨，周内均价为1753美元/吨，较前一周均价上涨24美元/吨。 二、供需基本面分析 1.轮胎开工环比微幅上升 本周国内轮胎企业开工环比微幅上升，但出货及库存压力仍然限制着开工提升幅度。8月12日当周，国内全钢胎周度开工率为64.1％，环比前一周上升0.53个百分点，较2020年同期下降10.25个百分点；半钢胎周度开工率为60.13％，环比前一周上升0.3百分点，较2020年同期下降10.6个百分点。 2.8月首周国内乘用车市场零售表现暂稳 根据乘联会最新周度数据，8月第一周（1-8日）国内乘用车市场日均零售约为3.08万辆，较2020年同期上升1％，与2021年7月同期持平。 3.期货仓单库存小幅下降，青岛地区库存继续下降 截至8月13日，上期所天然橡胶期货仓单库存181570吨，较8月6日下降240吨，较2020年同期减少44890吨；上期能源20号胶期货仓单库存37387吨，较8月6日下降483吨，较2020年同期增加2378吨。上周青岛地区天然橡胶库存继续下降。据卓创资讯，截至8月6日，青岛地区天然橡胶样本总库存为48.52万吨，环比下降0.69万吨；其中保税区内库存为8.15万吨，环比下降0.27万吨，一般贸易库存为40.37万吨，环比下降0.42万吨。 4.国内外市场原料价格震荡上涨 截至8月13日，泰国合艾地区胶水价格为50.7泰铢/公斤，周均价为50.24泰铢/公斤，环比前一周均价上涨3.64泰铢/公斤；杯胶价格为47.7泰铢/公斤，周均价为47.45泰铢/公斤，环比前一周均价上涨1.6泰铢/公斤。截至8月6日，国内云南地区胶水与杯胶价格分别为12400元/吨、11500元/吨，周均价分别为12400元/吨、11500元/吨，环比前一周分别上涨430元/吨、上涨20元/吨；海南地区胶水价格为12800元/吨，周均价为12800元/吨，环比前一周上涨540元/吨。 三、主力合约多空持仓分析 本周天然橡胶主力合约RU2201多、空双方持仓均上升。截至8月13日，RU2201合约多方持仓前20位共计持仓90731手，较8月6日增加13692手，空方持仓前20位共计持仓129769手，较8月6日增加28147手，净空持仓39038手，较8月6日增加14455手。从持仓分布来看，本周RU2201合约多方持仓集中度下降、空方持仓集中度上升。截至8月13日，RU2201合约多方持仓排名前5位合计仓位占前20位合计仓位的38.81％，较8月6日下降1.26％；空方持仓排名前5位合计仓位占前20位合计仓位的50.93％，较8月6日上升1.92％。 四、价差分析 1.天然橡胶期现价差（现货-期货） 8月9日至8月13日，天然橡胶现货与期货主力合约价差在2545元/吨至3880吨之间波动；周内平均价差为2874元/吨，环比前一周大幅收窄1492元/吨。8月13日，天然橡胶期现价差为2545元/吨，较前一交易日收窄130元/吨。 2.天然橡胶跨期价差（RU2109-RU2201） 8月9日至8月13日，RU2109合约和RU2201合约价差在-1135元/吨和-1250元/吨之间波动；周内平均价差为-1195元/吨，较前一周扩大3元/吨。8月13日，天然橡胶9-1价差为-1185元/吨，较前一交易日扩大50元/吨。 3.全乳胶与20号胶价差（全乳胶-20号胶） 8月9日至8月13日，全乳胶与20号胶现货价差在1862.98元/吨和1978元/吨之间波动；周平均价差为1938.81元/吨，环比前一周收窄38.53元/吨。8月13日，全乳胶与20号胶现货价差为1862.98元/吨，较前一交易日收窄72.7元/吨。 8月9日至8月13日，天然橡胶主力合约与20号胶主力合约价差在2235元/吨和3440元/吨之间波动；周平均价差为3091元/吨，环比前一周扩大811元/吨。8月13日，全乳胶与20号胶期货主力合约价差为3170元/吨，较前一交易日收窄95元/吨。 五、行情展望与投资策略 供给方面，国内外产区新胶产出继续呈现出季节性提升态势，不过产区雨水天气以及变异新冠病毒疫情管控措施导致割胶作业受到一定阻碍，新胶产出提升幅度预计将弱于预期。 需求方面，目前国内轮胎市场暂无明显改善，替换市场终端需求表现较弱、配套市场受到汽车产销下降拖累、出口市场则继续受到海运费高企以及货柜资源紧张影响，厂家在库存及出货双重压力下开工仍受到一定限制，近期橡胶需求表现仍然偏弱。 库存方面，交易所天然橡胶仓单库存下降而青岛地区库存亦保持去库态势，短期内天然橡胶库存压力相对缓和。 综合而言，短期来看，当前天然橡胶处于供需双弱状态当中，仓单库存维持低位且青岛地区库存持续去库则对胶价形成一定支撑，因此我们认为，短期内天然橡胶期价预计将继续呈现震荡运行态势，短期内受宏观市场氛围影响或出现较大幅度波动。 策略 建议RU2201在14500-15000元/吨区间内高抛低吸，注意控制仓位并做好止损。（文/中信建投期货）

昨日橡胶区间弱势运行，期现价差、RU-NR价差缩小，1-9价差扩大。从橡胶供应而言，泰国胶水与杯胶再次倒挂，显示胶水超跌，主要因东南亚疫情导致马来西亚无法进口泰国浓乳；近期东南亚疫情仍在恶化，泰国重回封锁，对供应有一定影响，但相比而言对于橡胶制造业需求的影响更大。 需求端看，轮胎厂开工率环比恢复性提升，主要因停产厂家周内运行已正常，据悉虽然生产恢复，但是受出货压力影响，厂家人为控产仍有存在。上期所库存小幅增加，上周保区内库存小幅增长0.26万吨，区外库存下降约0.88万吨，降幅明显收窄。宏观层面，昨日恐慌下跌暂告一个段落，市场情绪逐步平稳。09主力空单持仓接近55000张，限仓临近或加大移仓压力，9-1价差或再次收缩。 综上，短期看，橡胶在基本面没有变化的情况下，我们认为宏观风险导致的短期下跌已基本到位，或开启震荡企稳之路；中期而言，橡胶利多情绪逐步酝酿，芯片短缺下半年逐步缓解，或提振汽车轮胎需求，同时海外疫情得到控制或改善轮胎出口，须密切关注供应和仓单问题。（文/宏源期货）

夜盘天然橡胶小幅震荡，RU2109收报12945点，下跌0.69%。持仓量226325手，增加660手。 市场方面，橡胶价格大幅下跌之后，市场心态转弱，橡胶重回低位，目前橡胶资金短线交易，橡胶可持续性下行空间预期有限，现货库存仍有支撑，原料价格存在走弱预期，但进口也存在减少预期，橡胶行情继续震荡。 技术层面，天然橡胶支撑位12700点。 交易策略方面，橡胶大幅下跌之后，关注支撑位附近的表现，不追空，短期交易。

昨日天胶盘面弱势运行，截止日盘收盘RU09合约下跌95元至12705元/吨，NR主力下跌190元至10150元/吨。截至6月28日，青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为43.86万吨，较上期减少1.66万吨，跌幅3.65%。本期17%仓库库存微增，其它继续下跌。区内17家样本库存为8.33万吨，较上期走低0.39万吨，跌幅4.51%。本期仅个别仓库入库量小增，多数仓库延续去库中。 从天胶绝对价格来看，当前价格已经跌至疫情冲击之前的底部区间，经过对利空的持续释放，天胶再度下跌空间有限。但受制于疲弱的基本面，天胶向上驱动不足，天然橡胶低位震荡走势恐难有改善。

2021年6月第2周天然橡胶网现货价格如下图所示。 上周橡胶期货6月7日震荡稳定，6月8日破位13000，6月9日13000失守，6月10日夜盘大跌，6月11日延续弱势 。 库存方面 截至2021年6月4日，上期所天然橡胶库存181264（1398）吨，仓单176150（-310）吨。20号胶库存63393（2620）吨，仓单56680（2116）吨。 市场方面 1.截至2021年6月4日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷61.25%，较去年同期走低4.75%，较2019年同期下滑8.35%。 2.据中国海关总署6月7日公布的数据显示，2021年5月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计46.6万吨，较2020年同期的44.1万吨增长5.7%。 2021年1-5月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计283.3万吨，较2020年同期的259.8万吨增长9%。 3.2021年5月乘用车市场零售达到162.3万辆，同比2020年5月增长1.0%，而且相较2019年5月增长3%，前几个月的低基数增量在本月基本消除。 4.2021年6月10日，中国汽车流通协会发布2021年5月份“汽车经销商库存”调查结果：5月份汽车经销商综合库存系数为1.51，同比下降2.6%，环比下降3.8%，库存水平接近警戒线。 5.据“中汽协会数据”6月11日消息，中国汽车工业协会统计分析显示，2021年5月，汽车产销为204万辆和212.8万辆，环比下降8.7%和5.5%，同比下降6.8%和3.1%。今年1-5月，汽车消费总体保持稳定。 6.越南工商部进出口局预计，2021年5月，越南橡胶出口量将达约8万吨，出口额达1.39亿美元。 前5个月，越南橡胶出口量估计达54.8万吨，出口额达9.23亿美元，与2020年同期相比出口量和出口额分别增长58.7%和94%。 消息方面 1.据外媒近日报道，阿根廷对进口自泰国、印度尼西亚和中国的自行车橡胶轮胎，做出第三次反倾销日落复审终裁。对低于最低限价的涉案产品，征收差额作为反倾销税。 其中中国涉案产品的最低限价，为每千克7.03美元；泰国涉案产品的最低限价，为每千克6.07美元；印度尼西亚涉案产品的最低限价，为每千克6.45美元。 2.美国对于新车需求强劲，但由于微芯片短缺，许多汽车制造商被迫闲置装配厂，导致新车库存大幅减少。 3.在国际橡胶研究小组（IRSG）2021年世界橡胶峰会开幕式上，科特迪瓦总理帕特里克·阿奇（PatrickAchi）表示，科特迪瓦到2025年将初级橡胶加工率达到100%，并同时发展二次加工。 ◆完◆