据外媒7月28日报道，得益于橡胶价格上涨，许多越南橡胶公司在第二季度的收入和利润都录得显著增长。分析师预计，由于需求强劲及供应紧俏，橡胶价格在2021年之前将维持在高位。 在二季度业绩报告中，Dong Phug Rubber JSC录得11%的净营收增长，达到2180越南盾(950万美元)。同期，该公司消费量触及2431吨，增加35%，平均售价为每吨459万越南盾，同比上涨50%。 无独有偶，另一橡胶企业Daklak Rubber JSC二季度净利润超过320亿越南盾，也要得益于橡胶价格上涨，去年同期该公司亏损260亿越南盾。 越南工贸部下属的外贸局预测，2021年前6个月，越南橡胶出口量将触及约68.10万吨，价值11.5亿美元，与去年同期相比，出口量增长41.3%，出口额增长79.9%。 与此同时，据天然橡胶生产国协会(ANRPC)的预估，2021年一季度，全球橡胶产量同比减少12.5%，但橡胶消费量在二季度攀升15.7%。2021年上半年全球橡胶产量触及450万吨，总消费量约为540万吨。因此，供应缺口超过80万吨。橡胶总产量的下滑始于2020年，但供需缺口在2021年扩大。 ACB Securities Ltd的分析师称，一些报告显示，由于橡胶价格长期下跌，农民忽将他们的橡胶种植园弃之不理，这意味着植物很容易感染疾病。全球约65%的天然橡胶产自东南亚。然而，目前东南亚一些国家，如泰国和马来西亚的橡胶树都感染了严重的病虫害。斯里兰卡和印度等国也有大片橡胶树染病。 面对这一情况，越南橡胶协会（VietNam Rubber Association）向其成员发出警告，如果疾病蔓延到该国，要做好准备，特别是在地理位置上接近泰国的柬埔寨橡胶种植园的成员。 事实上，2013-2019年橡胶价格进入熊市期间，橡胶种植产业的发展一直处于压力之下。在印度尼西亚，新的产业作物种植区主要是油棕，它们的收获时间比橡胶短。 ACBS表示，2021年上半年橡胶市场将出现供应短缺。供应紧张的局面将持续到2021年雨季开始的时候。此外，天然橡胶价格与布伦特原油和合成橡胶原料丁二烯的价格高度相关，因此，今年以来油价一直居高不下，橡胶价格有可能再次上涨。 ACBS相信，3月以来，全球重要橡胶出口国之一印度的第二波疫情将阻碍2021年橡胶需求大幅增长，但该机构仍预测，今年橡胶价格将大涨44%。（文/中国橡胶信息贸易网）

国营第十一橡胶厂作为我国第一个五年计划期间建设项目，和前苏联援助我国的151项建设之一的工程，得到中央政府及全国各地的部属国营橡胶大厂的支持，先后从北京，桦林，沈阳，长春，青岛等地调入大批技术人员，干部和工人，前苏联专家也亲临指导，化工部领导得力，党和国家领导人朱德也到厂视察，工厂规模发展很快，研发出我国第一条避孕套联动生产线，第一条手套生产联动线，除了生产计划生育用品以外，还研发出军用，民用气象气球，平移气球，测风气球，军用防化器具，防化手套，填补国内空白的复合材料核工业氚防护长臂操作箱手套，我国飞机用地毯，以及各种规格胶丝，海绵，各种医疗乳胶制品，军用航空代偿手套，各种工业，家用，医用手套，还为毛主席纪念堂研发专用长臂手套，成为我国第－间大型民用和军工综合的央属乳胶制品龙头企业。有了国营苐十一橡胶厂作龙头，为全国各地输送和培养了大批橡胶和乳胶工业各类人才，如支援兴建广西桂林乳胶厂，以及部属乳胶研究所等，并为组建广州橡胶工业作出了巨大贡献。 全国人民代表大会至今已开了十一届了，时间过去了五十八年，但是回想起我国计划生育历程，和乳胶工业的发展，我们应该感恩这位经历过三个朝代的和平老人，为和平解放北平作出贡献的有功之臣，第一届全国人大就当选为代表的邵力子先生。

来看看橡胶。橡胶近几个月的走势是一言不合就要掉到13000之下，之后又要花很长的时间才能涨起来，橡胶何时才能摆脱这种不断反复的状态？ 有智咖认为多空在13000附近激烈争夺是正常的，Ru现在何去何从还不好判断，往下不排除跌倒12700的可能。有智咖认为橡胶有做多的机会，大概是09合约下市后，但橡胶在最近两三年内都不可能发生供求面的彻底翻转，因此此番上涨的幅度也会有限。还有智咖认为13000的ru盘面价格，挺合理的，挺贴合现实的，这里要耗上一段时间。 具体如何分析，请随智咖们一起看看。 智咖童长征： 橡胶有做多的机会。我的判断是大概是09合约下市后。也就是在9月底10月初这个时间。但橡胶在最近两三年内都不可能发生供求面的彻底翻转，因此此番上涨的幅度也会有限。如果没有发生意外的需求大增的话，01合约大概能回到15000-16000的区间。 橡胶在三四季度的可能性的反弹上涨主要基于三个理由：1是仓单压力减轻。09合约下市后，意味着老仓单将不会对主力造成影响。01合约的新仓单有限，有利于多头拉升。2是季节性规律。这波趋势如果能拖到11月的话，将迎来国内的停割期。3是轮胎出口的改善预期。海外的轮胎需求一直都在，只是因为海运费高企而受到抑制。因此这部分需求如果在后期释放的话，可能会对橡胶的供需面带来很大的改善。 智咖胶易者： 多空在13000附近激烈争夺是正常的，Ru现在何去何从还不好判断，往下不排除跌倒12700的可能。 至于长期持有RU2201，不建议以长线思维的方式来做橡胶，高升水是散户承受不起的。橡胶是典型的contango结构品种，多头要发力，就得讲究短平快，短期打歼灭战。一旦形成僵持的局面，多头获胜可能性就低。目前Ru期现价差高，NR月间价差高，这是有利于空头的，橡胶目前除了绝对价格不高，其实做多的潜在机会还不大。 智咖颜冬： 大底在疫情的时候已经见了，9000多的盘面，1100的国际标胶价格，就是底部，未来这种价格不太可能看见了。实际上这个底部在2019年就确立了，去年没疫情的话，价格不会再跌破10000的。 目前来说，13000的ru盘面价格，1600多的国际标胶价格，都是挺合理的，挺贴合现实的。这里要耗上一段时间。 至于01合约，到了四季度，也许会有波天气市，因为机构普遍预测四季度拉尼娜重新回归，届时可以炒一炒，去16000也不是很难，但大牛市还是很难的，一步一步来吧。眼下就是09怎么平稳过渡的问题。（文/扑克百家研究院）

橡胶持续低位震荡已达一个月以上的时间，目前受海外疫情影响，需求端无明显改善，但是由于天气等原因，供应端也存在不确定因素，这对处于低位的期货价格又有所支撑，短期内多空双方博弈，具体走势不明朗。此时若想要买入期权作为保险，时间这个敌人带来的价值损耗不知道会持续多久；但如果想要卖出期权增加收益，方向性行情随时可能出现，一旦价格实现破位，向反方向卖出的期权则会带来巨大的损失。那么，在震荡行情里，企业如何使用期权工具进行风险管理呢？垂直价差组合是个较好的选择，对于橡胶的上游企业来说，目前可选择构建熊市看跌期权组合来进行套保。 垂直价差组合是指按照不同的执行价格同时买进和卖出同一合约月份的看涨期权或看跌期权。因为构建组合时支付权利金购买期权的同时也卖出期权收获权利金，所以总的构建成本降低，并且也对冲了Theta值，即减少了时间价值的损耗，另外还对冲了Vega值，即降低了波动率上升对组合价值的影响。因此，相对于单腿买期权的策略来说，垂直价差组合的套保成本更低，能够经受住更长时间震荡行情的价值消耗，但是卖出期权头寸需要注意追加保证金的风险；而相对于单腿卖期权的策略来说，垂直价差组合的风险更低，能够经受住一定幅度的行情波动。所以说垂直价差组合更适合方向性不明确的震荡行情。 垂直价差组合可根据方向性分为牛市垂直价差和熊市垂直价差，其中牛市垂直价差可通过买卖不同执行价的看涨期权构建而成，也可通过买卖不同执行价的看跌期权构建而成，分别称为牛市看涨期权组合和牛市看跌期权组合。熊市垂直价差也同样可以由看涨期权或者看跌期权构建而成，因此总共有四种垂直价差组合，分别是牛市看涨期权组合、牛市看跌期权组合和熊市看涨期权组合、熊市看跌期权组合。不同的组合方式适合不同的行情预期，也需要结合企业的套保需求来进行具体分析。 牛市看涨期权组合 牛市看涨期权组合的构建方式是买入低执行价看涨期权的同时卖出高执行价看涨期权，到期收益结构图如下： 图1:牛市看涨期权组合到期损益结构图 牛市看涨期权组合的构建目的是以较低的成本买入部分上涨的保险。当投资者看涨后市，但认为涨幅有限，可买入看涨期权，同时卖出数量相等、到期日相同、行权价格更高的看涨期权。如果标的价格没有如预期上涨，那么卖出的看涨期权头寸降低了损失；如果标的上涨，那么买入的看涨期权头寸可以带来收益，但是如果标的上涨至超过卖出期权头寸的执行价格，那么卖出头寸将限制继续上涨的收益。牛市看涨期权组合的最大收益为执行价差-权利金差（即为高执行价-低执行价-支付的权利金+收取的权利金），最大亏损为权利金差。 牛市看涨期权策略在牛市中通过放弃部分收益来降低保险成本，适合下游企业在小幅上涨的行情中控制进货成本。若价格上涨超过卖出期权的执行价，则两个执行价的看涨期权都变为实值期权，可进行行权以较低执行价买入标的，同时以高价平仓看涨期权空头头寸，最终实现的进货成本低于市场价；如果价格下跌低于买入期权的执行价，那么两个执行价的看涨期权都变为虚值期权，到期价值消失，承受最大亏损为权利金成本，但此时能够以较低的市场价进货。如果市场如预期在两个执行价之间小幅上涨，那么买入的看涨期权为实值，卖出的看涨期权为虚值，行权实值期权以较低执行价进货同时收取权利金收益。 牛市看跌期权组合 牛市看跌期权组合的构建方式是买入低执行价看跌期权的同时卖出高执行价看跌期权，到期收益结构图如下： 图2:牛市看跌期权组合到期损益结构图 当投资者预测后市上涨，卖出看跌期权收取权利金，但是需要对下跌风险进行防范，故而买入价格更便宜的更低执行价的看跌期权。如果标的上涨，看跌期权价值降低直至归零，那么卖出的看跌期权头寸赚取大额权利金收益，而较低价格买入的看跌期权价值消失，组合获利；如果标的下跌，看跌期权的价值上升，那么卖出的看跌期权头寸带来较大的损失，而买入的看跌期权头寸带来小幅收益，组合承受有限的亏损。牛市看跌期权的最大收益为权利金差（即卖出期权收取的权利金-买入期权支付的权利金），最大风险为执行价差-权利金差。 牛市看跌期权组合通过买入低价的看跌期权为赚取权利金的卖权设置保险，通过支付保险金来控制下方风险，适合中游贸易商在相应行情中增强收益。若价格上涨超过卖出期权的执行价，则两个执行价的看跌期权都变为虚值期权，价值逐渐消失，权利金全部收割，同时以较高的价格卖出现货；若价格下跌低于买入期权的执行价，则两个执行价的看跌期权都变为实值期权，行权后以较高执行价买入标的，同时以较低执行价卖出标的，承受两个执行价的差值损失，锁定了最大亏损。如果价格如预期在两个执行价之间小幅上涨，那么卖出的看跌期权被行权后以较高执行价买入标的，同时以市场价卖出标的，此时承受的差价损失低于最大风险。 熊市看跌期权组合 熊市看跌期权组合的构建方式是卖出低执行价看跌期权的同时买入高执行价看跌期权，到期收益结构图如下： 图3:熊市看跌期权组合到期损益结构图 与牛市看涨期权组合相似，熊市看跌期权组合的构建目的是以较低的成本买入部分下跌的保险。当投资者看跌后市，但认为跌幅有限，可买入看跌期权，同时卖出数量相等、到期日相同、行权价格更低的看跌期权。如果标的价格没有如预期下跌，那么卖出的看跌期权头寸降低了损失；如果标的下跌，那么买入的看跌期权头寸可以带来收益，但是如果标的下跌至超过卖出期权头寸的执行价格，那么卖出头寸将限制继续下跌的收益。熊市看跌期权组合的最大收益为执行价差-权利金差（即为高执行价-低执行价-支付的权利金+收取的权利金），最大亏损为权利金差。 熊市看跌期权策略在熊市中通过放弃部分收益来降低保险成本，适合上游企业在小幅下跌的行情中保证出货利润。若价格下跌超过卖出期权的执行价，则两个执行价的看涨期权都变为实值期权，可行权以较高价格卖出标的，同时以高价平仓看跌期权空头头寸，最终实际的出货利润高于市场价；如果价格下上涨高于买入期权的执行价，那么两个执行价的看涨期权都变为虚值期权，到期价值消失，承受最大亏损为权利金成本，但此时能够以较高的市场价出货。如果市场如预期在两个执行价之间小幅下跌，那么买入的看跌期权为实值，卖出的看跌期权为虚值，行权实值期权以较高执行价出货的同时收取权利金收益。 熊市看涨期权组合 熊市看涨期权组合的构建方式是卖出低执行价看涨期权的同时买入低执行价看涨期权，到期收益结构图如下： 图4:熊市看涨期权组合到期损益结构图 与牛市看跌期权相似，熊市看涨期权的构建目的是承受有限的风险卖出期权增加收益。当投资者预测后市下跌，卖出看涨期权收取权利金，但是需要对上涨风险进行防范，故而买入价格更便宜的更高执行价的看涨期权。如果标的下跌，看涨期权价值降低直至归零，那么卖出的看涨期权头寸赚取大额权利金收益，而较低价格买入的看涨期权价值消失，组合整体获利；如果标的上涨，看涨期权的价值上升，那么卖出的看涨期权头寸带来较大的损失，而买入的看涨期权头寸带来小幅收益，组合承受有限的亏损。熊市看涨期权的最大收益为权利金差（即卖出期权收取的权利金-买入期权支付的权利金），最大风险为执行价差-权利金差。 熊市看涨期权组合通过买入低价的看涨期权为赚取权利金的卖权设置保险，通过支付保险金来控制上方风险，适合中游贸易商在相应行情中增强收益。若价格下跌超过卖出期权的执行价，则两个执行价的看涨期权都变为虚值期权，价值逐渐消失，权利金全部收割，同时以较低的价格买入现货；若价格上涨至高于买入期权的执行价，则两个执行价的看涨期权都变为实值期权，行权后以较高执行价买入标的，同时以较低执行价卖出标的，承受两个执行价的差值损失，锁定了最大亏损。如果价格如预期在两个执行价之间小幅下跌，那么卖出的看涨期权被行权后以较低执行价卖出标的，同时以市场价买入标的，差价损失小于最大亏损。 橡胶期权套保策略 具体到橡胶的目前行情来看，低位震荡的不确定性较多，上游企业想要购入看跌期权来保护销售利润所面临的时间价值成本较高，此时便可以选择熊市看跌期权组合来降低成本。 通过观察不同执行价位的橡胶看跌期权的持仓量走势（见图5），我们可以看到执行价为13000、12000和12500的看跌期权持仓近期保持较高，说明这三个价位被视为具有一定支撑作用的位置。而根据橡胶期权的报价表（见图6），我们可以看到，执行价为13000的看跌期权距离实值位置很近，卖出风险过大，而执行价为12000的看跌期权价格太便宜，卖出收益过低，所以我们可选择卖出执行价为12500的看跌期权来降低保险成本，而买入头寸选择距离实值较近的执行价为13000的看跌期权，从而实现较大范围的保护。 图5: 橡胶看跌期权的持仓量 图6: 橡胶期权的报价表 具体操作，支付265元/吨的价格买入执行价为13000元/吨的看跌期权，同时卖出执行价为12500元/吨的看跌期权收获权利金109元/吨，组合成本为146元/吨，保证金为卖出期权头寸所占保证金，该策略中保证金为11030元/手，占用比例约为8.36%，低于直接卖出期货的保证金占用。该熊市看跌期权组合的保险成本被成功降低，但是同时该组合可保护的区间也被限制在12500元/吨至13000元/吨。需要注意的是，如果行情转为明显的下行趋势，那么企业则需要及时调整头寸，避免价格突破12500后带来的继续下行风险，并且需要关注追加保证金的风险。（文/新浪网）

ru2109周三夜盘震荡走弱，涨0.15%，收13190元/吨，1-9价差1065元/吨。天胶基本面偏弱，但美原油重回70美元/桶，合成橡胶升水天胶，巩固了天胶的底部支撑。 产量方面，目前产量处于增产期，且由于产能较大，天气良好，国内外产量正常放出。另外，原料价格虽然偏弱，但目前价位利润尚可，对供应积极性没有影响。 库存方面，由于进口量较低，国外供应增量，并没反映到国内港口库存上，全国显性库存去至低位，后面关注进口增量的兑现情况。 需求方面，国内需求弱，海运费高影响轮胎出口，轮胎厂成品库存升至高位，轮胎厂开工率降低近年区间低位，但原料库存低，关注后续补库需求。另外，原油的持续上涨，目前合成胶价格升水天胶幅度较大，天胶替换优势明显，利好下游替换需求。 总体上橡胶低位成本支撑仍然存在，而且海外复苏，不宜过度看空。短期方向不明朗，且宏观风险有待释放，操作上观望为主，谨慎逢低轻仓做多，期权虚值9月看跌义务仓继续持有。（文/华联期货）

供应端方面，国内外产区已进入增产阶段，7月份供应压力将不断增加。 需求端方面，轮胎厂家开工率持续走弱，主要受轮胎出口需求下降以及替换需求表现不佳的影响，除此以外，轮胎厂家内销出货遇阻，外销增量趋缓，成品库存压力不断加大，对整体开工形成负反馈。截至7月14日，上海期货交易所天然橡胶期货仓单单176650吨，较前一交易日持平，仓单库容占比25.02%。截至7月12日，天然橡胶青岛保税区区内库存为8.95万吨，较上期走高0.26万吨，涨幅3%。结束连续17周库存下降趋势，从去年以来青岛橡胶库存持续去库状态，截至目前，经过近期的持续走低，已经到达相对低位，继续大幅去库的概率减弱，整体下滑幅度放缓；青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为42.77万吨，较上期减少0.88万吨，跌幅2.02%。本期12.5%的仓库库存增长，其它继续下跌。 整体来看，一般贸易库短期继续降库中。不过进口市场仍然受舱位、运费等消息影响表现偏弱。从宏观形势来看，海外疫情较为严重，需要关注美联储对未来减码宽松的态度。 综合来看，随着新胶供应增多，且下游需求偏弱，需求表现偏弱，高价成交受限，市场主流交投重心小幅走高。短期来看，供增需弱矛盾关系或将延续，在此背景下天然乳胶价格止跌反弹需谨慎看待，短期内价格或将延续区间震荡走势。（文/中财期货）

夜盘天然橡胶小幅震荡，RU2109收报13190点，上涨0.15%。持仓量181098手，减少418手。 市场方面，橡胶短期价格波动减少，受到移仓影响，橡胶远月偏强，近月偏弱，市场资金参与情绪谨慎。原料价格短期企稳，橡胶进口量有限，现货价格支撑加强，下游需求依然偏弱，压制橡胶反弹空间，橡胶价格预期继续震荡。 技术层面，RU2109压力位13500，支撑位12900点。 交易策略方面，橡胶短期震荡，短线交易为主，低买高平操作。（文/倍特期货）

2021年7月29日，天然橡胶13370.000 +200.000 +1.52%。橡胶2109窄幅震荡，日线转强，预计短期回踩后还将测试箱体上沿，短线低多参与，高空辅助。 消息面国内期货夜盘多数收涨，能化板块涨幅居前，焦煤涨超4%，短纤涨超3%，热卷、PTA、甲醇、动力煤、乙二醇、橡胶涨超2%，棕榈、菜粕、螺纹、PP涨超1%。国际原油期货小幅收高，EIA库存报告利好支撑油价。 此前能化期价波动没带动橡胶；农产品变动，橡胶波动也不跟随。而近日，原油窄幅波动，化工整体翻红。橡胶小幅上涨。 低位震荡的不确定性较多，上游企业想要购入看跌期权来保护销售利润所面临的时间价值成本较高，此时便可以选择熊市看跌期权组合来降低成本。 库存显示截至7月23日：交易所总库存193886(+3271)，交易所仓单177270(-880)。橡胶原料稳定。 有消息称，全球重要橡胶出口国之一印度的第二波疫情将阻碍2021年橡胶需求大幅增长，8月来看，沪胶重心有望上移，但整体上行幅度有限。 建议：多头收利，盘面低位调整，减仓多单布局，继续关注反弹。（文/天然橡胶网）

橡胶来自橡胶树，相信很多人都没见过，但网上应该是看过一些视频的。这就要说一下商品属性，树木一定是需要种几年才有收成的，而不是棉花、甘蔗每一年都有收成。所以它的收获周期就不一样，哪怕是某个时间段橡胶不赚钱、价格很低，他们也不会把橡胶树砍掉，1.前期已经投入了不小的成本。2.他们押注的是橡胶价格会上涨。 而在期货众多品种中，橡胶是出了名的弱势品种，涨不起来，很容易就跌了。 2017年以来，橡胶基本就没涨过，直到2020年下半年才开始有了点像样的上涨，但我认为依旧还是很低。 橡胶的历史低点大概在10000左右，2020年疫情的最低点大概也是这个位置们目前价格是14000，涨幅不算很大，之前最高达到了18000。 橡胶主要用于轮胎，从需求端来说，一定是在不断扩张的，为什么橡胶价格却一直低迷。这是不合理的，更深的研究我暂且就不说了。还有一点，全球放水，原材料价格上涨，难道对橡胶就没用？ 橡胶主要产自泰国和印尼，而且基本都会出口，两者合计占比约占世界的55%,，马来西亚、中国、印度基本都是8%。受疫情以及泰国正局变化的影响，橡胶价格想要上涨是非常简单的。比如他们也要玩产业升级，出口半成品，或者直接出口轮胎。那么就会像今年很多的金属类商品一样，疯狂涨价。另外中国的汽车市场依旧在持续扩张，这一点也会扩大对橡胶的需求。

28号，RU主力收盘13205(+25)元/吨，混合胶报价12025元/吨(0)，主力合约基差-330元/吨(-125)；前二十主力多头持仓80277(-4519)，空头持仓119582(-6923)，净空持仓39305(-2404)。 28号，NR主力收盘价10845(+85)元/吨，青岛保税区泰国标胶1680(+15)美元/吨，马来西亚标胶1675美元/吨(+20)，印尼标胶1605(+10)美元/吨。主力合约基差-424(+11)元/吨。 截至7月23日：交易所总库存193886(+3271)，交易所仓单177270(-880)。 原料 市场休市无报价。生胶片49.30(0)，杯胶44.80(0)，胶水44(0)，烟片53.27(0)。 截止7月22日，国内全钢胎开工率为62.75%(+3.8%)，国内半钢胎开工率为58.65%(+2.8%)。 观点 昨天胶价延续震荡，期现价差角度来看，供需矛盾并不突出。泰国胶水价格在前期持续回落后，近期价格也有所企稳。7-8月份为泰国的季节性雨季，短期原料价格尚有支撑。截至上周末最新的港口库存延续下行趋势，因下游拿货的小幅回升以及进口量的减缓导致的。橡胶自身基本面变化不大，供需偏弱，但原料价格的企稳以及国内港口库存的持续下行，对价格下方仍有支撑。下半年的主线仍在海外需求，如果需求不能继续恢复，则供应端压力将在下半年得到凸显。预计胶价短期低位震荡为主。 策略 中性 风险 产量大幅增加，库存继续累积，需求大幅减少等。（文/华泰期货）