前期，沪胶期货主力2201合约最高向上突破15000元/吨，然而，由于缺乏基本面支撑，在不到一个月的时间里面连续下跌，沪胶重心下移下移到13500元/吨一线。 根据光大期货橡胶研究员朱金涛的分析，从泰国、印尼越南等国的7月到8月出口情况来看，疫情并未对东南亚主产国产量造成深远影响，供应端对疫情炒作急速降温。在需求方面，下游轮胎厂成品库存压力大和终端需求下滑的情况愈演愈烈，供需两端的利空局面导致天然橡胶价格快速下滑。后期供应进入旺季，9-12月天骄产量为全年最高阶段。目前，主产区天气基本上正常，疫情影响已消散，后期天然橡胶供应的稳步增加是一个确定性事件。 东海期货高阶研究员冯冰表示，目前降雨量显著增加，对割胶工作有一定影响。但东南亚疫情有好转迹象，有利于橡胶出口。预计9月之后，中国天然橡胶进口量环比小幅增长，后期进口可能修复。 国泰君安期货橡胶分析师高琳琳认为，我国8月天然橡胶进口略有调整，9月进口量预计较9月略有增加，市场普遍预期10月起进口量会明显增加。东南亚地区疫情基本见顶，各国单日新增病例普遍触顶。按生产周期和船期推算，主产国8~10月份的出口量会受到不同程度的影响。另外，海外轮胎需求的脉冲修复告一段落，但仍保持良好状态。本年度船期不确定性依然较大，导致进口量回落，有利于青岛库存继续消化，需要持续关注后期进口集中到港的节奏和时间点。 高琳琳表示，从需求方面来看，月中部分检修厂家逐步恢复开工，部分厂家检修时间较长，库存明显减少，常规型号轮胎出现缺货现象，多数工厂库存消化能力有限，成品库存处于高位，销售压力不减。全球“缺芯”导致汽车产量下降，与制造业复苏放缓、海运受阻、高运费等因素叠加，也对轮胎出口产生一定影响。 朱金涛认为，需求端的低迷局面短期难以出现好转迹象。8月份数据显示 PPI和 CPI剪刀差进一步扩大，表明价格上涨从上游向下游传导不畅，这在轮胎产业链中表现较为明显。随着天然橡胶、合成橡胶、炭黑等原料轮胎的价格纷纷在低位大幅反弹，轮胎销售价格却持续低迷。造成这种情况的主要原因是，由于海运费高，集装箱短缺，出口下降，终端轮胎需求下降。另外，7月重卡“国六”标准开始实施，但前期积累的大约35万辆“国五”车辆库存对下半年销量造成严重透支。替换市场，车多货少现象明显，经销商持续促销走量。可以说轮胎终端需求难寻亮点，需求低迷仍是后期压制天然橡胶走势的最主要因素。 朱金涛表示，从成本角度来看，沪胶交割品全乳橡胶的生产成本为12500-13000元/吨，因此，价格继续大幅下跌的空间不大。总的来说，天然橡胶的基本面显著偏空，后期天然橡胶的趋势以以低位弱势振荡为主。 此外，高琳琳还说，在前期能耗双控和环保因素双重影响之下，黑色、有色走势较强，天然橡胶呈显著弱势。在目前的基差水平下，套利盘加空意愿不强，盘面将略微向上修正。（文/同花顺期货通 原文标题/基本面明显偏空 后期天胶低位弱势振荡为主）

前国内橡胶轮胎企业弱稳运行，虽有少数开工走高，但对整体开工拉动影响有限，监测本月月度开工较上月走低。替换终端需求仍对成品货源下行传输形成阻力，尤其是个别地区强降雨天气对市场运行造成影响。 出口市场交货压力较大，交付周期延长。 配套市场表现放缓，高温假、芯片紧缺等问题放缓车企产能释放节奏。但是降雨天气也可能造成供应端减产。 技术面，行情震荡偏强，RU2109关注上方13700附近阻力。 操作建议：可轻仓试探做多。

市场方面，橡胶短期价格波动减少，受到移仓影响，橡胶远月偏强，近月偏弱，市场资金参与情绪谨慎。原料价格短期企稳，橡胶进口量有限，现货价格支撑加强，下游需求依然偏弱，压制橡胶反弹空间，橡胶价格预期继续震荡。产能仍然处于过剩状态，起码一两年内无法解决。 宏观流动性方面，由于周期宿命，面临收紧。 需求方面，海外复苏边际走高，国内全钢胎配套需求在透支后回落，2021年5月国内重卡销售在“13连涨”后的首次负增长。进入5月之后，轮胎厂开工率走低至近年区间低位，主要受需求和运费高影响。需求整体偏中性。 供应方面：积极性没有问题，气候预期良好。从季节性节奏来看，橡胶最明显的一个节奏是2月份见顶回落至6月。第二个特点是，6月之后，价格收敛，待10月份再度发动行情。而十月份之后的行情，虽然总体略偏强，但没有明显的方向性，而波动率则会明显加大。目前由于产能过剩，天气因素、价格因素和疫情因素是未来产量的最重要影响因素。价格是除天气之外，影响产量的最关键因素。价格低割胶意愿就低，还会导致养护强度降低，从而病虫害等影响产量的情况增加。高价刺激供应和养护。天胶成本在一万左右，目前利润情况理想。 天气方面暂无问题。若天气问题不大，主产国泰国外来劳工输入问题不大，则当前价格势必激励供应增加。（文/奇顺投资）

昨日夜盘，沪胶高开延续偏强态势震荡走高，虽然盘中略有回调但尾盘再次走强，成交量一般，01合约升水09在-1085轻度收窄，夜盘持仓小减，移仓不多，NR与RU主力价差在-2415也未有明显变化，短期美金胶仍偏强，RU09收于13530。 现货方面，昨日报价：近港美金泰混报价在1665左右，人民币混合上涨120，09对应基差略有走弱，现货贸易商买盘尚可。橡胶 宏观方面：美国二季度gdp增长远低于预期，就业数据一般，维持相对宽松的预期下，油价与股市均出现一定反弹，宏观情绪回暖。 泰国方面，天气尚可，马来部分工厂复工预期下原料回升，胶水在45.5泰铢，杯胶在45.3泰铢，越南等过限制割胶，但有偷偷割的情况，疫情加剧后给市场带来了部分供应担忧情绪，但实际影响或多为短期。 下游方面，内需疲软，需警惕8月再次受到环保因素影响，本周开工率统计来看，工厂开工小幅回落整体保持在6成附近。临近限仓高虚实比下，供应端扰动叠加今年多头套保审批相对容易，盘面多头信心更强，行情继续偏强运行。操作上，突破前期压力位，短期情绪尚存，多单止盈考虑前高13700附近，并不认为基本面有实质性转多，中长期等待反弹移仓结束后再次做空远月合约机会。NR合约近期与RU价差正套轻度尝试。 期权方面，09合约虚值看跌期权继续持有。（文/南华期货）

东京橡胶市场早盘RSS2112合约开盘在217.6日元，较上一交易日上涨1.8日元。TSR2201合约开盘在182日元，较上一交易日持平。美元兑日元汇率早间在109.45附近。 昨天的东京橡胶市场，上海橡胶主力合约站稳13000元整数位之后振荡上行的背景下，远月合约开始逐渐向上尝试前期高点的216.5日元，结合晚盘形成短期的向上突破。在上海以及香港股市连续走低至后，中国证监会出面稳定市场，带动亚洲股市整体反弹。在外部市场的投资氛围逐渐好转的利好下，东京远月合约开盘后呈现稳步上涨的走势。虽然新冠病毒的变种毒株导致感染进一步扩大，但由于日本国内的紧急状态相比较其他国家要宽松很多，经市场充分消化后，当初的风险回避风险有所缓解，东京橡胶市场上出现一定的逢低做多交易的尝试。现货市场上原料价格有所反弹，后市也不排除来自供应端的利多材料出现的可能。 库存方面，大阪交易所公布的截至7月10日日本全国天然橡胶商业库存反弹至8337吨左右，较6月底有所回落。 现货方面，7月29日3号烟片7月期FOB价格在60.38泰铢附近，较上一交易日下跌0.39泰铢。20号标胶7月期FOB价格在54.44泰铢附近，较上一交易日上涨1.47泰铢。USS现货价格在50.21泰铢附近，较上一交易日上涨0.14泰铢。 技术方面来看，东京远月合约有形成中期双底的可能性，短期来看能否突破218日元附近阻力位是后市能否继续上行的关键。同时由于烟片和标胶之间的价差已经缩小到较低的水平，中期也有筑底的可能。从持仓变化上来看，伴随价格的反弹东京市场整体小幅增仓，显示有部分做多资金进场尝试。交易操作上建议可以在低位轻仓做多尝试，上方回调目标在225和230日元。 7月29日东京橡胶市场收盘时2111月合约和上海2109月合约的价差（东京-上海）为-91.4美元/吨。

29号，RU主力收盘13370（+165）元/吨，混合胶报价12175元/吨（+150），主力合约基差-445元/吨（-110）；前二十主力多头持仓76273（-4004），空头持仓110555（-9027），净空持仓34282（-5023）。 29号，NR主力收盘价10995（+150）元/吨，青岛保税区泰国标胶1680（0）美元/吨，马来西亚标胶1675美元/吨（0），印尼标胶1605（0）美元/吨。主力合约基差-572（-148）元/吨。 截至7月23日：交易所总库存193886（+3271），交易所仓单177270（-880）。 原料 生胶片49.90（+0.6），杯胶45.30（+0.5），胶水45.5（+1.5），烟片53.39（+0.12）。 截止7月22日，国内全钢胎开工率为62.75%（+3.8%），国内半钢胎开工率为58.65%(+2.8%）。 观点 昨天橡胶期价大幅反弹，主要受原油等周边市场氛围的提振，同时，我们看到在泰国胶水前期大幅回落之后，近期有明显回升，对于胶价也有一定的支撑。NR价格的相对强势或也说明近期轮胎需求的环比改善。截至上周末最新的港口库存延续下行趋势，因下游拿货的小幅回升以及进口量的减缓导致的。橡胶自身基本面变化不大，需求环比改善，但短期改善或仍有限，供应增长势头维持不变。下半年的主线仍在海外需求，如果需求不能继续恢复，则供应端压力将在下半年得到凸显。在原料价格重新回升下，胶价有望延续反弹，关注后期期现价差拉大的阻力。 策略 谨慎偏多，短线参与。 风险 产量大幅增加，库存继续累积，需求大幅减少等。（文/华泰期货）

供应 未来东南亚产区降雨减少，有利原料产出。云南边境通关阻力增加，原料进口预期将减少。 需求 半钢开工59.88%，环比下跌1.66%；全钢开工64.22%，环比下跌1.49%。出货缓慢，多工厂库存承压。“烟花”已经离开山东，到达渤海。 库存 天然胶社会库存小幅下跌，深色胶库存跌价幅较大，浅色胶库存微涨，微涨是因为越南3L到港快速增多。 预期 09与泰混的价差在1000元/吨以上，这是9月之前橡胶的潜在风险。在9月前橡胶可能还会有一次较大回调，近期不宜追多太甚。

7月29日天然橡胶商品指数为38.22，与昨日持平，较周期内最高点100.00点（2011-09-01）下降了61.78%，较2020年04月02日最低点27.28点上涨了40.10%。(注：周期指2011-09-01至今) 数据监测显示，2021年7月，天然橡胶国产全乳胶行情在本月初大幅上扬之后持续宽幅震荡，呈现“W”形态：1日主流报12370元/吨，31日主流报13107.5元/吨左右，月涨5.96%；值得注意的是，本月最高价出现在16日13212元/吨，最低即为1日的12370元/吨，最大振幅为6.81%。本月国内新胶产出逐步增加，轮胎企业开工率回升、外胎产量增加；国外东南亚产区受疫情和降雨影响，新胶产出受限，出口受限，且海运费高、集装箱短缺，原料胶进口受制约，促使本月天然橡胶行情震荡向上。 从新胶产出看，当前我国天然橡胶主产区开割正常，新胶库存增加。东南亚，据泰国7月20日消息，受德尔塔(Delta)变异毒株蔓延影响，全球三大橡胶生产国即泰国、马来西亚和印度尼西亚，因宵禁和封城措施，导致橡胶产量下降4-5%。泰国除了疫情没有好转，还遭受南方强降雨影响，再加上橡胶海运集装箱短缺问题无法解决，导致运输成本高昂，包括缺乏劳动力问题，橡胶产量下降。国际橡胶三方理事会(ITRC)最新消息指出，现在橡胶产量几乎没有，相当稀缺，供需不足的两个国家，印度尼西亚年产量为322万吨，马来西亚年产量56万吨。由于疫情期间实行封锁措施，不能出口，在同一时期，上述两国的总产量预计将下降4-5%。且强降雨对东南亚的影响正在加大，据泰媒28日报道，泰国气象局发布24小时天气预报，泰国29个府会迎来强降雨，尤其是泰国东部、北部、曼谷及其周边地区。 从下游需求看，从我国轮胎厂家情况看， 7月开工率有所回升。数据统计显示，截止7月22日，国内全钢胎开工率为62.75%(+3.8%)，国内半钢胎开工率为58.65%(+2.8%)。国家统计局数据显示，中国6月橡胶轮胎外胎产量为7538.9万条，同比增12%。1-6月橡胶轮胎外胎产量较上年同期增32.1%至4.49055亿条。从汽车数据看，2021年6月全国汽车产量204万辆，同比下降13.1%。中国汽车工业协会根据行业内11家汽车重点企业的旬报数据整理显示，2021年7月上中旬，11家重点企业汽车生产完成80.6万辆，同比下降33%。其中，乘用车生产同比下降31.2%；商用车生产同比下降41.3%。中汽协分析指出，乘用车产销下滑主要受芯片供给不足影响，商用车则与排放标准切换有关。对于接下来汽车产业的发展走势，中汽协表示，我国经济运行将继续保持稳定恢复，这对汽车消费的稳定起到良好支撑作用，但是全球经济复苏和疫情防控仍存在不稳定不确定因素，国内不同行业间的发展也存在差异，经济持续恢复基础仍需巩固，特别是芯片供应问题对企业生产的影响依然较为突出，原材料价格大幅上涨进一步加大企业成本压力，这些问题也都将影响汽车行业，因此协会对行业发展走势仍然持以审慎乐观的态度。 从库存方面看，上期所总库存，截至7月23日为193886吨(+3271吨)，期货仓单量177270吨(-880吨)，皆增加。数据显示，下游采购小幅回升和进口量减缓导致港口库存延续下行趋势。 从进出口方面看，中国：据海关总署7月13日公布的数据显示，2021年6月中国进口天然及合成橡胶(含胶乳)合计46.2万吨，较2020年同期的53.4万吨下降13.5%。2021年1-6月中国进口天然及合成橡胶(含胶乳)共计329.4万吨，较2020年同期的313.2万吨增长5.2%。泰国：据泰媒7月18日报道，泰国商务部表示，2021年前5个月，泰国橡胶出口额同比增长逾50%。出口额为703.4亿泰铢，比去年同期的466.5亿泰铢增长50.8%。出口量从去年同期的117万吨增至139万吨。 行业热点：泰国橡胶管理局推种植榴莲替代橡胶计划——据泰媒7月26日报道，作为一种有价值的作物，目前市场对榴莲的需求不断增长。因此，泰国农业和合作社部长彻伦猜提出以种植榴莲替代橡胶的想法。根据20年橡胶战略，计划将橡胶种植面积减少至约1840万莱。“种植新作物替代旧橡胶的橡胶砍伐计划将只针对树龄超过25年的橡胶树，这些橡胶树的割胶面已经用完，农民将更快地砍伐它们，因为橡胶木价格高，种植其他作物来代替橡胶，将作为橡胶价格稳定计划的一部分，解决从过去持续低价的问题。” 关于后市，从宏观面分析，国际原油本月经历了超10个点的大跌和反弹，带动金融属性较强的大宗品也经历了同样的行情。从产出情况看，我国天然橡胶供应端产出正常，增产压力加剧；东南亚产区疫情形势依然严峻，加之天气因素等的影响，当地橡胶出口量减少。从需求方面看，下游轮胎企业本月开工率持续回升，但受宏观需求及芯片供给不足影响、乘用车产销依旧下滑。进出口方面，受海运费用高企及船只缺乏影响，我国市场预计进口量依旧偏低，本月台风“烟花”过境，部分进口船只的进港时间有一定的延迟。库存方面，下游开工回升加快了现有库存消耗、进港时间延缓导致国内港区库存继续处于降库存阶段。关于后市，八月之后即将“金九银十”，震荡向上支撑较强；长期胶价走势，重点关注国外对抗疫情及下游需求恢复情况。（文/生意社）

1、胶水-杯胶价差分析 胶水和杯胶属于同时产出的原料，杯胶（主要应用于20#胶等大产量胶种）是胶水（主要制作烟片胶）自然凝固在割胶杯上形成的，因杂质含量高，所以价格较胶水便宜。降水影响原料产量，降水较多的话，影响胶水产量，同时也使胶水含水量升高，使得自然凝固的杯胶产量增加有限，因此，杯胶价格相对较胶水表现抗跌。 胶水与杯胶正常是胶水升水杯胶，两者平水甚至倒挂时往往会预示行情出现拐点。在价格下跌过程中，当胶水-杯胶价差接近或达到平水状态，沪胶价格形成触底，基本面解释为胶水价格跌破产品价值，供应主动收缩；在价格上涨的过程中，当胶水-杯胶价差接近或达到平水状态，沪胶价格形成顶部，基本面解释为杯胶价格过度溢价超涨，供应过度放量。 6-9月份是泰国的雨季，也是台风、洪涝灾害高发期，因此气候对原料产出的影响非常大，价差收窄一般是在6-8月这个时间段，这也是产胶稳定增长的时候。因此如果自然因素对该时间段的生产产生影响，那将使得原料价差对市场价格的指导性产生较大的摆动，即使气候影响较小，随着原料供应的增长，在周期性的作用下，胶水-杯胶价差在这阶段的收窄将对沪胶产生理论上的信号意义。 从历史走势来看，胶水-杯胶价差波动呈现时间周期上的规律性和一致性。6月份开始是季节性产量增长的过渡期，产量将进入到增长阶段，这也是价格表现偏弱的周期，近5年6月份这个时间段价格都以下跌表现。但是随着两者价差接近平水，原料价格往往会出现一个反弹。从价差规律上来看，胶水-杯胶价差收窄有其周期性规律，对价格寻底也有很强的指导意义。 2、标胶利润创多年高位 杯胶原料受支撑 伴随着原料成本价格的下滑，目前标胶加工利润已攀升至近几年高位水平。 因此在一定程度上使得加工厂对于标胶生产意愿增强，从而对原料杯胶价格形成一定支撑。因此通过上面的分析，我们可以看出原料胶水价格的持续下滑后使得胶水-杯胶价差呈现持续收窄。但随着原料胶水价格最低跌破40泰铢/公斤水平，已进入近年来底部区间，整体向下空间有限。而最新的数据显示目前原料价格基本上呈现出超跌反弹趋势，且随着价格的低位运行下，部分需求逐渐升温，从而对于原料价格有所支撑。 3、原材料价差走势与沪胶走势对比 很多人说不理解，胶水-杯胶价差再次倒挂，能说明什么？ 其实价差出现倒挂对价格触底和见顶有一定指导意义，盘面继续观察胶水与杯胶价差，若近期一直处于倒挂，橡胶见底概率较大。 （文/腾讯网）

昨日天然橡胶盘面偏强震荡，RU09上涨165至13370元/吨，NR主力上涨150元至10995元/吨。 本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为61.70%，较上周下滑1.05个百分点，较去年同期下滑9.84个百分点，较2019年同期下滑10.32个百分点。半钢胎开工负荷为57.80%，较上周下滑0.85个百分点，较去年同期下滑7.69个百分点，较2019年同期下滑12.63个百分点。 基本面来看，需求端受轮胎库存高位，天气炎热、限产、工人不足等一系列因素影响，厂家控产仍旧明显，短期开工仍难向好。沪胶盘面缺乏持续性上涨支撑，短期天胶震荡为主。（文/光大期货）