橡胶大跌后，同样的戏码又演出了一回。空头增仓下跌，空头平仓，价格反弹。 空头增仓打压，短期看无战果而退。反弹先兆。如果商品情绪转暖，橡胶或有反弹。 13000以下，我们对价格逐步不悲观。 我们观点目前未变，国六标准的销售高峰即将过去，预计未来需求重卡轮胎配套需求小幅走弱。而6月后，随着泰国橡胶供应的旺季开始，预计供应压力变大。目前国内橡胶维持80万吨较高库存，轮胎工厂库存上升，开工率下降，预计后期橡胶价格震荡偏空。 但绝对价格不高的情况下，市场容易反弹。 行业如何？ 景气下降。 截至2021年6月4日，上期所天然橡胶库存181264（1398）吨，仓单176150（-310）吨。20号胶库存63393（2620）吨，仓单56680（2116）吨。青岛库存61.22万吨。交易所+青岛库存85.69万吨。 截至2021年6月4日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷61.25%，较上周走高5.10个百分点，较去年同期走低4.75个百分点，较2019年同期下滑8.35个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为60.84%，较上周走高3.75个百分点，较去年同期微降0.07个百分点，较2019年同期下滑10.58个百分点。全钢代理商库存偏高，消耗有待时日。 现货 上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价11850（0）元。 标胶现货1640（0）美元。 操作建议 我们对胶价不悲观，只是没到做多之时。 我们目前的推荐是，建议观望，估计市场是偏弱震荡。 工业品如果情绪好，橡胶也可以反弹点。可以做些短线操作。 美股风险并未释放，谨慎和风控重要。(文/五矿经易期货研究所张正华)

宏观面通胀压力倒逼货币政策收紧预期逐渐增强，商品估值面临下移风险。同时东南亚转入季节性供应旺季，供应压力存在回升，同时中国车市需求转弱，橡胶原料采购步伐放缓，胶市供需失衡将导致胶价重心进一步下移。 预计后市沪胶2109仍将维持易跌难涨的格局。

6月以来，在供需面持续转弱的背景下，沪胶价格重心不断下移。其中，2109合约自13400—13500元/吨最低下跌至本周二的12515元/吨一线，创去年10月以来新低。尽管周三止跌企稳，但未能改变下行趋势。其背后逻辑在于：一方面，国内产区和东南亚产区迎来割胶旺季，潜在供应压力加大。虽然存在疫情和气候等扰动因素，但尚不能改变季节性趋势。另一方面，国内车市和轮胎淡季到来，橡胶需求环比显著减弱，供需矛盾凸显，胶价寻底之路道阻且长。 货币紧缩预期加重 受益于欧美国家几轮大规模经济刺激以及新冠疫苗接种率持续回升，全球经济活跃度稳步提升。据美国劳工部显示，4月和5月CPI年率分别为4.2%和5%，均创2008年夏季以来最大同比增幅，剔除食品和能源价格的5月核心CPI环比上升0.7个百分点，为1992年6月以来的最大同比增幅。与此同时，美国初请失业金人数也降至近15个月来最低，显示出疫情对美国经济的影响正在缓解。 尽管年初至今，美联储主席鲍威尔和其他联储官员都在试图说服市场，高通胀只是暂时性的，但在全民免疫、经济复苏、货币政策收紧的逻辑路径越来越清晰的背景下，未来美联储讨论并启动缩减QE将成为市场最为关心的事件，全球金融市场风险偏好也将随之降低。 供应压力持续回升 2021年，全球天胶绝对量依然维持高位。数据显示，5月天胶生产国协会成员国产量合计达83.42万吨，较去年同期的77.07万吨大幅增长8.24%，较近5年均值下降1.14%。1—5月成员国合计产量达405.35万吨，较去年同期的390.43万吨小幅增长3.82%，较近5年均值的423.58万吨下降4.30%。根据过去5年天胶生产国协会发布的数据显示，2016—2020年成员国6月产量均值达88.88万吨，7月产量均值达103.70万吨，8月产量均值达105.12万吨，9月产量均值达106.75万吨，10月产量均值达108.43万吨，11月产量均值达113.05万吨，12月产量均值达104.95万吨，分别较5月产量均值的84.38万吨，分别增长5.33%、22.90%、24.58%、26.51%、28.50%、33.98%和24.38%。在没有极端天气出现以及疫情大规模在东南亚国家扩散的情况下，今年6—12月产胶国产胶量月度环比增长势头难以遏制。 以过去5年产量增幅估算，预计2021年6—12月成员国产胶量月计将分别达到87.87万吨、102.52万吨、103.92万吨、105.53万吨、107.19万吨、111.77万吨和103.76万吨，整体呈现供应压力逐渐加大的态势。预计2021年天胶生产国协会成员国天胶总产量有望达到1127.91万吨，较过去5年产量均值的1154.46万吨，略微下滑2.3%。笔者预计2021年天胶生产国协会成员国产量料维持在1100万—1120万吨。 轮胎行业景气度转弱 近期国内轮胎厂商出货未有明显起色，成品库存仍在被动增长。导致轮胎行业景气度转弱的背后原因是终端车市销量环比下滑显著。数据显示，今年5月我国重卡销量为15.8万辆，环比下降18%，同比下滑12%，较去年同期减少了2.1万辆。而我国新车产销在5月也环比分别下降8.7%和5.5%，同比分别下降6.8%和3.1%。 综合来看，未来全球流动性收紧预期逐渐增强，同时胶市供需面也面临持续转弱风险，预计后市沪胶2109合约期价还将维持疲态，寻底之路尚未结束。（文/期货日报）

目前天然橡胶供应端提量对价格的冲击已经开始兑现，过去两周内，RU2109合约价格跌破13000点，短期内价格尚未出现企稳的迹象，我们认为天然橡胶尚未完全放量，降水减弱后仍有提升的空间； 马上进入七月，随着气温的升高，轮胎消费也将进入旺季，目前从天然橡胶保税区库存、工厂成品库存以及市场“抄底”情绪等方面来看，市场对三季度进入天然橡胶消费旺季的关注度较高； 我们认为，今年的市场对季节性旺季仍存在较大的考验，首先要消化的就是前期积压的渠道库存，同时由于出口集装箱问题依旧没能解决，高昂的运费和过久的排期对需求都造成一定打压，最后就是年初提价后，现在轮胎价格较高，公路运输行业内出于对效益的开率，对翻新胎的使用有所增多，所以三季度能否继续出现明显的轮胎消费旺季，以及轮胎消费能够向上游橡胶消费传导，都还有待观察；近期期货价格破位下跌，市场上对橡胶可以“抄底”的声音增多，我们不是十分认同，但近期的确存在快速反弹的可能，入场操作请谨慎。

中国与马来西亚对于浓缩乳胶的需求近期有所减少，对泰国胶水收购价格有明显打压； 马上进入夏季，随着气温的增高，也将进入轮胎消费的旺季，但是目前的轮胎成品库存压力对季节性旺季存在一定考验； 随着设备检修的结束，山东地区轮胎样本企业开工率逐步提高，但仍处于历史同期较低的水平； 5月乘用车销售数据维持平均水平，商用车销量同环比均出现较大下滑。

想象中的西双版纳应该是被无边茂密的雨林覆盖，生态富饶，充满南国风情的地方。然而到了西双版纳，在景洪市周边完整的雨林除了野象谷，雨林公园以外，取而代之的是大片的橡胶林。中科院西双版纳热带植物园周围的远山都已被橡胶园覆盖，在这个季节橡胶树的叶子脱落，远远看上去呈现出一种诡异的灰色，光秃秃的树干，山岭的土地可见，在炽热的阳光下暴晒下显得毫无生机。在橡胶园里几乎没有任何生物多样性。这样的现实不禁令人大跌眼镜。热带雨林都去哪儿了？ 版纳的橡胶林规模化种植源自于上世纪十万知青上山下乡，砍伐了大量原始雨林种植橡胶林，傣族的经济发展模式由原始的稻作农耕变为了种植园模式，自家的山地和农田除了少部分保留以外都开发成了橡胶林，割胶成了一种单一经济模式，稳定可靠且收入丰厚，导致当地村民年复一年的种植开发橡胶林，甚至有外地的豪商富贾来此承包山林种植香蕉，投资地产炒楼拉高地价。在这些诱因下，残存的雨林很难不被橡胶园主开发。 由于橡胶林对水土流失破坏严重，林下土壤的肥力衰退很快，橡胶树隔了几年就不再多产，只能不断蚕食雨林。由于橡胶需求巨大和当地对生态系统多样性认识片面，造成了橡胶林的无序快速扩张。 在卫星地图上，景洪市东北部和西部的山区呈现出浅绿色间杂土黄色山地都是橡胶林的范围，而这些区域过去都是大象出没的原始热带雨林。卫星成像上，只有雨林的绿色呈现出深绿色，显示出生态衰退的迹象。在景洪市南边的山地由于有水库，周边山脉呈现出深绿色，是因为需要保持水源地生态，这些地方才免于橡胶林的蚕食开发。这也应证了傣族的家训：有森林才有水源，有水源才有水田，有水田才有稻米，有稻米才有生活。 传统的傣族生活方式是与自然和谐共处的，人象冲突几乎没有，傣族人说从来没有大象攻击傣族村寨。傣族人对大象的包容和爱护是发自内心的，而近年时常发生的人象冲突都是外地人来开发蚕食破坏山林引起的，大象的生存空间受到压迫，或者族群受到伤害，才会引发人象冲突。傣族人敬畏自然说不要在背地里说大象的坏话，因为大象有千里耳的神通，会来寻仇的。但是外地人不管这些，公开的或私下的不断蚕食大象栖息地，架设电网电击伤害大象的事情不断发生。 大象的栖息地越来越破碎和分散，在旱季食物匮乏现象更加严重，不少象群在食物匮乏季节需要更长时间迁徙寻找食物，而平坦的低海拔山区被道路分割阻碍，象群只能走更陡峭的山地。近几年的大象伤亡事件很多是从陡坡坠落所致，或者触电伤亡事件，因此需要为大象规划出合理旱季迁徙通道，避免更多此类事件的发生。 在德宏边境的药店附近，夜幕降临后就有人在药店附近兜售晒干的象皮，在景洪周边的高档会所中不时还有政商宴请象鼻象肉虎肉的现象。在边境口岸走私食用贩卖野生动物的现象还是猖獗存在。长此以往，大象岂有不灭绝的危险。 除了大象，在远离景洪市区的原始森林中还有很多的濒危物种都需要保护，包括：金猫、白颊长臂猿，穿山甲，热带石斛兰花。而这些物种现在都面对着相当大的盗猎压力，特别是跨境野生动植物非法交易。缅甸穿山甲通过景洪走私到境内，在当地的文玩圈子里，流行玩彪的牙齿，实际就是金猫的牙齿。说明在版纳附近的雨林里还有豹猫和金猫分布，但是对这些濒危物种的保护力度明显不够，自媒体上经常出现豹猫金猫被猎捕的消息，令外人震惊和无奈。在当地却是有些见怪不怪温水煮蛙的意思。 从卫星地图上看，景洪周边70%的山地雨林被开发为橡胶林，仅有南部30-40%的山地雨林获得保护，景洪气候在旱季干旱燥热，体感完全不是雨林感觉。当地人称橡胶林为“抽水机”，意思是橡胶林会使得气候变得干旱。 景洪市作为森林城市竟然还在大力发展楼盘经济和城市化，大量游客涌入产生大量塑料垃圾，除了运走填埋看不出有更好的方法，在雨林核心区修建大而无当的水泥建筑，导游团队的高分贝喧闹严重干扰野象觅食饮水，这些行为对当地生态系统造成的损失是无法估量的，乃至永久性的。相对完整成片的热带雨林需要到更偏远的勐腊和德宏，但是在这两个区域也存在橡胶林蚕食雨林的现象，只要是交通线附近的雨林一定不能避免被开发利用。因此核心雨林地带一定不能规划高速公路和大型建设工程。道路所到之处原始自然生态一定会衰退。这是从卫星图像上能直观了解的情况。 在以普洱茶为经济重点的普洱市，原始森林覆盖率全省最高，基本看不到成片的橡胶林。仅有农户自家种植的小片橡胶林。当然普洱市的海拔高一些，不适合橡胶树的生长。更适合茶叶的生长。在版纳的一些古茶山，例如勐海等由于古茶树的存在，周边的原始森林被完整保护下来。说明在版纳经济因素是决定雨林去留的决定性因素之一。 在全球气候变化的背景下，保护热带雨林是全球的共识，是成本最低最有效的减碳手段之一。在版纳加强剩余的雨林保护，实施“退胶还雨林”势在必行，不仅是促进旅游经济的需要，也是生态文明的需要。（文/中国绿发会 关振宁）

基本面上无明显变化，当前国内外产区原料产出逐步释放，后续供应快速增量预期相对确定。 海运费高企及集装箱紧缺问题仍存，一方面使得国内进口胶到港量较少，另一方面抑制国内轮胎出口，再加上配套市场处于减量状态，替换市场依然疲弱，厂家整体走货压力较大，成品库存被动积压，导致轮胎开工承压运行。 因此，虽然短期随着利空逐渐出尽，非标基差大幅收窄，沪胶存在小幅修复反弹的可能，但是，在中期供应增加以及需求示弱预期下，价格依然受到制约，或以弱势震荡为主。操作上，建议以偏空思路对待。

沪胶连续两日探底反弹，主力合约在12500元获得支撑的可能性增大。青岛一般贸易库存环比下降，但保税库存环比略涨，进口胶可能增多。尽管供需面继续偏空，但行业内外对胶价抄底的意愿也在增加。 近日短线做空资金进出令胶价走势先抑后扬，但跟进杀跌的力量不强。当前期现价差继续收敛，关注下游企业采购进度。还有，胶价处于历史低位，受政策对于大宗商品价格调控的影响较小。 此外国际原油价格持续走高显示经济复苏步伐稳健，交易商不排除未来油价重回100美元的可能。人员出行增多提振燃油消费，轮胎替换需求也会增长，且高油价增加合成橡胶生产成本，对天胶价格也有间接支持。 此外，近日泰国暂缓实施橡胶农民协会橡胶出售计划，有一定利多影响。还有，老挝、柬埔寨的疫情正在恶化，印尼、马来西亚封锁措施延长，泰国部分地区面临暴雨威胁，这些情况可能影响产区割胶进度。

橡胶2109今日延续压制线附近震荡整理，趋势形态偏空不变，但短期不排除会有一定的反弹修正测试形态，可继续关注行情高位的阻力区域，反弹遇阻回落可择机空单布局。 突破阻力区域则观望。 操作建议，行情反弹测试12900一线遇阻不破可进场空单，目标看下方12500一线，损100个点。

据柬埔寨农林渔业部的报告显示，今年5月，柬埔寨橡胶产量为16878吨，同比下降11%。 5月橡胶出口量为16079吨，同比下降14%。平均每吨橡胶的出口价格为1792美元，主要出口国家分别为中国、越南、新加坡和马来西亚。 报告指出，截至目前，柬埔寨橡胶总种植面积达40.42万公顷，其中可割胶面积为29.25万公顷。（文/中国橡胶网）