昨日天然橡胶盘面窄幅震荡，RU2201 下跌 65 至 14690 元/吨，NR 主力下跌 30 元至 11555 元/吨。 截至 8月 9 日，青岛地区天然橡胶一般贸易库 16 家样本库存为 40.37 万吨，较上期减少 0.42 万吨，跌幅 1.03%。出库依然大于入库。区内 17 家样本库存为 8.15 万吨，较上期走低 0.27 万吨，跌幅 3.18%。近期出库量仍然大于入库量，个别仓库可以达到出入平衡。当前东南亚主产区疫情爆发对供应产生干扰，同时港口现货库存维持去库态势，对盘面形成支撑。但需求端疲弱仍是压制行情的主要因素。 本周轮胎开工率保持稳定，但终端销售疲软导致成品库存仍然继续提升，短期天胶难有趋势性行情。

16号，RU主力收盘14690（-65）元/吨，混合胶报价12550元/吨（0），主力合约基差-1315元/吨（-165）；前二十主力多头持仓89871（-860），空头持仓133858（+4089），净空持仓43987（+4949）。 16号，NR主力收盘价11555（-30）元/吨，青岛保税区泰国标胶1785（-5）美元/吨，马来西亚标胶1775美元/吨（0），印尼标胶1730（+5）美元/吨。主力合约基差-359（+48）元/吨。 截至8月13日：交易所总库存207064（+5914），交易所仓单181570（-240）。 原料：生胶片52.46（+0.08），杯胶48（+0.3），胶水51（+0.3），烟片56.08（+0.2）。 截止8月12日，国内全钢胎开工率为63.85%（+1.17%），国内半钢胎开工率为60.2%(+0.78%）。 观点：昨天橡胶期价冲高回落，盘中公布的国内房地产数据示弱，显示国内经济下行压力增加，带来市场氛围转弱，周边有色及黑色品种均出现下跌。橡胶当下的支撑主要在原料端以及国内的低库存。而近期东南亚的疫情导致国内到港延后也将使得国内港口库存继续下降。需求端目前仍表现一般，而后期将迎来季节性回升以及海外雪地胎生产的陆续开启都将使得后期开工率回升预期加强。因此，在期现价差没有明显拉大之前，我们认为回落的空间较为有限。 策略：谨慎偏多 风险：产量大幅增加，库存继续累积，需求大幅减少等。（文/华泰期货）

二季度以来，天胶总体维持弱势，尤其5月上旬以来维持了震荡下行节奏，文华橡胶指数6月上旬一度跌破13000整数关口，并维持13000关口一线震荡运行持续到7月下旬，之后行情企稳并展开了一波有力的反弹并持续至今。 基本面来看，目前总体产业链状况难言好转，产胶国虽然经历疫情，但总体依然处在增产期，产量稳步提升，而国内下游轮胎开工状况不良，终端汽车产销连降三个月也让需求充满不确定性，然而由于主产国生产、出口以及国内进口三个环节衔接出现问题，国内进口不强，导致国内库存持续走低，国内供给反而呈现阶段性相对吃紧，致使国内胶市相对坚挺。 对于后期，在13000整数关口找到支撑的沪胶，在基本面阶段性供给吃紧背景下走出的一波有力反弹目前已经向上打开了反弹空间，行情短期大概率延续上攻态势，后期有望震荡向上挑战15300（文华橡胶指数）附近的中期区间压力，由于时间马上进入金九银十黄金期，加之国内轮胎开工率处于回升阶段，且国内终端汽车产销下滑压力渐小，对于三季度末及四季度初维持偏强的中期走势预期，提醒投资者关注国内进口恢复情况及库存走向变化。（文/弘业期货）

周一夜盘上涨走势，1月合约涨0.51%，14850元/吨，1-9价差走扩，收1175元/吨。沪胶基本面偏弱，但疫情影响产量与进口，国内外橡胶胶水价格低位反弹，推动橡胶价格突破上次高点。 现货方面，19年国营全乳橡胶报RU2109+250。产量方面，目前产量处于增产期，且由于产能较大，天气良好，国内外产量正常放出。另外，当价格位于近期区间的低位时，由于利润尚可，供应积极性不受影响，关注近期疫情对产量的影响。 库存方面，7月进口环比上涨13.6%，但进口量处于仍较低水平，国外供应增量，并没反映到国内港口库存上，全国显性库存去至低位，关注疫情对进口的影响，以及8月进口增量的兑现情况。 需求方面，国外需求较好，出口克服高海运费影响，6月出口环比止跌上涨，但国内需求弱，7月份重卡销量同环比大跌，轮胎厂成品库存升至高位，轮胎厂开工率仍处于近年区间低位，但工厂原料库存低，关注后续补库需求。 目前合成橡胶价格升水天然橡胶幅度有所调整，但天然橡胶维持替换优势，利好下游替换需求。走势有所好转，但目前的价位，继续向上运行，受到强供应弱需求偏弱的基本面的压制。操作上，观望为主，或谨慎逢低轻仓短多1月合约。

行情复盘 本周沪胶小幅调整。RU2201合约最低见14540元，收盘稍跌0.94%。20号胶创近期反弹新高后震荡整理，NR2110合约收盘上涨1.4%。沪胶期权交投谨慎，认沽认购比率有所上升。 重要资讯 本周半钢胎样本厂家开工率为61.09%，环比上涨0.21%，同比下跌5.18%，全钢胎样本厂家开工率为65.88%，环比上涨0.11%，同比下跌6.92%。山东地区个别半钢橡胶胎工厂存2天左右设备检修，部分工厂调整排产雪地胎，工厂仍存控产行为，需求疲软导致开工提升乏力，整体样本开工小幅波动为主。 交易策略 近来沪胶震荡整理，20号胶表现相对较强，主力换月之后RU-NR价差扩大使得跨品种套利行为增加。国内外天然橡胶原料价格保持稳定，产区疫情的影响仍有待观察。国内虽然天胶库存偏低，但出库速度放缓，且外胶进口到港或许会逐渐增加，后期有累库可能。7月汽车产销数据不佳，但基本符合市场预期，利空影响有限。进入8月之后，国内汽车生产有望见底回升，天胶需求形势或许逐渐向好。中期仍以做多为宜，RU2201上方阻力位在15000-15500元，NR2110的阻力位在12000元附近（文/方正中期期货）

从供应季节性来看，天胶当前处于增产季向旺产季过渡的阶段，如果没有疫情因素扰动，结合天气情况今年存在较明确的增产预期。但今年天胶主产区东南亚疫情一再恶化，近期引发市场对于天胶供应的担忧。随着Delta变异病毒快速传播，东南亚多国新增感染病例创下新高。 据目前了解到的情况来看，疫情尚未对割胶作业构成影响，割胶还在正常开展，因胶树种植、割胶多为单独或家庭式作业，不存在人口聚集的风险，但部分区域收胶点因社交管控不让开放。此外，橡胶加工厂属于重人工产业，目前马来西亚国营厂开工率大概在50%，工厂因所在地区疫情情况不同所受影响也不同，工厂自身根据政策要求安排减产，几个大厂普遍减产在1/3左右。泰国、印尼、越南等地同样出现因疫情影响部分工厂停工现象，由此可大致推断近期因疫情因素扰动天胶产量开始存在折损情况。 泰国是全球最大的天胶主产国之一，而当前疫情形势不容乐观，单日新增病例还处于攀升阶段，单日新增在2万例以上。泰国疫情波及多个州府、11个严格控制的深红色区域，其中不乏有天胶种植、加工密集的区域。泰国天胶产区主要集中在南部区域，南部种植面积占比61%，产量占比67%；其次是东北部地区种植面积占比22%，产量占比21%；中部地区种植面积占比11%，产量占比9%；产量最少的北部地区种植面积占比6%，产量占比3%。宋卡府、董里府都沦陷为疫情严格控制的深红色区域，这两个府的产量皆排在前列，当地有确诊病例的加工厂被政府要求强制停产一周。 印尼19省总的橡胶种植面积达368万公顷，天胶总产量达305万—330万吨，是全球天胶最大的产出国。印尼第二波疫情控制情况较好，新增确诊从最高单日接近6万例下降到2万例左右。其中苏门答腊省为其天胶产量最高的省份，南苏门达腊省天胶产量占全国产量30%左右，北苏门答腊产量占13%左右，而该地同样遭到疫情的波及。 越南也是天胶主产国之一，尤其近几年供应量大幅攀升，产量开始大幅释放。进入4月末之后越南新增确诊病例数量不断增加，新增病例从4月的个位数跃升至当前日增约1.6万例，其中胡志明市集中了将近一半的确诊病例。在此背景下，7月25日，越南首都河内开始实施为期15天的“封城令”，以遏制持续蔓延的疫情。不过越南的封城并没有影响到天胶的出口，从数据来看，7月越南天然橡胶出口量为20.45万吨，环比上涨25.26%，同比上涨0.83%。有市场人士认为7月下旬开始的局部封锁可能在整个7月数据当中体现的并不明显。而在8月14日之前，越南单日新增病例还控制在1万以内，但8月14日开始呈现直线拉升趋势，15日单日新增病例接近2万人。由此可预见，8月疫情对其生产、出口的影响相比7月将更加明显。 马来西亚天胶的产量分布较为均衡，东部Sarawak州及Sabah州产量较大，两者产量占总量30%左右，其余70%产量分布在西部地区，各城市分布较为均匀。马来西亚疫情目前同样处于扩张期，单日新增病例突破2万例，7月总共实施了三次封锁，供应链也进一步遭到打击。疫情发生后，作为橡胶下游制品的一次性医用手套需求暴增，而传统乳胶类手套生产大国马来西亚目前正受疫情之困。全球一次性手套市场竞争激烈且分散，领先制造商集中于东南亚及中国。其中，马来西亚依托橡胶原产国等优势，是乳胶类一次性手套最大的生产基地，产能占比超过60%；第二大产地是泰国，产能占比也达到15%；其次是中国，产能占比约为10%。国内有分析认为，海外手套龙头企业受制于疫情，出现缺少劳工、工厂停产的情况，中国一次性手套全球产业地位有望大幅提升。

主力合约夜盘继续保持向上震荡，最高曾达14960元/吨，收于14900元/吨，一度有突破15000大关的态势。 近期橡胶周线连续第四周收涨。然而，变异病毒引发疫情防控再度升级，市场担忧全球经济增长将进一步放缓，加之橡胶市场需求疲弱，轮胎厂开工负荷维持低位。基本面诸多因素依然呈现出多空并存的样子。近期橡胶现货价格与期价或会在周内都保持得比较稳定，窄幅向上震荡，但要突破或长时间维持在15000附近我们认为比较艰难。 消息面上，美国7月零售销售环比减少1.1%，大幅不及预期，预期为减少0.3%。这表明，随着美国许多疫情相关的限制措施被取消，消费者开始削减在商品上的支出，并转向服务业领域。国内方面，中央财经委员会第十次会议表示，正确处理效率和公平的关系，构建初次分配、再分配、三次分配协调配套的基础性制度安排，加大税收、社保、转移支付等调节力度并提高精准性，扩大中等收入群体比重，增加低收入群体收入，合理调节高收入，取缔非法收入，形成中间大、两头小的橄榄型分配结构，另外，习近平在会议上表示，研究扎实促进共同富裕问题，研究防范化解重大金融风险、做好金融稳定发展工作问题。 橡胶建议继续保持震荡操作，15000线下区间震荡。（文/天然橡胶网）

近期盘面偏强振荡，源于东南亚疫情对供应的影响，再有原料价格持续走强，对成本端有支撑。疫情对于割胶的影响较为有限，但对加工厂稳定生产在部分地区构成威胁，需要持续跟进疫情变化，若东南亚疫情迟迟不能得到控制，或会持续激发市场对于供应的担忧。未来橡胶价格主要不确定性存在于供应端，步入旺产季产量如期增加或是出现明显减少对于未来盘面价格走势起关键影响。 短期内国内库存压力尚小，8—9月到港虽环比增加但绝对值较小。需求存在一定偏低预估，出口数据并没有市场普遍认为的那么悲观。配套需求已经跌至谷底，重卡下半年新车低迷已在预期之内，7月销量大幅下挫的数据并未对盘面形成扰动，乘用车预计8月以后是环比转好的格局。今年仓单量大幅低于往年。目前9月合约盘面虚实比较高，从该角度看套利盘空头可在1月合适升水点位移仓，而提保后对裸空投机盘压力相对较大。综合以上分析，短期内天然橡胶盘面多空博弈或会加剧，长线来看橡胶价格重心存在上行基础。

从去年10月以来青岛保税区处于持续去库趋势中，截至目前青岛库存合计不足50万吨，相比去年10月80多万吨的库存高位，已去库近40%，目前库存压力已经不大。 今年以来去库的主要原因在于非标套利需求的减弱。去年由于混合橡胶基差没有回归反而大幅走扩，被套套利盘持仓至今年，今年随着浅色橡胶和深色橡胶分化的矛盾逐渐缓解，深浅色价差逐渐回归，套利盘逐渐解套，后来随着混合基差的进一步收窄，套利盘开始平仓止盈，混合橡胶现货端被锁的库存逐渐出货，带动一般贸易库存去库。而今年套利盘参与意愿大幅降低，新进口的混合橡胶量较少。 8月到港量预计环比有所增加，经过调研样本了解，绝对数量评估并未出现很高情况，预计绝对数量维持偏低预期。考虑到东南亚主产国疫情一定程度上影响我国进口，越南疫情发酵导致发货存在不确定性，东南亚各国未来能否正常发货受到考验，预计三季度累库概率较低。 目前交易所RU仓单17万吨，这17万吨是2020年加工的老全乳，仓单必须在今年9月或11月合约注销流入现货市场。去年此时的仓单量在20万吨左右，2019年同期仓单量达到40万吨，所以今年9月合约交割压力相较往年是极低的，由此今年盘面虚实比偏高。而今年浅色橡胶并不具备2020年非常强的基本面。今年全乳橡胶有较强的增产预期，以及去年深浅色橡胶基本面分化的问题在今年不断被修复，深色橡胶库存持续去库，所以以上矛盾的相互碰撞让当前盘面多空博弈增强。

据消息，在上海期货交易所的支持下，中信期货联合太平洋财险开展的海南省保亭县橡胶“保险+期货“项目正式启动。该项目赔付率高达94%，覆盖胶农8782户，为广大胶农安心“兜底”，助力胶农“保价”。 盘面消息，国内期货开盘涨跌互现，焦煤、动力煤、焦炭、硅铁、锰硅、棉花、低硫燃油、甲醇涨1%；铁矿跌2%，螺纹、沪铜、国际铜、沪镍跌1%。8月18日天然橡胶期货14905.000涨+80.000增幅+0.91%。东南亚主产区降雨增加，橡胶原料价格小幅上涨，橡胶支撑加强。 国际消息，全球第一货币大发国美国以邻为壑乱发货币，导致国际金融市场动荡，大宗商品价格高涨。 供应端： 供应量减少，天然橡胶原料价格坚挺。8月到港量预计环比有所增加，国内外天然橡胶供应量的超预期减少、我国进口量的大幅降低以及社会库存的创新低式下降，给予天然橡胶强有力的支撑。 据悉，全球三大橡胶生产国即泰国、马来西亚和印度尼西亚，因防控措施，割胶及运输受阻，橡胶产量下降4-5%。 据消息，越南出口天然橡胶合计37.5万吨，较去年的24.4万吨同比增加54%。数据显示双胶期价震荡运行，截至8月13日，上期所天然橡胶主力合约RU2201日盘收于14755元/吨，较8月6日下跌140元/吨；上期能源20号胶主力合约NR2110日盘收于11585元/吨，较8月6日上涨160元/吨。现货方面，国内全乳胶与20号胶现货价格震荡运行。 需求端： 下游轮胎企业开工率小幅回升、景气度仍有待继续恢复；美国自中国进口轮胎数量共计2483万条，同比增50%。海运费高、集装箱短缺，原料胶进口受制约的情况仍然持续，本月至今天然橡胶支撑增强，行情总体震荡向上。 据8月16日消息，印度轮胎行业正在呼吁该国政府取消对进口天然橡胶的限制措施。需要尽早解决印度天然橡胶供应匮乏的问题，以避免轮胎生产中断。 7月重卡累计销量约为 111.4 万辆，同比增长 17%。中汽协称，2021年7月，汽车企业出口17.4万辆，环比增长9.8%，同比增长1.8倍。 库存方面： 库存方面，7月进口环比上涨13.6%，但进口量处于仍较低水平。据消息，2021年7月中国进口天然及合成橡胶(含胶乳)合计52.5万吨，较2020年同期的67.7万吨下降22.5%。 基本面： 目前国内原料价格延续回升，叠加库存偏低，支撑还较强，而海外原料价格也在回升中。油价已连跌4日，创下今年3月以来时间最长的连续下跌，橡胶收盘阳包阴，多头攻击形态。预计胶价有望维持偏强震荡。短期内将继续呈现震荡运行态势，受宏观市场氛围影响或出现较大幅度波动。（文/天然橡胶网）